slugfest：债务负担在走廊尽头 - 彭博社

想知道为什么债券持有人是投资世界中的贫穷亲属吗？看看那些把钱投入万豪债券的可怜灵魂。去年秋天，该公司宣布将分拆为一个高利润的酒店运营商和一个一般的酒店物业所有者——并将其29亿美元债务的大部分加载到较弱一方的资产负债表上。万豪的债券价格随后暴跌了35%，而股票则大约上涨了同样的幅度。因此，一群债券持有人提起诉讼，声称他们损失了4000万美元。

现在，这笔交易几乎要通过，因为债券发行人在此类争议中掌握着所有的筹码。万豪通过将部分债务转移到酒店运营部门，并将他们的债券交换为支付多一个百分点利息的新债券，安抚了许多债券持有人。当两个债券类别中签署交换协议的债券持有人太少时，万豪只是改变了规则：它将接受少于其所寻求的51%的债券。虽然债券持有人的诉讼仍在进行中，但万豪可能会在和解中以较低的代价脱身。