市政市场需要一次彻底清理 - 彭博社

12000亿美元的市政债券市场正在蓬勃发展。大约有50,000个州和地方多年来发行了150万只债券，以资助从高速公路到医院的各种项目。私人投资者购买了四分之三的这种免税债券，并且在所得税上涨，甚至是追溯性上涨的情况下，他们可能会购买更多。这些投资者依赖于一个公平和高效的市场。

这就是问题所在。随着市政债券销售的巨大激增（仅1993年就将出售超过2500亿美元的免税债券），也出现了滥用现象。一些投资银行家和律师对地方政治家的竞选捐款正在对市政债券承销商的选择投下阴影。某些政治家似乎根据现金回报而不是最佳出价来分配债券业务。

关于市政债券发行人的健康状况和运营信息也很难获得。投资者在特定债券发行首次出售时会收到评级机构提供的财务数据。但对于二级市场的持有者和买家来说，获取更新信息的途径并不容易，尤其是对于较小的、未评级的发行人。

必须采取什么措施？一个好的第一步是增加承销商和其他债券顾问对公共官员的政治捐款的披露。市政证券规则制定委员会（MSRB），该行业的自律组织，想要做到这一点。

但还需要更多：禁止承销商在其公司经营的辖区内向政治家捐款。佛罗里达州在1991年通过了这样的禁令。去年11月，包括当时高盛公司联席主席罗伯特·E·鲁宾（Robert E. Rubin）在内的行业高管们概述了类似的计划。

关于债券发行人的更好财务信息也是必不可少的。各州和城市应要求发行人及时提交财务报表，并披露对其在二级市场上证券重要的信息。对于数百万投资者和数千个地方政府而言，市政债券市场在大多数情况下是相对安全的。然而，行业必须自我清理。替代方案应该是显而易见的：严格的监管。