评估风险：并没有那么可怕 - 彭博社

面对现实，风险是一个四个字母的词。当谈到投资时，你可能不想听到它。这就是为什么这么多钱停留在存款证或与那句令人安心的短语“由美国政府的全力信任和信用支持”相关的国库券中。山姆大叔可以让你的投资免受信用风险，但通货膨胀风险呢？虽然“危险”的股票市场在过去一年中赚取了15.2%的收益，但你“安全”的2.2%国库券回报已经被3%的通货膨胀抹去。

在自由奔放的1980年代之后，长期观点在投资者中越来越受欢迎，尤其是那些在个人退休账户和401(k)中拥有大量资产的人。这也改变了投资者对风险的看法。仅仅说股票比储蓄账户风险更大，或公司债券比国债更危险已经不够了。随着通货膨胀与所谓的保守投资步调一致，你可能被迫对风险的概念变得更加适应。因此，投资者可以通过了解分析师使用的一些客观风险衡量标准来受益。尽管像阿尔法、贝塔和标准差这样的术语可能让人感到害怕，但它们基于常识原则，可以帮助指导你的投资选择。“回报掌握在圣人手中，”投资顾问彼得·伯恩斯坦说。“你只能控制你暴露的程度。”

一些投资的收益率高于其他投资，以补偿更大的风险。但有一些方法可以在不牺牲更高回报的情况下最小化你的风险。例如，随着时间的推移，持有股票的风险会降低。在任何一年中，标准普尔500股票指数的回报是波动的，但在许多年中，好的和坏的波动往往会相互抵消，从而降低风险，芝加哥金融咨询公司Ibottson Associates Inc.的分析师马克·里佩说。如果你持有股票20年，你几乎有机会消除风险：从1926年到1992年，没有任何20年期间市场亏损。

但即使是长期，不同的资产也承载着不同类型的风险。此外，每种资产都有其自身的风险特征。公司债券的收益较高，因为它们让你面临信用风险，即公司未能偿还其债券的威胁。与此同时，长期政府债券没有信用风险，因为它们由印钞的人支持。但它们并不能消除通货膨胀风险。由于你的资金被固定利率锁定，如果利率上升，你的实际回报将会下降。短期政府债券没有信用风险，并且到期快，可以迅速以更高的利率再投资。但如果利率下降，你只能在债券到期之前短暂享受更高的回报，然后你必须以更低的利率再投资。

新数学。当涉及到股票时，风险承受能力是个人选择，但实际风险是可以衡量的。常见的投资资源，如股票的价值线综合指数和共同基金的晨星公司，使用复杂的统计公式（如阿尔法和贝塔）来评估风险。普通投资者不需要理解这些数学，但了解这些数字的含义会对你有帮助。

贝塔衡量股票相对于标准普尔500的波动性，是最广泛使用的风险评估指标。贝塔值为1意味着某只股票的波动性与标准普尔相同。因此，如果你是一个中等到保守的投资者，你会希望投资于贝塔值低于1的资产。

夏普的剑。阿尔法衡量在考虑风险的情况下，某只股票的表现比预期好多少。阿尔法值为0及以上意味着你得到了足够的风险补偿。一个类似的指标是夏普比率。数字越大越好。但金融分析师和诺贝尔奖得主威廉·夏普（夏普比率的命名者）提醒投资者仅将其用于比较类似类型的资产——例如，将公司债券与其他公司债券进行比较。此外，他表示，高数字并不是高回报的可靠预测，但低数字则表明你应该避免的基金。

更普遍的波动性衡量标准是标准差。它揭示了资产的收益围绕月平均收益波动的程度——数字越高，波动性越大。您可以用它来比较不同类型的资产，例如股票和债券。例如，从1926年到1992年，小型股的标准差高达30。相比之下，标准普尔500指数为20.6，长期公司债券为8.5，国库券为3.3。

但这些指标有一个缺陷：它们无法区分价格上涨和下跌。资产的波动性可能来自其价值的激增。“我不知道有多少投资者害怕赚钱，”晨星分析师艾米·阿诺特说。因此，为了提供更准确的图景，除了阿尔法和贝塔，晨星还提供了一系列从“低”到“高”的排名，基于某个基金相对于无风险国库券的收益落后程度。

当然，您对各种风险的最佳武器是多样化。通过分散投资，您不会被特定市场或行业的变化所束缚。大多数共同基金没有信用风险，因为它们投资于许多不同的公司；少数失败对整体影响不大。夏普还建议将大公司与中型和小型公司结合起来，并将成长股与价值股结合，因为一组通常在另一组表现不佳时表现良好。

相关性，在投资组合管理者的术语中，有助于您实现多样化，因为它描述了两个投资之间的跟踪紧密程度。如果它们同步移动，它们可能会受到相同坏消息的影响。因此，您希望结合低相关性的资产。例如，当通货膨胀上升时，商品价格飙升而股票下跌。低相关性使您能够将每个都有高标准差的资产组合成一个风险较低的投资组合。“标准普尔500中的单一股票的标准差可能在35-40之间，”伊博森的里佩观察到。“然而，标准普尔500的标准差为20.6。”

不合时宜。外国股票和债券对于美国投资者来说是特别好的——而且未被充分利用的——稳定器，因为它们与国内市场的相关性很小。“你可以接触到其他国家的市场，这些市场不一定与美国同步。”艾特纳共同基金的克里斯蒂安·斯威特斯说。

但外国股票存在货币风险。例如，如果你购买日本公司的股票，而美元对日元升值，你可能会独立于股票表现而亏损。这让许多人对全球投资感到害怕。但一些共同基金经理通过达成协议，在一定时期内以固定价格买入或卖出外币，从而消除货币风险，全球世界基金的主席约翰·帕斯科说。然后，基金中的股票根据公司和市场基本面进行波动。

比尔·贾克图斯，波士顿马丁盖尔资产管理公司的首席投资官说，所有类型的风险都可以通过类似的对冲策略来消除，这些策略使用期货、期权，以及最近的奇异衍生品。但他警告说，这些应留给专业人士。“它们应该贴上标签，‘请勿在家尝试。’”

也许对个人投资者来说，更令人不安的是，资金经理正在使用一些风险较高的新型衍生品来提高保守短期债券基金的回报。诸如仅支付抵押贷款利息的利息仅限条款，或在利率下降时支付更多而在利率上升时支付更少的反向浮动债券等工具，可能非常不可预测且具有破坏性。因此，你可能想要避免提供超过3%-4%收益的短期债券基金。“如果听起来好得令人难以置信，”这就是一个警告，贾克图斯说。

个人投资者也可以利用软件来评估风险。诸如《晨星共同基金光盘》（Morningstar Mutual Funds on Disk，一款CD-ROM程序，电话：800 876-5005）和《投资能力共同基金数据库》（Investability Mutual Fund Database，电话：502 722-5700）等程序使投资者能够比较不同基金组的阿尔法、贝塔和标准差。要获取投资程序的全面评审，请向美国个人投资者协会（American Association of Individual Investors，电话：312 280-0170）订购《计算机化投资》（Computerized Investing）。

随着程序变得越来越复杂，它们包含的数据也越来越多，但

它们永远无法消除投资中的所有风险。没有冒险仍然没有收获。