国防股票表现强劲 - 彭博社

伟大的国防震荡使数十万工人失去了工作，并将加利福尼亚州和康涅狄格州推入衰退。但华尔街对军事工业综合体剩余部分的看法却并不悲观。由于整合和持续的成本削减，一个更高效的军事部门正在出现——国防股票已成为投资者的宠儿，即使武器制造商闲置了更多的生产线。

现在，克林顿政府正在为国防股票提供更多的动力。在对美国军事力量的首次全面审查中，五角大楼已表明，保护关键国防技术和减轻工人及社区裁员痛苦将成为其工业政策的要素。克林顿的国防计划于9月1日公布，远没有一些人担心的那么激进。PaineWebber Inc.的分析师杰克·莫泽列夫斯基表示，这相当于“国防的软着陆方案”。

国防股票的受欢迎程度与1980年代末相比发生了戏剧性的逆转。尽管里根时代的军事扩张，国防承包商的收益却因固定价格合同的损失而受到重创。从1985年到1990年，由莫泽列夫斯基创建的国防股票指数下跌了23%，而标准普尔500股票指数上涨了54%。但自1991年以来，莫泽列夫斯基的指数表现惊人，上涨了140%，而标准普尔500则上涨了38%。这是因为随着管理层放弃了对不断增加的订单簿的传统痴迷，利润开始攀升，转而关注底线。承包商削减了投资和工资，而是将资金投入到更高的股息、股票回购、偿还债务和适度收购中。

即使是几年前还在挣扎的格鲁曼公司，现在也显得聪明。就在今年早些时候，它将股息提高了20%——这是自1985年以来的首次增加。摩根士丹利公司的菲尔·弗里德曼认为，格鲁曼明年将增加14%的收益，1995年将增加17%。在9月8日，当整体市场下跌时，格鲁曼的股价几乎上涨了2美元，涨幅为5.6%。

一些主要的国防承包商将从华盛顿获得真正的好处。政府的计划为在康涅狄格州格罗顿的通用动力公司电船部建造一艘价值18亿美元的海狼级攻击潜艇提供了绿灯。海军并不需要另一艘海狼级潜艇，但它仍然会下订单，以便在世纪之交之前保持造船厂的运转，届时可以开始建造更先进的潜艇。这一举动进一步推动了通用动力的股票，该股票的交易价格接近其52周高点98美元。在过去两年中，随着管理层不断出售各个部门并通过股票回购和特别股息向股东分配收益，该股票飙升。

另一个明显的赢家是麦克唐纳·道格拉斯公司。这家航空航天巨头获得了新版本F/A-18海军战斗攻击机的明确批准。而五角大楼对增加空运能力需求的认可似乎确保了麦克唐纳的C-17空军运输机的未来，该机型一直受到延误和成本超支的困扰。麦克唐纳的股票目前交易在80多美元，较一年前的34美元上涨。考恩公司的分析师蔡·冯·鲁莫尔认为，麦克唐纳的股价在未来一年内可能达到115美元，得益于充足的现金流、收益增长以及C-17的批准。

尽管五角大楼正在削减新船、飞机和坦克的订单，但它将继续通过增加新导弹、航空电子设备和雷达来延长现有武器的使用寿命。这为防务电子公司，如E-Systems、Loral、马丁·马里埃塔和通用汽车的休斯电子子公司带来了光明的前景，后者以GM Class H股票交易。

虽然行政部门的新防务计划不会导致大规模的失败者，但一些公司——尤其是洛克希德公司——略显不足。该公司因五角大楼决定停止购买其F-16战斗机而受到影响。关于空军可能延迟购买洛克希德的F-22先进战术战斗机的猜测也没有帮助。不过，该股票在62美元左右，最近几周变化不大。

触底反弹。但防务股票的反弹还能持续多久？许多分析师预计，即使收入增长最多持平，未来几年仍会有10%或更多的强劲盈利增长。而一些人，包括银行信托公司的沃尔夫冈·德米施，认为尽管整体防务支出将继续缩减，但采购和研究预算开始触底。德米施对麦克唐纳·道格拉斯、通用动力、雷神和洛克希德在较小的防务蛋糕中继续盈利的能力持乐观态度。反弹的外国销售和五角大楼对收购的更有利态度应该有助于防务股票价格上涨。

一些参与者，如雷神公司和洛克威国际公司，已经多元化进入商业市场，并计划进一步拓展以保持增长。但大多数主要承包商因在1970年代防务支出减少时未能成功进入民用市场而受到困扰，正在回避多元化，坚守自己的业务。

在短期内，大多数分析师预计他们最喜欢的防御股票（表格）将表现出色，即使整体防御支出下降。但削减成本只能在一定程度上提升利润。为了在长期内继续回报股东，这些防御公司将必须想出新的方法来增加收入。