派拉蒙剧本的结局可能尚未写成 - 彭博社

9月12日那声巨响是媒体界最大的一只鞋子落地的声音。随之而来的喧嚣是成千上万的媒体专家在猜测是否会有另一只鞋子跟着落下。

在多年坚决拒绝达成交易后，马丁·S·戴维斯终于同意将派拉蒙通讯公司与另一家媒体公司合并。派拉蒙的董事长屈服于维亚康姆公司亿万富翁所有者萨姆纳·M·雷德斯通的甜言蜜语，后者将以价值77亿美元的股票和现金交易收购派拉蒙。新的派拉蒙维亚康姆将成为一个多媒体巨头，可能会重新绘制媒体的竞争格局。

无价之宝。如果另一只鞋子不先落下的话。接近QVC网络公司的董事长巴里·迪勒的高管表示，他考虑了很长时间向派拉蒙提出报价，可能会得到他的合作伙伴、有线电视巨头约翰·C·马龙和运营商康卡斯特公司的支持。许多观察人士认为，戴维斯部分是为了阻止这样的竞标而同意合并。现在，内部人士表示，迪勒正在权衡反报价。其他美国和欧洲媒体公司也可能会突然出现。

为什么会如此轰动？主要是因为派拉蒙对希望在数字媒体中竞争的公司来说是无价的资产。但竞争对手的出价也可能受到维亚康姆股票的刺激，该股票在戴维斯和雷德斯通设定交易条款时从66跌至最近的61.5。由于大部分报价是以股票形式出现，这将把每股派拉蒙的交易价值从69美元降低到约65美元。在这样的交易中，股票下跌并不罕见。但维亚康姆也受到指控，称雷德斯通在交易前的两个月通过大量购买股票来抬高他的股票。维亚康姆坚称雷德斯通遵守了所有规定。

不过，如果交易的价值降到60美元或更低，竞争性出价可能看起来合理。朋友们认为，曾在戴维斯手下经营派拉蒙影业公司的迪勒非常有资格引导公司进入新的业务，例如第五个广播网络。华尔街似乎对出价的可能性犹豫不决。在早期的激增后，派拉蒙的股票回落，但在9月15日收盘时上涨了1 3/8，达到了64 1/2。

事实上，大多数观察者认为维亚康姆和派拉蒙是一个灵感匹配。该公司将成为全球领先的有线节目制作商，拥有MTV和尼克国际儿童频道等网络；成为第一大图书出版商，拥有西蒙与舒斯特公司；以及好莱坞的一流制作公司，拥有派拉蒙影业。凭借超过10亿美元的现金流和仅33亿美元的债务，派拉蒙维亚康姆可能比时代华纳公司或鲁珀特·默多克的新闻集团更好地利用多媒体技术（见表）。

“伟大的案例研究。”尽管合并的逻辑性很强，但仍然显得匆忙。例如，协议没有给维亚康姆或派拉蒙的现任总裁指定职位。也没有提供戴维斯（66岁）退休的时间表。即使角色的定义更加清晰，1989年时代公司与华纳通讯公司的合并后来也因高管之间的冲突而受到困扰。

观察者怀疑意志坚定的戴维斯能否与同样顽强的雷德斯通长期共存。“这将成为哈佛商学院的一个伟大案例研究，”一位参与交易的银行家说。

目前，戴维斯将担任首席执行官，向70岁的雷德斯通汇报，后者拥有新公司69%的投票股票。维亚康姆总裁弗兰克·J·比昂迪和派拉蒙总裁斯坦利·R·贾菲将成为一个过渡团队的成员，该团队将研究如何合并运营。大多数观察者预测，当戴维斯退休时，雷德斯通将提升他的门徒比昂迪为首席执行官。但雷德斯通并不介意将这些问题留待解决：“我们决定的是，与其现在面对这些问题，不如先完成交易，”他说。

除了这些细节，雷德斯通还必须应对一个与他在如何为数字未来做准备方面观点不同的合作伙伴。戴维斯通常避免涉及出售股权的战略合作伙伴关系，例如美国西部与时代华纳的25亿美元联盟。“我们为什么要将25%的资产出售给任何人？”他问道。然而，雷德斯通最近考虑了一项24亿美元的交易，该交易将使西南贝尔公司和皇冠媒体公司各自获得维亚康姆有线电视资产的股份。该交易最终未能达成。但雷德斯通表示，他正在与另外三家电话公司谈论联盟。

更加灵活。当然，由于雷德斯通拥有大部分股票，这种分歧可能是无关紧要的。观察人士指出，考虑到他们固执的声誉，雷德斯通和戴维斯已经表现出惊人的灵活性：“这两个人都必须跨越一个鲁比孔，”拉扎德投资银行的普通合伙人史蒂文·拉特纳说，该公司曾为派拉蒙提供咨询。“雷德斯通必须接受支付溢价。戴维斯必须接受放弃控制权。”

纯粹的意志力使雷德斯通能够组建一个巨头，而戴维斯则能够预先阻止他前雇主迪勒的收购。但正如其他从战士转变为合作伙伴的人所发现的那样，生活在一起才是真正的婚姻考验——尤其是一个匆忙安排的婚姻。