拨打R号以获取风险 - 彭博社

自从1984年与旧贝尔系统分离以来，七家贝比贝尔电话公司在全球范围内寻求新的机会。一些公司，如贝尔南方公司和西南贝尔公司，在其本地区域之外的移动电话系统上进行了大量投资。其他公司，如美国西部公司，则尝试涉足房地产。所有公司都在海外进行了投资。但尽管付出了努力，这七个兄弟姐妹最终仍然与他们的起点非常接近。普通的电话服务仍然是他们大部分收入和利润的来源。这是一个良好而稳定的业务。

直到现在。贝尔大西洋公司与电信公司之间的合并协议于10月13日为贝比贝尔的第二个十年奠定了一个截然不同的基础。虽然很难匹配超过120亿美元的交易来吞并全国最大的有线电视公司，但几乎可以肯定，其他贝比贝尔将采取更大胆且更冒险的步骤，以突破他们低增长、低回报的地方电话市场。

更多交易即将到来。他们可能别无选择。随着数字技术的传播——从无线电话到综合有线电视/电话网络——地方电话垄断正变得越来越脆弱。投资者也开始以新的视角看待贝比贝尔。美林证券最近将所有七家贝比贝尔的评级从低风险调整为中等风险，理由是对垄断的威胁以及因此而预期的涌入更高风险业务。

因此，更多交易正在进行中。每家贝尔都在寻求至少一个有线合作伙伴。这是因为，像贝尔大西洋一样，他们相信互动视频系统——观众可以在特定时间请求特定节目或电影——将成为未来几十年的增长产业。一个可能的候选者是有线视野系统公司，这是一家位于伍德伯里（纽约）的运营商，贝尔大西洋在与TCI合作之前曾与其交谈。现在，有线视野被认为正在与美国西部公司进行谈判。

而且，行业高管表示，这些公司通过有线电视交易所追求的，不仅仅是通往家庭的新管道。贝尔公司认识到，在互动未来中，真正的利润将来自向消费者收费提供节目和其他服务，而不仅仅是提供基础设施，正如他们在电话服务中所做的那样。这就是为什么Nynex支持维亚康姆对电影制片厂派拉蒙通讯的收购，投资达12亿美元。分析师表示，针对数据超级高速公路的“内容”交易将会随之而来。

虽然大多数分析师和投资者都对贝尔大西洋交易表示赞赏，并热切期待更多的合并和联盟，但贝尔公司的业绩记录并不那么令人鼓舞。自成立以来，这些公司在非电话业务上投入了大量资金，试图寻找新的增长，但大多是徒劳的。Nynex公司收购了一家计算机零售连锁店，西南贝尔启动了一项室内设计服务，而美国西部则进入了金融服务领域。“他们的大多数新业务并没有取得很好的结果，”南加州大学安nenberg传播学院院长迈克尔·诺尔指出。事实上，在宣布与TCI合并的当天，贝尔大西洋表示将退出金融服务业务，尽管它表示该业务仍然盈利。

贝尔公司在美国以外的地方表现得更好。许多公司投资建设了蜂窝电话系统，这在网络基础设施较差的发展中国家中非常受欢迎。西南贝尔在其对墨西哥电话公司的10亿美元投资上，账面上已经翻了一番。其他贝尔公司则将资金投入到外国有线电视系统，特别是在英国。

现在，贝尔公司正将注意力转向美国市场。第一个重大交易是美国西部公司在时代华纳公司的25亿美元投资，该交易于5月宣布。在该联盟下，贝尔公司将帮助时代华纳重建其有线电视系统，以提供互动视频和电话服务。与此同时，西南贝尔正在花费6.5亿美元从豪瑟通信公司购买位于华盛顿特区外的两个有线系统。而现在，贝尔大西洋与TCI的联盟打破了有线电话合作的所有禁忌。

正面交锋。这些有线交易意味着贝尔公司将在自己的后院中更频繁地相遇。贝尔大西洋将能够通过其新伙伴TCI与其他所有贝尔公司在电话和视频服务上竞争，TCI在除了一个州外的所有州拥有有线系统。尽管贝尔公司多年来在其电话辖区外提供蜂窝电话服务方面竞争，但有线联盟将使他们能够在本地有线电话服务以及视频服务上正面交锋。如果监管机构，如联邦地区法官哈罗德·E·格林，允许贝尔公司进入长途电话市场——这是美洲电信公司的首要任务——这不仅会改变AT&T、MCI和Sprint的市场，还可能导致贝尔公司在其兄弟公司的辖区内销售长途服务。

贝尔大西洋首席执行官雷蒙德·W·史密斯正在押注他的公司在于计算机、通信和娱乐的长期承诺融合中蕴藏着巨大的机会。“数字融合”，根据其支持者的说法，将为通信、信息和娱乐服务创造每年价值数万亿美元的市场。

但是如果他们错了呢？“公众可能准备好进入互动媒体世界，也可能没有，”贝尔南方首席执行官约翰·L·克伦登说，他

在视频领域迄今为止进展缓慢。另一家贝尔公司，太平洋电信集团，公开对交易狂潮表示不屑。“我们必须弄清楚如何将真正的服务提供给真正的人，而不是做交易，”该公司太平洋贝尔部门的宽带服务副总裁史蒂文·哈里斯说。

结束跑动。尽管如此，贝尔公司可能无法避免风险投资。如果他们静止不动，他们可能会看到自己最有利可图的业务被剥夺，只剩下微薄利润的住宅客户。所谓的替代接入提供商，如MFS通讯公司，已经开始从贝尔公司的大客户中分流。这些公司允许企业绕过当地电话公司，直接连接到其他企业园区以及长途运营商。

与此同时，主要的有线电视运营商计划升级他们的系统，以便能够传输电话通话和视频信号——通常得到他们的新贝尔合作伙伴的帮助。正在开发的新一代无线电话服务，称为个人通信服务，构成了另一种威胁。个人通信服务将由许多有线公司以及AT&T和贝尔公司提供，将通过廉价的口袋电话提供另一种方式来吸引最佳的本地电话客户。

在成立近10年后，贝尔公司从未面临如此多的主导地位威胁。“无论是进攻还是防守，每家公司都必须进行定位，”贝尔南方的克伦登说。这就是为什么贝尔大西洋-TCI联盟可能不是最后一桩重磅交易。