推动市场的人 - 彭博社

有一个界限，超越这个界限，自我揭示可能会造成伤害，而我性格中的一个缺陷，我尚未完全理解，就是渴望揭示自己。

--乔治·索罗斯，《金融的炼金术》，1987年

今天在纽约是个炎热的日子，在57街和第七大道拐角的一栋大楼的33楼即将发生一些不寻常的事情。这是乔治·索罗斯的办公室，他是世界上最强大和成功的投资者，一个他的行为和言论可以震撼全球金融市场，激怒中央银行家，并在破坏欧洲货币体系中发挥重要作用的人。

乔治·索罗斯即将接受采访。而杰拉德·马诺洛维奇，一位资深的索罗斯投资组合经理，感到不安。“加里，你必须停止这个，”他对索罗斯的首席管理员加里·格拉德斯坦说。“我很认真。你必须停止这个故事。”

格拉德斯坦微笑着。“我们这里不喜欢公众关注，”他对记者解释道。“我们喜欢保持低调。”但是，如果索罗斯的投资经理不愿意向世界揭示自己，这种情绪在如今的亿万富翁主宰者身上并不共享。在过去的一年里，索罗斯定期向世界表达他的观点——但很少通过像与《商业周刊》的谈话这样的采访。他更喜欢避免媒体中介——尤其是美国媒体。相反，他通过报纸上的文章、对通讯社的声明和给编辑的信件直接传达他的观点，所有这些都以一种独特的风格书写，结合了礼貌、学术性，有时还有一点居高临下的态度。

高歌猛进。索罗斯的公开言论让中央银行家们感到不安——尤其是在欧洲，汇率机制迫使他们站在索罗斯交易的对立面，而他们往往最终成为输家。索罗斯在德国电视台上的最新声明于8月4日被报道给全世界：他正在抛售马克并购买美元。果然，似乎是魔法般，马克贬值，美元上涨。

当索罗斯在四月底披露他在纽蒙特矿业公司的14%股份时，投资者购买了纽蒙特股票，其他矿业股票上涨，黄金也反弹。全球房地产界现在对他与已衰落的房地产巨头保罗·赖克曼（来自奥林匹亚与约克开发有限公司）的合作感到惊讶。索罗斯和赖克曼共同在墨西哥城启动了15亿美元的商业项目，并正在探索其他可能帮助商业房地产走出长期低迷的投资。但在采访中，索罗斯对黄金和房地产显得格外沉默——他严厉否认了他在押注全球通货膨胀复苏的猜测。

索罗斯高歌猛进。他显然成功地避开了近年来对他声望的唯一重大威胁——萨洛蒙兄弟公司的财政拍卖丑闻。索罗斯及其管理公司在一项集体诉讼中被指控参与该丑闻，但他们从未被联邦当局清除或指控。但格拉德斯坦在该公司对萨洛蒙的首次公开评论中表示，索罗斯组织已被保证不是任何联邦调查的目标。格拉德斯坦表示，索罗斯方面不打算和解诉讼，并“希望”他们能从诉讼中被撤回。

智力游戏。索罗斯不仅仅是一个超级富有的全球投资者。他还资助了一个慈善帝国，使他成为莱茵河和乌拉尔山之间最具影响力的私人公民（表，58页）。索罗斯是一个直言不讳的民族主义狂潮的反对者，同时也是民主和自由企业的捍卫者。他的观点似乎很常规，直到你考虑到他在这些观点背后投入了资金，这是本世纪最重要的私人救助努力之一。

在东欧和前苏联共和国，索罗斯的基金会已向广泛的教育和社会改革事业捐赠了3亿美元。这不仅仅是慈善。“他投资他的慈善资金，”哈佛大学经济学家、俄罗斯和波兰政府经济改革顾问杰弗里·萨克斯观察到。这是一个塑造一代东欧领导人的密集努力。

索罗斯承认，他现在拥有的钱比他能花的还要多。但正如他所说，“我赚的钱越多，我能捐赠的钱就越多。”对索罗斯来说，赚钱现在更多的是一种智力活动——一种“反身性”的练习，这是他复杂的投资理论。

反向投资结合对经济周期和市场心理的分析，一直是索罗斯投资风格的基础。1985年，他的最佳年份，他对里根时代的反向分析——他称之为“帝国圈”——使他远离了华尔街上被推崇的周期性股票，转向了金融服务和收购股票，这些股票大幅上涨。同年，他在当时不受欢迎的日元上获得了巨额利润。在1987年10月，他预测了崩盘——在日本市场，而不是美国。然而，他仍然在1987年获得了14%的收益，而大多数投资者则遭受了损失。他对日本市场的预测最终得到了回报，当该市场在1989年底开始下跌时。他去年对英镑的大胆押注源于他对英国经济困境的敏锐判断，以及他相信尽管有强烈的相反声明，英国将放弃欧洲汇率机制，而不是持续捍卫。

英镑通过反复且昂贵的干预措施进入货币市场。

自1969年成立以来，他的旗舰投资工具量子基金实现了无与伦比的35%的年回报率。没有其他投资者在如此长的时间内取得更好的结果——无论是彼得·林奇，还是沃伦·巴菲特。量子基金经历了一些麻烦，比如1981年23%的下跌，这是它唯一的一年亏损。但与林奇时代的麦哲伦基金不同，量子基金并没有在年轻时、仍然小巧灵活时享受最佳年份。量子基金在投资界独树一帜：尽管它已经达到庞大的规模，但仍能像瞪羚一样跳跃。

偏离目标。1992年，量子基金年初的资产为31亿美元。到年底，它的资产激增了惊人的68.6%，其中大部分以现金或新房地产基金的股份形式支付给投资者。这些支付使得基金没有膨胀，但在1992年底，它仍然是一个巨大的37亿美元。尽管如此，量子基金今年迄今又增长了45%，主要是由于索罗斯的货币投机。

正是那笔10亿美元的英镑交易使索罗斯成为全球投资超级明星。他被《弗利特街报》称为“打破英格兰银行的人”。这只是轻微的夸张——因为他确实在去年九月将英国推出了欧洲汇率机制。“黑色星期三——或者我们一些人称之为白色星期三，”索罗斯这样说。最近，在六月份，索罗斯给《伦敦时报》写了一封信，强烈表示马克将会贬值，并解释了原因：他认为德国央行将利率维持在高位的时间过长。他认为，德国联邦银行别无选择，只能大幅降低短期利率。索罗斯像往常一样用现金支持他的评论——通过做空马克。在六月份，他的量子基金上涨了10%——大约4亿美元的收益，无疑源于他的货币交易。

索罗斯坚称他在最近一轮公开声明后并没有出售法郎。首先，他在7月26日的《费加罗报》中表示，他不会做空法郎，因为他不想被指责破坏汇率机制。但随后，德国联邦银行决定不降低贴现率——与索罗斯的警告相反——因此索罗斯在7月30日迅速发表声明，表示他现在感到可以“恢复对法郎的交易”。他说：“试图通过不进行货币交易来保护欧洲货币体系是徒劳的，因为该体系的支柱，德国联邦银行，行事时并不考虑其他成员的利益。”

老一辈政治家。为什么要口头上说这些？索罗斯对公开声明的不一致——有人可能会说是反复无常——的态度让他的批评者感到恼火，特别是那些在索罗斯的评论使市场对他们不利时遭受损失的中央银行家和其他货币交易者。在他的《商业周刊》采访中，索罗斯反思了他对公众曝光的态度。当他听到1987年书籍《金融的炼金术》中关于“自我揭示”的“性格缺陷”的句子时，索罗斯的脸上露出了灿烂的笑容。“这让我感到困扰。我试图找到正确的平衡，”他解释道，并补充说：“我不再积极参与基金的管理。”

这一直是索罗斯的长期立场——他是投资的老一辈政治家，与基金的运作脱节。确实，索罗斯将日常管理，如常规选股，留给纽约的14名投资专业人员，他们由格拉德斯坦领导，包括新兴市场权威马诺洛维奇、索罗斯的首席全球市场策略师斯坦利·德鲁肯米勒，以及35岁的前房地产高手埃文·马克斯，他在沃斯坦、佩雷拉集团任职，正在引领索罗斯进军全球房地产市场。

但索罗斯仍然是量子基金的首席执行官。他每天与基金保持联系，并在每次重大交易之前都被咨询，格拉德斯坦承认。“他总是可以联系到，”格拉德斯坦说。难怪：索罗斯基金管理公司运营着量子基金及其其他四个投资工具，组织形式并不是公司甚至合伙企业。它是一个独资企业，100%由索罗斯拥有。

要理解量子基金，你必须深入了解索罗斯的过去——特别是他在大屠杀中的关键经历。索罗斯在《炼金术》中自己说过。在他父亲的教导下，“第二次世界大战在他年幼时就像是一门高级课程，”索罗斯在书中说。“正如读者将看到的，我在二十五年前创建的投资工具”——量子——“在很大程度上借鉴了青少年时期学到的技能。”但读者并没有看到。在这本书中，或在他其他任何著作中，索罗斯并没有以任何有意义的细节叙述他青少年时期的经历。他的基金——以及他的生活——的关键是生存的艺术。

索罗斯于1930年出生在布达佩斯的一个中上层阶级犹太家庭。他的父亲是一名律师。对于提瓦达·索罗斯来说，生存是第二天性。作为第一次世界大战期间的奥匈帝国囚犯，年长的索罗斯通过逃脱幸存下来，并在俄罗斯最动荡的时代——从1917年的俄国革命到1920年，当时国家正处于内战的痛苦中——成功生存。“这对他来说是一个形成性的经历。这塑造了他——而他也塑造了我，”索罗斯说。“所以当德国人进来时，他在心理上比大多数人更好地准备应对动荡。”

对于匈牙利犹太人来说，1944年是一个命运多舛的年份。匈牙利是唯一一个在纳粹统治下的主要犹太社区——100万人——尚未被大屠杀摧毁。然后，大约有40万人遇难，尽管关于奥斯维辛的集体灭绝的消息已经开始传出。索罗斯和他的整个家庭是幸运的。

被抹去的。这个可怕的故事，索罗斯谈论起来非常不情愿。他说，他的父亲花钱让索罗斯假装使用假身份文件，作为负责没收犹太财产的匈牙利农业部官员的教子。该官员有一个犹太妻子，她的藏身之处也是由索罗斯的父亲资助的。“一笔商业交易，”索罗斯这样形容。但这迫使他与该官员一起在匈牙利旅行，因为该官员没收了被送往奥斯维辛的业主的财产。他回忆说，在某个时刻，他亲自向即将被驱逐的人递送通知，他们注定要进入毒气室。他警告他们。并不是所有人都相信他。“有一个人说：‘我一直遵守法律。他们不能伤害我。’”

像那个时代的其他幸存者一样，索罗斯抹去了半个世纪前对他来说如此真实的情感。他以一种漫不经心、没有情感的方式讲述这个故事。“这是一次美好的冒险，”他讽刺地说起他1944年的经历。

索罗斯一家在二战后在匈牙利团聚。由于担心在共产主义政权下生活的前景，索罗斯于1947年前往伦敦。他在那里的孤独和贫困，而不是他在1944年过的双重生活，被他形容为“我一生中最艰难的时光。”战后英国生活简朴，长期与索罗斯合作的尼尔斯·O·陶贝回忆说，索罗斯当时以在奎格利诺餐厅当服务员为生，那是富有的伦敦人用餐和跳舞直到清晨的地方。在那里，他不得不吃剩下的泡芙，因为他没有足够的钱买一顿饭。

索罗斯于1952年毕业于伦敦经济学院，但LSE的文凭在当时几乎没有什么价值。当他在布莱克浦，一个蓝领海滨度假胜地，作为手袋和珠宝的销售员辛苦工作时，他给伦敦的每一家投资银行写了一封信。这为他赢得了在英国投资银行Singer & Friedlander的实习生职位。这算是一种突破，因为Singer & Friedlander有一个蓬勃发展的股票市场业务，这让索罗斯着迷。LSE并没有教会他关于市场的任何知识，“我几乎不知道它们的存在，”索罗斯说。他对英国的总体回忆并不怀旧。“我在英格兰并没有取得什么职业成就，”他苦涩地回忆道。

通过一个朋友，索罗斯在1956年获得了纽约F.M. Mayer的套利交易员职位。在那个时候，套利是一种远比现在平淡无奇的交易形式。交易员在不同市场上买卖相同的证券，以利用微小的价格差异。索罗斯在1959年转到Wertheim & Co.，然后又去了阿恩霍尔德和S.布莱赫罗德，这是一家古老的德累斯顿家族银行公司。大约在这个时候，他开始组建家庭——他有五个孩子，包括他第二次婚姻所生的两个儿子。索罗斯的孩子们鲜有媒体曝光，索罗斯也喜欢这样，尽管他似乎为他的妻子苏珊感到自豪，她最近在纽约创办了一个装饰艺术的研究生项目。

无法发音。在1960年代，索罗斯在纽约和伦敦市场之间的套利变得得心应手。这标志着他职业生涯的一个模式的开始，即在他人过于胆怯或缺乏知识时勇于深入。伦敦股票经纪人埃德加·阿斯泰尔回忆道，自1960年以来与索罗斯合作：“这两个世界并没有太多交织。美国经纪人非常封闭。他们只卖美国股票，甚至无法发音外国公司股票的名字，因此他们根本不去碰。”但索罗斯不同。他了解市场，阿斯泰尔说“他很快意识到他可以独立为他人管理资金。”那是1969年，他首次涉足将主导他生活的两项活动——东欧改革和资金管理。

他在那年早些时候与当时的合作伙伴詹姆斯·罗杰斯成立了量子基金。那时，和现在一样，这是一个离岸基金，注册在库拉索，且对美国公民或居民关闭。索罗斯从未赞助过美国的投资工具，尽管他的运营总部位于纽约。离岸基金不受美国监管，因此它们在投资上可以像在美国运营的私人对冲基金有限合伙企业一样冒险。但离岸基金的规模没有限制，而对冲基金根据美国法律限制为99名投资者，并通常要求至少100万美元的最低投资。

相比之下，量子基金对非美国投资者开放，最低投资额仅为29,716美元——这是8月6日一股的成本。但出售同一股的投资者只能获得28,855美元。量子基金及其姐妹基金的组织方式与普通共同基金非常相似，但有一个关键的区别：这些基金的买卖价格远高于净资产价值，截至8月6日，净资产价值为21,533.59美元每股。基金管理者会根据市场状况的评估定期调整溢价，目前买家的溢价为38%，卖家的溢价为34%。这种溢价旨在抑制基金的交易——根据安托万·伯恩海姆的说法，这在离岸基金的世界中是独一无二的，他出版了美国离岸基金目录。

远远足够。索罗斯的慈善事业组织得更加传统。他的慷慨始于1969年，当时他成立了乔治·索罗斯慈善信托。根据几年前提交给纽约州检察长办公室的手写年度报告，1969年，它支付了7,080美元，并获得了10美元的总收入。四个受益者是联合卫理公会、一个幼儿园、公民营地和国际救援委员会。

推动索罗斯的不仅仅是反共主义。作为伦敦政治经济学院哲学家卡尔·波普尔的学生，索罗斯发展了关于政治系统、社会和人类行为的思想，这些思想将贯穿他的一生。波普尔将法西斯主义和共产主义描述为“封闭社会”，注定要失败。

到1980年代初，量子基金已经增长到超过3亿美元，索罗斯在华尔街稳稳立足。现在，他将注意力转向了削弱匈牙利的共产主义政权。1982年，索罗斯说服国际货币基金组织暂停对匈牙利的贷款，直到政府向他希望在纽约会见的六位主要知识分子和异议人士发放护照。这个计划成功了。

由于封闭的政治系统本质上是不稳定的，索罗斯推理认为他可以通过施加一点力量来产生重大变化。“索罗斯不断选择那些他可以用有限的力量影响历史事件的点。通过仔细选择何时何地介入，他可以获得最大的影响。这就像股市，知道何时介入，”索罗斯的长期朋友、现任匈牙利科学院计算机与自动化研究所所长的提博尔·维莫斯说。

索罗斯在匈牙利赢得了他的第一次重大赌注。雅诺什·卡达尔政府的共产主义官员希望利用索罗斯的数百万来增强科学研究，从而压制知识分子日益增长的不满。然而，基金会的活动产生了相反的效果。布达佩斯索罗斯基金会的经理雅诺什·基特纳说：“共产党人想利用他。没过多久，很明显他们无法做到。”

相反，接受索罗斯基金会奖学金在国外学习的学者回国后，推广了关于民主和市场经济的“激进”西方思想。被派往美国在高中教授俄语一年的语言教师回国后成为合格的英语教师。

索罗斯最聪明的策略之一是在1980年代中期通过基金会向匈牙利图书馆捐赠数百台复印机。在那之前，复印机一直受到秘密警察的监控，以防止地下报纸的使用。索罗斯在1985年提议捐赠这些机器，条件是它们不受控制。政府急于接受，因为它无法用日益减少的外汇储备购买这些机器。V mos回忆道：“之后，秘密警察停止了对所有复印机的巡逻……这对地下报纸帮助巨大。”

种子资金。索罗斯基金会对匈牙利大学学生和教授的资助也帮助催生了一群年轻的政治活动家，他们后来创立了匈牙利最强大的新政党之一——费德斯。该基金会是国内唯一一个其决策不与个人的政治 affiliation 或行为挂钩的机构。此外，它由一位曾经的国家敌人管理。作为提供种子资金的条件，索罗斯要求基金会由米克洛什·瓦萨赫利（Mikl s Vasarhelyi）管理，这位异议人士曾被监禁五年。

索罗斯在东欧的存在在1990年增添了一个新的维度，当时他创办了中欧大学（CEU）。该大学在布拉格和布达佩斯设有校园，运营第三年，拥有来自22个国家的400名学生。索罗斯对大学保持密切关注。他不带司机、秘书、工作人员或保镖出行，常常自己打车，步行穿越城市，或乘坐电车。他在西方的生活方式更符合亿万富翁的典型，拥有伦敦和纽约的房产，以及位于长岛南安普敦的一座宽敞住宅，常常招待来自东欧和经济学领域的客人。

索罗斯在前苏联共和国的影响力正在稳步增长。在波罗的海国家，他的资金被用于促进西方理念的增长——包括自由企业。1990年，索罗斯组织了开放爱沙尼亚基金会以及在拉脱维亚和立陶宛的类似基金会，提供商业和管理培训、学者旅行补助、奖学金和英语培训。在乌克兰，索罗斯赞助了一个顾问委员会，由被派往各政府部门的西方人组成。其中一位顾问，乌克兰裔美国风险投资家乔治·尤尔基申，在建立乌克兰中央银行方面发挥了重要作用。在国家层面，索罗斯基金会正在向前苏联的研究科学家发放补助，并计划通过在未来两年内向科学家提供1亿美元来遏制令人困扰的人才流失。

索罗斯支持自由西方理念的运动引发了间歇性的地方敌意。他个人受到匈牙利民族主义复兴的影响。包括匈牙利民主论坛前成员在内的右翼政治家在1992年对他进行了激烈攻击，声称他是一个国际阴谋的一部分，旨在破坏匈牙利民族主义。他还常常被指控试图从他的慈善活动中获利，尽管他出售了在第一匈牙利基金有限公司的初始投资，以避免投资与慈善活动之间的任何冲突。

掠夺基金。东欧的联系为索罗斯带来了意想不到的好处，这种好处现在才开始显现。通过与另一位匈牙利出生的慈善家阿尔伯特·赖希曼的交往，索罗斯认识了阿尔伯特的兄弟保罗，奥林匹亚与约克房地产王国的首领。正如索罗斯所说的那样，这个“偶然”的联系导致了与保罗·赖希曼的房地产合作伙伴关系，该合作始于二月份。量子房地产合伙公司在业内被称为“掠夺基金”，旨在吞并困境中的物业。这与房地产大亨塞缪尔·泽尔组织的基金类似。对该基金熟悉的人士表示，对冲基金经理迈克尔·斯坦哈特也组织了一个掠夺基金，据称已筹集超过3亿美元。

房地产专业人士对这样的投资持怀疑态度。“追逐的资金太多，而交易却太少。问题在于保险公司看到了隧道尽头的光明，他们不会以低价出售他们库存中的物业，”一位要求匿名的全国房地产投资公司的负责人说，毕竟话题是索罗斯。另一位房地产消息人士指出，索罗斯不太可能对如今“便宜”房地产中普遍存在的年回报率感到满意——每年8%。但格拉德斯坦表示，索罗斯-赖克曼团队愿意耐心等待。“市场处于低迷状态，保罗·赖克曼在挑选具有增值潜力的物业方面是个天才，”他说。

量子房地产尚未动用任何现金。但索罗斯组织本身已经这样做了。去年12月，它从解决信托公司收购了一份价值3.5亿美元的商业抵押贷款组合，而赖克曼和索罗斯现在正瞄准一个更雄心勃勃的项目——位于墨西哥城的庞大圣菲开发项目，这是全球最大胆的城市开发计划之一。这项价值100亿美元的

项目吸引了主要的墨西哥和跨国公司——其中包括索罗斯和他的新合作伙伴。

这是一个值得赖克曼家族的项目。索罗斯坚持认为“那里没有任何事情已最终确定。”但墨西哥的消息来源表示，索罗斯-赖克曼集团已同意启动一个项目，包含多达10栋办公楼，内有商店和住宅，投资额在美国标准下将是相当可观的，而在拉丁美洲标准下则是相当巨大的——介于5亿到7亿美元之间。此外，索罗斯和赖克曼正在最终确定他们在墨西哥城其他地方的办公楼和历史保护项目的计划。总的来说，这些墨西哥项目的价值将达到约15亿美元。

炙热的以色列。一位圣菲市开发商的高级顾问确认，双方已签署了一份谅解备忘录，计划在圣菲项目的两个不同区域购买约23英亩的土地。消息人士称，最终合同将在本月签署。该集团将在圣菲的市中心购买10英亩的土地，该区域有办公室、餐厅和商店。索罗斯-赖赫曼集团还将在另一个名为克鲁兹·曼卡的区域购买13英亩的土地。在这个开发项目中，他们将建设350万到400万平方英尺的办公和高收入住宅空间。

索罗斯坦言，他在房地产方面是个新手。他的投资方式在他最近的一项小型收购中表现得尤为明显——他购买了一家小型以色列高科技公司Indigo Ltd.的股份。以色列股市一直在火热上涨——但索罗斯并没有参与其中。相反，他用自己的5000万美元资金购买了Indigo这家私人公司的12.5%股份。该公司销售结合了胶印质量和激光复印机便利性的计算机打印机，并需要资金注入以支付其计划中的全球营销工作。第一波士顿公司建议Indigo通过私募向投资者出售公司股份。“索罗斯快速浏览了该提议，并告诉第一波士顿他想要整个交易，”Indigo首席执行官本尼·兰达回忆道。

接下来是几个月对公司各个方面的详细研究。索罗斯自己的专家和来自世界各地的顾问汇聚到以色列小镇内斯·齐永娜，分析技术和市场。“他们甚至去潜在竞争对手那里查看我们是否真的抓住了机会，”兰达开玩笑说。

最难忘的。在艰难的谈判后，交易于六月完成。兰达前往纽约与索罗斯会面，这将是许多会议中的第一次。谈话转向了一个索罗斯很少谈论的话题——他的犹太身份。作为一个热心的犹太复国主义者，兰达努力“把索罗斯带回家”。但索罗斯并未动摇。兰达说：“我在向他解释我的犹太复国主义和犹太教的观点，而他则反驳说民族主义和爱国主义的邪恶。”或者正如索罗斯对《商业周刊》所说：“我并不歧视犹太人——但我也不特别偏袒他们。”

如果大屠杀的幽灵仍然困扰着乔治·索罗斯，他绝不会承认。有些犹太人可能会对索罗斯缺乏民族认同感感到困扰。但第二次世界大战使索罗斯成为

一个国际主义者。这是一种渗透他所有著作的信条。

也许索罗斯在他自己的话中表达得最好——在他1991年的书《承保民主》中：“当我寻找一个值得支持的事业时，我遇到了困难。我并不属于任何特殊的社区……我在1947年去了英国，然后在1956年去了美国。但我从未真正成为一个美国人。”

但至少在正式意义上，他确实成为了——根据移民与归化服务局的资料，乔治·索罗斯于1961年12月18日在纽约成为了一名归化的美国公民。他的美国身份，和他的犹太身份一样，并不是索罗斯公开接受的东西。今天，距离大屠杀近半个世纪，索罗斯仍然无法完全放下隐瞒的冲动，因为这对他作为一个谜团和世界级投资者的生存伦理至关重要。在他的生活和工作中，乔治·索罗斯是典型的-

重要的反对者。