钱在说话 - 彭博社

似乎很多家庭都有一个查理叔叔，这位吝啬鬼把50,000美元藏在床垫下，却过着乞丐般的生活。只有在他去世后，家人才发现了他的藏款。

在过去的两年里，美国公司表现得很像查理。这些公司通过控制成本的经济衰退激励措施，创造了创纪录的利润。它们大幅削减了利息支出，裁减了员工，并提高了生产力。因此，1992年净企业现金流首次超过了五千亿美元。然而，商业高管们对经济是否真的在好转感到不确定，并且仍在与负债沉重的资产负债表作斗争，因此不敢花钱。

最终，美国企业开始摆脱低迷。一些公司正在利用现金偿还债务。而大部分现金储备正在推动企业重新燃起合并的欲望。根据跟踪收购的Mergerstat Review，1993年前九个月所有国内和外国收购的美元价值飙升至1110亿美元，比去年增长了66%，并且有望达到自1980年代末以来的最高水平。现金如何推动并购热潮的最闪亮例子是：对派拉蒙通信公司的争夺，QVC网络公司在其98亿美元的竞标中提供了40亿美元现金。一位接近竞标的官员表示：“我们都知道股票是虚幻的货币，而现金才是真正的东西。”

亿万富翁俱乐部。但随着商业打开钱包，大部分现金被投入到资本投资中。制造设备的购买在第二季度上升至4330亿美元，比1992年初增长了20%（图表）。虽然美国经济通常是由消费者支出带出低迷，但这次的复苏有所不同。美国现在正处于一场由现金主导的投资激增之中，这可能指向一个稳固、低通胀、长期扩张的道路。经济学家们感到兴奋。会议委员会首席经济学家盖尔·D·福斯勒表示：“这种投资的回升是我们一直梦寐以求的。”

可用于投资的现金池令人震惊。在1980年代，企业美国的融资需求超过了内部资金——留存收益加上折旧——平均每年超过420亿美元。但在1991年和1992年，公司赚了很多钱——却几乎没有购买什么——以至于实际上还有数十亿美元剩余。联邦储备委员会估计，在此期间，美国公司在厂房和设备上的支出比其产生的内部资金少了400亿美元。根据数据服务公司MarketBase Inc.的统计，去年6月，全国50家最大的公司平均持有超过10亿美元的现金，比前一年增加了50%。

以通用电气公司为例，该公司在1992年底手头有超过30亿美元，比1991年增加了超过10亿美元。这一增长大部分来自于削减成本：在过去的12个月中，通用电气通过削减库存节省了9亿美元。那么，这些钱都去哪儿了呢？通用电气一直在悄悄收购美国和国外的小公司，华尔街充满了关于该公司正在为一次重大收购积累现金的猜测。

摩托罗拉公司在年初时拥有2.77亿美元的运营现金流，正在大力投资以跟上激增的需求。除了其他事情外，该公司正在增加现有美国工厂的产能，并在中国建设一座新的1.2亿美元的设施。总体而言，摩托罗拉今年的资本支出将增加到20亿美元，比1992年增长45%。

许多新的行动将发生在海外。美国跨国公司在1992年收购了400家外国公司，并在1993年前三个季度又收购了278家。例如，Mobil公司等将投资多达200亿美元用于卡塔尔的液化天然气项目。联合碳化公司即将在科威特建造一个巨大的石化综合体。去年，美国公司向外国投资注入了4870亿美元，较1990年的4270亿美元有所增加。

枪害怕。 然而，许多公司仍然对花费他们的积蓄感到谨慎。 到第三季度末，克莱斯勒公司坐拥近50亿美元，比1992年增加了8亿美元。 这家汽车制造商每年在新产品开发和新设备上花费约43亿美元，例如将在贝尔维德（伊利诺伊州）工厂生产的Neon小型车。 但它试图控制资本支出，更愿意增强资金不足的养老金计划，并建立储备以度过下一个经济低迷周期。

另一个谨慎的公司是摩里斯航空公司，这是一家总部位于盐湖城的新兴低成本航空公司。 “在这个行业，确实有很多人没有足够的钱，”董事长理查德·弗伦特说。 “我们想保持强大。” 所以摩里斯没有计划使用它积累的4000万美元现金。

但其他公司不介意深入挖掘他们的口袋。 他们如此充裕的一个原因是他们出售了创纪录数量的股票。 到目前为止，在1993年，近960亿美元的新股票已进入市场，仅首次公开募股就达270亿美元。 与此同时，逃离低收益存款证的个人在1993年前八个月中向股票基金投入了超过820亿美元，比去年增长了40%，进一步增加了对股票的需求。

当然，新流动性也有其风险。 如果消费者过度消费，它可能会引发通货膨胀。 另一个担忧是：在追求两位数回报的疯狂争夺中，投资者正在购买那些他们无法发音的泡沫IPO和异国公司。 而企业的资本投资并不能保证成功。 毕竟，在1980年代中期，房地产投资迅速转变为房地产投机。 那些年中许多高价并购也导致了广泛的失业，因为过度杠杆的收购者急于削减成本并维持交易。

但当前这一轮投资似乎更加丰硕。已经，资本支出占当前扩张实际增长的三分之一。从长远来看，对新技术的投资可以帮助美国公司提高生产力，更好地在全球经济中竞争。即使是海外的聪明投资也能在国内获得回报。它们在国内创造财富，并在发展中国家对美国产品产生需求。

如今，企业正在进行从战略角度看合理的交易——购买可以帮助其核心业务的资产。贝尔大西洋公司提议与电信公司和自由媒体合并，正在为公司的未来布局，行业内的其他公司预计也会效仿。医疗保健行业也在快速整合，以应对克林顿政府计划改革医疗保健的预期。

几年前，华尔街的人们喜欢说现金是垃圾。对于那些在货币基金上寻求2%回报的投资者来说，这可能是事实。但对于企业来说，现金意味着截然不同的东西。对他们而言，废物蕴含着转化为长期投资黄金的希望。今天，再一次，现金为王。