薪资骤降的复杂案例 - 彭博社

八月份关于美国劳动市场的报告对经济来说是个坏消息。或者说不是吗？引人注目的是公司工资单减少了39,000个职位，而普遍预期是增加约140,000个。然而，深入分析这些数字，揭示了一个稍微乐观的局面——这对第三季度的经济增长来说要少得多的令人担忧。

尽管八月份的就业总数较低，但大部分经济领域的工作周数上升，小时工资也有所增加，失业率继续小幅下降。此外，劳动部发现七月份的就业人数比最初报告的多出约50,000人，使得该月的就业增长从最初的162,000人提升至211,000人。

此外，政府对家庭的调查（与从企业获得的工资单统计分开）显示，八月份劳动力大幅增加，找到工作的人的数量更是大幅上升。这解释了失业率的下降，从6.8%降至6.7%，为两年来的最低水平。

最近首次申请失业救济的下降趋势表明，至少在八月份，家庭调查提供了更准确的故事。八月份新申请者的周平均人数降至过去四年中任何一个月份的最低水平。

总体而言，申请数据、失业率的下降、相互矛盾的家庭数字，以及工作时间和收入的强劲表现表明，八月份工资单的下降可能夸大了劳动市场的疲软，而九月份的工资单可能会比上个月显示出更多的反弹。

当然，这次复苏期间的就业增长是战后任何经济复苏中最缓慢的——这一结果伤害了国家的心理。然而，劳动市场的一个特征——以及整体复苏的一个特征——是它们往往是断断续续的（图表）。

这就是三月和六月发生的事情，当时工资增长分别下降到26,000和43,000。这些增长，像八月的损失一样，是统计上等同于没有变化。但在这些月份之间，增长范围在200,000到300,000之间。经济在1993年创造了120万个就业机会，到年底总数将接近200万个。

这因为八月工作时间和实际收入的持续增长意味着经济在下半年比工资损失所暗示的要稳固。美国的工作周上个月增加了12分钟，达到了34.7小时。这与五月的读数相等，后者是四年来最长的。

因此，尽管八月的失业人数增加，但所有员工的总工作时间连续第二个月上升。这表明，到目前为止，第三季度的经济活动正在上升，经济有能力在本季度实现3%或更好的增长。

美联储最新的经济活动总结来自全国12个地区银行，得出的结论是经济在七月下旬和八月初继续以“缓慢到适度”的速度增长。同时，报告指出，企业重组，包括大规模裁员，正在“影响就业增长的美好前景”。

在挣扎的制造业部门，活动可能比就业数字所暗示的要活跃一些。美联储报告称，许多地区的制造业生产和销售正在增加。

工厂工人在近年来经济失业中承受了最大的压力。自1989年以来，制造业失去了180万个工作岗位，自复苏开始以来失去了近80万个，包括八月额外的42,000个。工厂就业现在是自1965年以来的最低水平，制造业的就业份额已降至仅16%，低于1983年的20%和1973年的26%。

但与此同时，上个月工厂工作周增加了六分钟，达到了41.5小时。这与四月份的水平相等，四月份是27年来最长的工作周。而工厂加班时间从4小时跃升至4.2小时，这是战后时期的最高加班时间。因此，在八月份，制造商似乎连续第二个月提高了生产，尽管他们继续发放更多的解雇通知。

制造商忙碌的另一个迹象是七月份非航空器未完成订单的增加（图表）。虽然航空器和零部件的新订单占工厂订单的比例不到3%，但未完成的航空器订单占总积压的40%以上。今年整体积压一直在稳步下降，但排除航空器后，七月份的未完成订单有所上升。

表面上看，七月份新工厂订单下降2.1%似乎令人担忧。这是一年半以来最大的下降。然而，航空器和零部件订单的37%暴跌，占据了当月整体损失的三分之二，而这些订单在六月份曾飙升53%。

非航空器未完成订单的增加，加上工作时间的延长，表明许多制造商正在看到更强的需求和提高生产的必要性。如果是这样，工厂的失业人数在未来几个月可能会减缓。

八月份就业报告的另一个积极方面是它对消费者收入的影响。上个月更长的工作周，加上小时工资的增加，表明收入持续上升，为消费者支出进一步增长奠定了基础，并为消费者扩展信用提供了财务基础。

家庭在第二季度的实际税后收入年增长率已经达到5.9%——远快于实际消费支出3.2%的增速。排除7月份由于中西部洪水和东南部干旱导致的农收入大幅下降，实际收入在第三季度开始时远高于第二季度水平。

在8月份，收入进一步增长。整个经济中生产和非管理工人的平均时薪上涨了0.5%，达到了10.87美元。因此，即使在工资就业下降的情况下，更高的工资率加上更多的工作时间意味着平均周收入大幅上升，增长了1%，达到了创纪录的水平。

尽管每小时收入的年增速已经放缓，从去年的2.3%降至第三季度的2.2%，但每周工资的增长实际上有所加快。事实上，今年每周工资的年增长率达到了4.5%——远高于通货膨胀率（图表）。

此外，服务行业的时薪正在缩小与制造业高薪之间的差距。8月份，私营服务部门的时薪为10.20美元，而制造业为11.79美元。排除零售业中相对低薪的职位，服务行业的平均工资在上个月达到了11.38美元。

除了零售业之外，私营服务业在过去一年中占据了近80%的所有就业增长。这表明，在复苏期间创造的许多新服务行业职位的薪资与制造业的工资越来越相当。

服务行业今年创造了经济中所有的新职位，这也是8月份就业看起来如此疲软的原因。在7月份之前，月均增长约为180,000个职位，而服务行业在8月份仅增加了15,000个职位。这个增长远低于近期趋势，因此9月份的服务职位似乎有可能强劲反弹。

毫无疑问，美国工人继续承担着这场令人沮丧的缓慢复苏的大部分负担，因为公司试图通过精简、削减成本以及在设备上投资而不是在人员上投资，以提高生产力，从而在国内外保持竞争力。

然而，尽管这些细节没有引起头条新闻，但八月份的就业报告的细节暗示复苏基础稳固，未来的工资数据可能会显得更强劲。