共同基金变得庞大，投资者感到满意 - 彭博社

大多数投资者在夏天没有出国旅行的可能性很大。但如果他们的美元进行了旅行，他们就赚了很多钱。国际股票基金在第三季度的表现超过了投资于国内的基金，继续了1993年逐渐形成的趋势。夏季的一些明星是相对较新的新兴市场共同基金，这些基金远赴巴西、印度尼西亚和土耳其等新兴资本市场。

国际债券基金也表现突出，在与受益于长期利率大幅下降至6%以下的国债基金的激烈竞争中脱颖而出。第三季度表现最佳的债券基金之一是富达新市场收益基金，涨幅接近11%：该新兴市场债务基金于5月4日成立，已经拥有1.45亿美元。

并不是说海外投资者是唯一的赢家。在低利率的推动下，美国每个主要股票市场指数在第三季度都创下了新高。标准普尔500股票指数，作为大多数国内股票基金的基准，涨幅接近3%（截至9月27日，包括股息）。根据共同基金数据公司Morningstar Inc.的统计，平均美国股票基金的总回报率为5.2%（包括增值、再投资的股息和资本利得），远超这一水平。

商业周刊。

许多类别的国内基金超过了平均水平。金融和公用事业基金从下降的利率中获得了强劲表现。科技、小型公司和最大增长基金在小型公司和新兴增长股票的强劲表现下超过了蓝筹股。纳斯达克场外综合指数上涨了8%。相比之下，尽管道琼斯工业平均指数在8月底上涨了近4%，但在9月份回落，9月27日收于3567.7，仅上涨了1.5%。

电信和娱乐行业的收购也帮助一些基金获得了大幅提升。Gabelli价值基金上涨了16.26%，其24%的资产投资于派拉蒙通信公司，该公司正被维亚康姆公司和QVC网络公司争夺。“休闲”基金，Invesco战略休闲基金和富达精选休闲基金，因媒体合并而飙升，同时也受益于赌场股票。管理富达休闲基金的德博拉·惠勒对广播电台持特别乐观态度，因为现在它们被允许收购同一市场的竞争对手。这使得它们能够合并运营并提高广告费。她的主要持股包括无限广播公司甚至CBS公司，这是一家在广播领域的重要参与者。

在落后者中，医疗保健基金勉强实现了小幅增长。今年早些时候飙升的自然资源基金因油价下跌而下滑。贵金属基金，作为上半年的短跑选手，下降了10.53%。这些主要投资于金矿公司的基金与黄金价格一起达到峰值。黄金因对通货膨胀复苏的担忧曾高达每盎司406美元，但现在的售价为每盎司355美元。

尽管黄金组在年初至今的表现上占据主导地位，但再次大幅反弹的前景正在暗淡。美国及全球的通货膨胀都相对温和。即使是中国，作为黄金需求的重要来源，也在控制其通货膨胀率。政治危机似乎也没有给黄金带来太多提振。金属在鲍里斯·叶利钦总统与俄罗斯议会之间的对峙开始的那天上涨了每盎司9美元，但这些涨幅已经蒸发。

确实，投资者应该对黄金基金的波动性保持警惕。莱克星顿战略投资公司只投资于南非黄金股票，是今年表现最好的基金——截至9月27日上涨了164%——尽管该基金在本季度表现最差，下跌了11.74%。但像莱克星顿这样的基金并不适合心脏脆弱的人：在7月31日的高峰时，该基金上涨了249%，但在那个时候购买的投资者目前亏损了24%。即使是克林顿总统请求解除对南非的制裁，也未能对莱克星顿战略或其他南非基金产生太大影响。

“没有下行风险。”总的来说，第三季度的回报应该会让投资者感到满意，并保持他们对共同基金的热情。根据投资公司协会的数据，股票共同基金在8月份吸引了创纪录的121亿美元，使1993年的总额达到824亿美元。债券基金在8月份吸引了127亿美元，今年迄今为止总额达到865亿美元，正在吸引寻求比银行或货币市场基金更好回报的投资者的资金。到年底，基金资产可能会超过2万亿美元。

基金观察人士表示，流入股票基金的新资金中有很大一部分正在流向海外。“大约75%的流入股票基金的现金流正在流入国际基金，”T. Rowe Price Associates的副总裁史蒂文·诺维茨说，该公司管理着六只总额为55亿美元的国际基金。罗伯特·阿德勒，他的AMG数据服务公司跟踪整个行业的现金流，表示国际股票基金在过去四周每周吸引了10亿美元的资金，高于春季时每周约2亿美元的水平。

虽然国际基金已经存在多年，但许多基金公司正在推出更多专业化的投资工具，例如新兴市场基金，以利用新的机会。看看斯库德拉拉丁美洲基金，本季度上涨了15.56%。该基金的共同经理威廉·特鲁斯科特将其表现的很大一部分归功于其在巴西的投资——这是第三世界长期经济困境的典型代表。“资产变得如此便宜，以至于没有下行风险，”他说。此外，他指出，巴西人开始实施与墨西哥和阿根廷相似的改革，这些改革促进了经济增长并大大降低了通货膨胀。

一些投资者希望通过外国基金重现过去两年在美国获得的收益。虽然美国的房地产股票在过去两年中一直在上涨，但它们在海外直到去年底才触底，埃弗格林全球房地产股票基金的管理者塞缪尔·利伯说，该基金本季度上涨了13.91%。利伯表示，这意味着外国房地产股票的投资潜力远大于美国股票。他的基金65%的持仓在海外。

首次公开募股推动。在美国，小型成长型公司为广泛的基金带来了回报，从75亿美元的20世纪超越投资者基金到资产不足100万美元的小型进步激进增长基金。超越基金约40%的投资组合在计算机相关技术股票中，远远超过其他大型基金，回报率为11.4%——其中很大一部分是在季度末的最后几天获得的。进步激进基金在新经理詹姆斯·兰普森的管理下，本季度回报接近25%。兰普森基金中的23只股票包括空气传感器，一家替代燃料发动机系统的领导者；Diagnostek，一家邮购药房；以及制造光学字符识别设备的Soricon。

小型成长公司也表现良好，因为首次公开募股的市场活跃。“我在IPO市场上相当积极，”Invesco新兴成长基金的经理威廉·基斯勒说。一个对他15.82%回报贡献很大的大IPO是微芯科技。他以每股调整后的价格6.50美元购买了该IPO。现在几乎达到了24美元。尽管经历了两年的繁荣，基斯勒表示，仍有大量“优质公司”正在上市。“我本以为到现在我们会触底，”他说。

但并不是每个人都如此乐观。詹姆斯·伦克管理着美林科技基金，该基金在本季度上涨了14.65%，年内上涨了28.7%。他已经出售了大部分持股，83%的投资组合为现金。“我担心个人电脑的需求和库存问题，”他说。伦克的举动显然与许多华尔街投资策略师的预期相悖，他们预测未来几个月高科技股票将会上涨。

在债券基金中，收益最强的是仅投资于国债的基金。这包括三个仅投资于零息债券的Benham目标到期基金。由于这些债券不支付利息，因此在利率下降时通常表现最佳，而在利率上升时表现最差。许多政府债券基金持有大量政府担保的抵押贷款支持证券，随着利率下降引发的另一轮再融资，这些证券的价格下滑。政府抵押贷款基金在本季度仅获得1.3%的回报；可调利率抵押贷款基金仅获得0.7%。

“价格震惊。”追求高收益的债券基金买家结果喜忧参半。那些关注海外并购买长期国际债券基金的人表现良好，因为海外的高利率和美元贬值提升了回报。那些坚持短期国际基金的人仅仅是持平。许多这些基金在夏季中期的货币危机袭击欧洲时在对冲中亏损。在国内，垃圾债券基金让投资者失望，本季度的总回报仅为1.4%。

市政市场的情况则有所不同。免税基金在本季度的平均回报率为3.1%，尽管市政债券的价格未能跟上国债的步伐。管理九只富兰克林免税基金的唐纳德·杜尔森怀疑市场疲软是因为市政债券买家很难接受长期债券的5%收益率，即使它们是免税的。“这是价格震惊，”杜尔森说。“但他们会克服这个问题。”

美国低利率持续推动投资者寻找更高的回报。这一追求应该会使现金在共同基金中流入很长一段时间。