世界各地的钟声在响起 - 彭博社

“电信革命承诺将像100年前的汽车和200年前的蒸汽机一样改变世界经济。”

--唐纳德·H·斯特拉兹海姆，美林证券首席经济学家，1993年12月6日

任何在曼谷、柏林或墨西哥城刚刚接入光纤线路的人都会告诉你，电信革命确实正在进行中。这场革命不仅仅是让企业和消费者的通信变得更容易。它还为多年来一些最引人注目的全球投资机会打开了大门。

暂时忘记多媒体和500频道的有线电视吧。我们谈论的是基本的电话拨打。事实上，在全球利率低迷和技术成本下降的时期，从巨型的墨西哥电话公司和英国电信公司到俄罗斯的小型彼得堡长途公司，所有人都在争相更新服务，并为数百万新兴市场消费者提供新的电话。对于投资者来说，这些努力可能会带来不断上升的股息和每股年收益增长率15%至20%或更高。

便宜货。这种增长预测有助于解释为什么电信亚洲，一家拥有在曼谷建设200万条电话线特许权的新兴运营商，在其最近的首次公开募股进入泰国股市后，市盈率飙升至83倍。但你不必支付接近那个价格就能进入电话行业。对于每个电信亚洲来说，还有许多管理良好的公司提供适度的市盈率和高增长潜力。以意大利的电话垄断公司STET为例，萨洛蒙兄弟公司分析师理查德·赖德表示，该公司提供“巨大的未实现价值”。他认为STET可能准备在未来几个月内从当前的每股2.25美元跃升至3.80美元。

新兴经济体也提供了便宜货。考虑一下Telmex。在1993年的大部分时间里，它受到经济放缓、对北美自由贸易协定未来的担忧以及政府施压以控制当地费率的困扰。然而，随着NAFTA的通过和墨西哥经济的广泛受益，分析师认为Telmex现在才开始发挥其潜力。

墨西哥每100名居民仅有8条电话线，而美国则为每100名居民55条。但它每年以12%的速度增加新电话线——仅在1993年就增加了823,000条。由这种扩张产生的收入应该会在接下来的十年里持续带来资金。事实上，雷曼兄弟公司高级副总裁Marianne G. Bye认为Telmex已经现金充裕，预计将在1994年将股息提高60%，而在1993年则提高了88%，达到每股98美元。“你不会错过一家市盈率为10倍且每年利润增长15%的公司，”蒙哥马利全球通信基金的投资组合经理Oscar A. Castro表示。“这是世界上最便宜的电信股票之一。”

快速探戈。其他类似的拉丁美洲投资也可以说是如此。例如，Bye也喜欢阿根廷电信，这是该国前国家垄断的一部分。现在部分由两家欧洲电话巨头法国电信和意大利STET拥有，它在裁员的同时每年增加10%的电话线数量。因此，Bye认为，1994年的收益应该增长约20%。她和其他人对巴西也充满热情。例如，圣保罗投资银行Garantia的Sonia Villalobos对她所在城市的本地运营商Telesp非常看好。在巴西八家上市的电话公司中，她表示，“它的潜力远远超过其他公司。”Telesp服务于巴西的商业中心，该中心产生了全国40%的国内生产总值，正在偿还高成本债务，并最近进入了手机业务。因此，Villalobos预计其利润将在1994年跃升40%。

拉丁美洲并不是唯一提供电话优惠的地区。曼谷第一亚洲证券的研究主管罗布·柯林斯推荐联合通讯产业（UCOM）。作为一家泰国的移动电话运营商，UCOM的股票市盈率为37，是其主要竞争对手先进信息服务的一半。但其他人更青睐更主流的亚洲选择，包括香港电讯。其美国存托凭证（ADR）在最近几周下滑了10%，降至60，原因是对1995年几家当地竞争者进入市场的担忧。但HKT被允许在未来11年内继续保持其对中国及其他目的地的丰厚垄断。它也将是重塑中国电话系统的主要竞争者。“他们将在2000年以后继续主导这个领域，”所罗门的赖德辩称。

香港仍然太过异域风情吗？试试英国的有线与无线公司（Cable & Wireless PLC）。另一种受欢迎的ADR发行，它拥有香港电讯57.5%的股份，并在英国和加勒比地区实现了快速增长。

或者完全忘记电话公司。相反，购买提供电信设备和软件的公司的股票。这正是特拉维夫奥斯卡·格鲁斯与儿子公司研究主任乌迪·盖尔巴德所做的。他推荐Comverse Technology，这是一家为以色列情报机构开发数据压缩系统的制造商。与此同时，丹佛的资金经理布鲁斯·B·比正在积累芬兰移动电话设备制造商Benefon的股票，该公司的销售在亚洲、东欧和土耳其蓬勃发展。而史密斯·巴尼·希尔森公司的董事总经理特蕾莎·M·墨菲则对加拿大的新桥网络公司（Newbridge Networks Corp.）赞不绝口，该公司制造数字交换机，使企业能够在长距离内操作语音和数据网络。墨菲预测，新桥的收益将在1994年翻倍，达到每股1.43美元。

寻找更多选择吗？丹麦、荷兰和德国计划进行大规模的电话私有化。而更多的拉丁美洲产品也在路上。在全球电信市场上，显然在很长一段时间内不会缺少选择。