像夏季的巴黎一样，股票正在火热上涨 - 彭博社

不要试图告诉股票交易者，欧洲汇率体系的崩溃是该地区政治和经济统一梦想的尴尬挫折。在整个大陆的证券交易所，这被视为多年来的最佳消息。

交易者们认为，摆脱了德国联邦银行的严格限制，欧洲其他国家现在将能够贬值货币以促进出口，并降低利率以促进增长。“这将意味着显著的放松，”伦敦巴林证券有限公司的全球策略师迈克尔·霍威尔说。这可能几乎在所有领域都预示着更高的利润和股价。

追求增长。早在财政部长和中央银行行长几乎暂停欧洲货币体系汇率机制（ERM）规则之前，交易者们就已经在押注降低利率。随着对法国将脱离的猜测增加，证券交易所已经上涨了数周（图表）。事实上，就在财政部长们允许法郎和大多数其他欧洲共同体货币对马克波动高达15%的前一天，西班牙将利率下调了0.5个百分点，降至10.5%。霍威尔说：“推动力不再来自德国联邦银行，而是来自法国、西班牙和其他ERM成员。他们将积极降息。”如果那样的话，德国联邦银行可能会跟随其后。许多专业人士认为，到1994年中期，德国利率可能会下降多达2个百分点，降至4.5%。

去年，英国、意大利和瑞典在与德国马克断绝联系后，股票大幅上涨，经历了之前的ERM动荡。现在，许多专业人士推荐荷兰、法国、德国和西班牙的银行和保险股票作为从降低利率中获益的首选。苏黎世Vontobel银行的首席投资官沃尔夫哈德·格雷茨喜欢瑞士联合银行、法兰克福的商业银行和德意志银行，以及法国的苏伊士金融公司。但伦敦雷曼兄弟的股票挑选者乔·鲁尼则更青睐荷兰的ABN-AMRO、瑞士的CS控股和西班牙的桑坦德银行。

格雷茨也在押注于低利率的最终结果——更快的经济增长——将推动工业问题。他看好德国工程集团曼内斯曼和法国水泥制造商拉法基·科佩。但其他人推荐意大利电信集团STET，该公司仅以1.5倍的现金流出售。与此同时，鲁尼推荐德国汽车制造商大众和宝马，以及法国汽车零部件制造商法雷奥。

事实上，许多分析师继续支持法国股票，认为这是欧洲最热门的投资。总理爱德华·巴拉杜尔需要降低利率，以使他的庞大私有化计划成功。待售的珍品中将包括政府在国家石油公司Elf Aquitaine的多数股权，许多分析师已经将其视为欧洲的顶级选择之一。但Elf并不是法国唯一的便宜货。贝林证券的策略师霍威尔推荐法国增长基金，尽管该基金在纽约证券交易所的交易价格创下了12 3/8的历史新高。而大卫·唐纳利，天际线欧洲基金的投资组合经理，正在增加对化工制造商罗纳-普朗克和跨国建筑集团布依格的持股。贬值的法郎将有助于提升布依格的海外销售，该公司也将从改善的法国经济中受益。“这是一种经典的周期性复苏投资，”他说。

日元飙升。推动欧洲经济复苏的努力也帮助提升了美国的股票，因为美国的出口商在很大程度上依赖于欧洲的销售。即使东京也可能受到欧洲温暖风潮的影响。逃离贬值的欧洲货币的投资者使得日元与马克一起飙升。如果这促使日本银行降低其贴现率，交易员可能会试图将日经股票平均指数推高至20,000点，而该指数已经在这个水平上停滞了几个月。

更便宜的货币总是对股票有强大的提振作用。但这一次，欧洲的货币疗法可能比任何人想象的都更有效。它不仅将帮助欧洲摆脱衰退——还可能推动全球股市的反弹。