害怕在公用事业反弹中被击中吗？ - 彭博社

“收益”在华尔街正迅速成为一个四个字母的词。

微不足道的银行和货币市场利率以及标准普尔500指数的股息收益率为2.7%——让投资者感到沮丧——一直到电灯开关。电力公司吸引投资者关注其5.5%的分红，这导致了不可避免的困境：还有时间赶上电力公司的反弹吗？

目前，电力公用事业非常热门。到目前为止，它们的股价上涨了14.6%，而标准普尔500指数仅上涨了6.4%。结果是，电力公司在多个估值指标上开始显得价格昂贵。总体而言，它们的交易价格约为账面价值的170%——接近历史最高水平。如果利率开始稍微上升，怀疑者认为，股东将遭受重创。由于其庞大的债务融资项目，电力公司长期以来对利率变化非常敏感。

最后的堡垒？确实，公用事业正在发现利率下降的重大下行风险。州公用事业委员会注意到公用事业资本成本的下降，正在减少允许的价格上涨。华尔街的普遍观点可以用一个词来概括：避免。“公用事业根本没有增长前景或定价权来吸引我们，”波士顿德尔菲资本管理公司的股票投资组合经理斯科特·布莱克说。

确实，通货膨胀担忧的复苏将导致电力公司股票暴跌。但除非发生这种情况，否则公用事业的反弹很可能还有很长的路要走。一个原因可以称之为“最后的堡垒”理论：缺乏收益的投资者将继续购买公用事业股票，因为没有太多其他选择。另一个原因是，由于收益相当可观，它们将为股价停滞或下跌提供缓冲。

事实上，尽管公用事业股票表现出色，但它们并不像最初看起来那么昂贵。至少，当与收益率为6.1%的30年期国债相比时，情况是这样的。公用事业股票的收益率现在仅比长期债券高出60个基点——这是近年来平均差距的一半。因此，投资者不必放弃太多收益就能收获电力公司的增长。波士顿MFS公用事业基金的投资组合经理Maura Shaughnessy指出：“与债券相比，电力公用事业看起来很便宜。”

另一个可能帮助公用事业投资者的因素是行业经济的根本变化。虽然电力公司的命运仍然与当前的利率息息相关，但这种联系变得越来越不重要。随着电力厂的投入使用并开始自负盈亏，债务水平已经下降。随着公用事业的债务减少，它们对利率变化的敏感性不再像过去那样强。“现在它们正在偿还债务，利率的上升不会像多年前那样对它们造成伤害，”《投资质量趋势》的出版人Geraldine Weiss说，该刊物是一份跟踪支付股息股票的拉荷亚（加利福尼亚州）通讯。

魅力。但仅仅基于收益率追逐公用事业股票的投资者可能会在未来遭受损失。高收益率往往面临被削减的风险，特别是当支付比率——支付股息的收益金额——接近100%时。但有些股票的收益率很丰厚，但仍然被广泛视为稳健的投资（见表）。在Dean Witter Reynolds Inc.跟踪电力公司股票的William I. Tilles建议投资者关注提供股息增长的公司，例如提供6.0%收益率和定期股息增长的长岛照明公司。他还看好巴尔的摩燃气与电力公司和底特律爱迪生公司。

公用事业的魅力之一是其中两家公司参与了一场收购传奇——即使在合并稀少的时代。辛辛那提燃气与电力公司正在寻求与PSI资源公司合并，后者是一家位于印第安纳州普莱恩菲尔德的控股公司，这场代理战在金融报纸的整版广告中展开。华尔街普遍对这次合并持否定态度，阿戈斯研究公司建议出售这两只股票，因为监管的不确定性。

但在这里，华尔街对电力公司的谨慎态度可能是短视的。肖恩西和韦斯指出，这笔交易的下行风险有限，而且两家公司都在支付有吸引力的股息，而交易正在通过监管机构的审查。6%的收益率无疑不是通往福特诺克斯的钥匙，但对于大多数投资者来说，这就是，嗯，银行里的钱。