人寿保险股票：活着，并且，确实很好 - 彭博社

购买人寿保险是一项长期投资。您必须等待多年，直到保单的现金价值积累到足以使购买变成有价值的投资。同样，购买人寿保险公司股票的人也需要一点耐心。这些股票在1991年几家主要承保公司崩溃时大幅下跌，随后在次年反弹，但在今年春季的通货膨胀恐慌中再次下跌，这威胁到了保险公司的债券投资组合。

但该行业的盈利前景是乐观的。所罗门兄弟预测今年和明年的年收益增长为10%到12%。主要原因是人口结构。老龄化的婴儿潮一代正在考虑退休，因此年金销售正在飙升。根据保险评级公司A.M. Best的数据，去年年金保费占行业总额的21%，比1988年增加了六个百分点。

此外，该行业的财务稳定性比1991年黑暗时期要强得多，当时像Executive Life和Mutual Benefit这样的承保公司崩溃。如今，人寿保险公司已经增强了资本并剥离了风险较高的资产，例如垃圾债券。

有哪些好的投资呢？尽管两年前仍面临房地产困境威胁其生存，但Equitable凭借其49%股东、法国保险巨头Axa的雄厚资金得以存活。人寿和年金保单的销售火爆，其投资子公司——Donaldson, Lufkin & Jenrette和Alliance Capital——在华尔街表现出色。在过去两年中遭受巨大损失后，它已经恢复盈利，并应继续增长：所罗门分析师预计Equitable的每股收益将从1992年的0.22美元跃升至今年的1美元和1994年的1.50美元。爱荷华州的Equitable（无关系）因避免在1980年代冒险投资房地产而繁荣。Capital Holding也是如此。

价格是正确的。人寿保险股票的真正魅力在于，相对于更广泛的市场，它们是便宜的。这是由于对过去问题和未来利率波动的错误担忧，这些担忧对投资组合的影响并没有一些人所恐惧的那么大：如今的保险公司擅长对冲和其他复杂的策略。人寿公司的市盈率为12，而标准普尔500指数为23。高盛分析师琼·齐夫说：“还有上涨的空间。”

如果这是真的，购买人寿保险股票可能是比老旧的终身寿险政策更好但风险更大的投资。