那不是衰退，那是一个“受控的萧条” - 彭博社

美国经济自1991年3月相对温和的衰退结束以来，一直在低速运转，对吧？这正是大多数经济学家的看法。确实，普遍的观点是更强劲的增长就在眼前。但根据杰罗姆·莱维经济研究所的戴维·A·莱维的说法，情况并非如此。他表示，这不仅仅是一次衰退——而是一场“受控的萧条”，而我们仍然处于其中。

莱维指出，利润的相对疲软是经济潜在问题的一个关键迹象。通常在复苏的这个阶段，利润会增长近60%，但现在仅增长了25%（图表）。在衰退正式结束后的11个月，工资水平达到了最低点。莱维认为，原因在于美国进入了一个资本支出大幅减少的新时期，私人投资从传统的占国内生产总值的14%至17%下降到低于13%。这种下降是由于产能过剩和过度债务造成的，纠正这些问题所需的时间比通常导致商业周期的过度生产和过剩库存要长。

根据莱维的说法，这些问题已经酝酿了几十年。自1960年代中期以来，制造业的产能利用率一直在下降，从1989年最后一个高峰的92%降至85%。办公楼的入住率也在长期下降。这两种现象在很大程度上源于投机。当泡沫——包括房地产、垃圾债券、艺术品、古董，甚至棒球卡——开始破裂时，触发了固定私人投资的崩溃。

与1930年代的大萧条相比，莱维表示，这场“萧条”受到两个新因素的遏制。金融系统受到存款保险和愿意向疲软经济注入资金的联邦储备等保障措施的保护。而联邦政府的支出是1930年代初期国内生产总值份额的九倍，为经济增长提供了底线。确实，莱维表示，目前的危险在于，出于良好意图的政治家可能会从联邦预算赤字中削减过多，剥夺经济所需的支持。

莱维并不是全然悲观。他看到经济正在慢慢自我修复，资产负债表在改善，产能过剩在缓解，关键制造业的重组也在顺利进行。最终，这将意味着投资的复苏，甚至可能出现繁荣。但复苏可能是一个漫长的过程：莱维认为当前的“萧条”将持续到1996年。