终于，复苏步入成熟阶段 - 彭博社

在1994年3月，美国扩张将庆祝其第三个生日。看起来经济将能够既享受蛋糕又吃掉它。

1994年的经济增长将比1993年略强， icing将是又一年非常低的通货膨胀。利率可能会上升，但上升幅度非常小，你几乎不会注意到。其他工业化国家将继续挣扎，限制出口，但美国的健康需求，加上企业的成本削减，将提升利润。尽管公司有削减工资单的冲动，但经济将创造足够的就业机会，以减少失业，产生收入，并保持消费者的支出。

更加自信。听起来像是空想吗？一点也不。《商业周刊》甚至比我们对50个预测的调查中的共识预测更乐观（表格，69页）。我们预计1994年经济将以适度但健康的3.2%增长，没有1993年上半年表现不佳的增长下滑。我们预计通货膨胀为2.7%，与1993年基本持平。收益曲线将趋平，因为联邦储备委员会将小幅提高短期利率，而温和的通货膨胀将使长期利率保持低位。我们预计失业率将降至6%以下，尽管这不包括政府修订的影响，预计在2月份公布，这将使失业率略微上升。

在我们看来，1994年将是一个工人在工作中感到更安全、对承担债务更有信心的一年——这是过去三年消费者前景中缺失的元素。但在1993年年末，信心回升，分期债务的增长也在蓬勃发展，主要是因为美国在1993年创造了约200万个就业机会，是四年来最多的。

这种工作节奏应该在1994年继续，新职位的质量将得到改善，部分得益于制造业和建筑业的招聘增加。更多的工作，加上低利率，将推动对住房和耐用商品的需求。不过，这并不是一个招聘热潮，因为公司削减劳动力成本以提高竞争力。“招聘将保持谨慎，”洛杉矶第一州际银行的林恩·里瑟说，“尤其是由于对医疗保健的不确定性。”

医疗保健改革将在1994年主导克林顿政府的议程。企业担心任何计划都会增加他们的劳动力成本，大多数经济学家质疑这些改革是否会降低国家的医疗费用。“认为官僚机构能比市场力量更有效率的想法根本行不通，”邓恩与布拉德街公司的约瑟夫·W·邓肯说。

潜在的更高就业成本是公司将继续推动更高效率的原因。因此，1994年对设备的资本支出激增将持续。在过去两年中，这种投资，主要集中在计算机和其他高科技产品上，已占经济增长的40%以上。这一繁荣将通过利润上升、大公司更多的股权融资以及小企业获得更多信贷的可用性来融资，因为银行在新贷款业务上竞争更加激烈。

廉价石油。这项投资和重组的回报将是持久的生产率提高，这将使通货膨胀和利率保持在低位。“1993年进行的资本投资将在1994年体现为生产率的提升，”派恩韦伯公司的毛里·N·哈里斯说。因此，单位劳动成本，作为通货膨胀的基本燃料，可能连续第三年增长在2%或更低。这低于预计的价格增长速度，因此利润率通常将有一些喘息空间。

较低的油价是一个巨大的好处。如果1994年的价格比1993年的平均水平低约15%——或大约每桶15美元——那么好处将是增长增加四分之一点，通货膨胀减少半点，克林顿总统经济顾问委员会主席劳拉·D·安德烈亚·泰森估计。考虑到欧洲和日本的疲软，以及伊拉克——欧佩克的第二大生产国——可能会重新进入市场，原油价格可能会保持低位。

低通货膨胀将使美联储的工作变得更轻松，因此政府和美联储可能会有另一个政策和谐的年份。C.J.劳伦斯公司的爱德华·E·雅尔登预计通货膨胀将降至2%，他说：“美联储应该在1994年休息一下，接听留言。”

小步走。 然而，大多数经济学家认为，中央银行将超越1994年，以努力保持其在抗击通货膨胀方面来之不易的成果，特别是如果经济看起来稳固的话。到春季，美联储可能会开始温和的预防性收紧货币政策。这可能是一种跟随市场利率的小步走方法，类似于1990年代初的宽松策略。

到年底，联邦基金利率的几次四分之一点的加息不太可能扰乱政府的计划，政府已经预测利率会略微上升，经济甚至不会有任何反应。事实上，表现出抗击通货膨胀的决心可能有助于抑制长期利率。

如果不是持续的国防削减和不断扩大的贸易赤字，1994年的经济将会强得多。如果没有这两个领域的下降，1993年的增长将会是4%，而不是不到3%。然而，这两方面的拖累在1994年应该会减弱。此外，商业房地产的三年低迷已经触底，尽管回升将会缓慢。标准普尔公司的大卫·M·布利泽指出，尽管空置率仍然很高，但终于开始下降。

1994年美国的适度增长将带来更多进口——导致赤字进一步恶化。在过去两年中，进口在国内需求中的份额已飙升至创纪录的24%。不过，进口的增加并不全是经济的坏事。它们将有助于抑制通货膨胀。这是因为美国对进口的日益增长的需求和海外大量的生产能力将压低商品价格，即使美国的工业运营率上升到通常与生产瓶颈和价格上涨相关的水平。

海外的问题也将影响外贸。欧洲和日本在复苏过程中大约落后于美国三年。正如1990年美国所经历的那样，欧洲和日本的衰退暴露了结构性问题，例如劳动力的低效使用和过度的公共支出，这些问题必须在这些经济体能够再次有效地在全球市场竞争之前得到解决。欧洲和日本的疲软将进一步削弱美国的出口增长，尽管来自亚洲和拉丁美洲的发展中国家的强劲需求将抵消部分下降。

外国客户的减少意味着美国在1994年将不得不依赖国内需求来获取燃料。但由于美国公司在全球竞争中已经遥遥领先，随着其他工业化国家的复苏，经济将受益。但这属于1995年的展望。