在美国，大额分红的日子可能屈指可数…… - 彭博社

在战后时期，美国公司倾向于支付更多的利润作为股息，而不是他们的外国竞争对手——这一趋势在海外较高的储蓄率中部分得到了反映。但自1980年代初以来，正如WEFA集团的经济学家约瑟夫·福特所观察到的，美国企业分配的利润甚至比过去更多（见图表）。

如此高的派息政策可能会让许多股东感到满意，但其长期影响似乎令人担忧。公司保留的投资较少，显然对生产力和增长不利。

福特认为，1980年代的两个遗产部分应对此趋势负责。第一个是敌意收购的狂潮。他说，为了抵御掠夺者，“许多公司财务官提高了股息支付，希望能鼓励股东抵制收购者的诱惑。”

第二个是资本利得税的变化。在1987年之前，资本利得的税率低于普通收入——这鼓励股东放弃股息以追求未来的收益。通过消除税率之间的巨大差距，1986年的税制改革法案减少了管理者将收益再投资于业务的激励。

但尽管这些发展可能促进了慷慨的股息支付，第一波士顿公司的经济学家罗莎娜·卡恩认为，主要原因是商业环境不那么乐观。她说，1980年代并不是“丰厚的年份”，实际上是一个盈利能力低于早期几十年的时期。她对股息政策的分析显示，盈利表现最差的行业往往提高了股息支付。

“缺乏提供竞争性回报的投资机会，”卡恩说，“利润率低的公司理性地通过高额股息支付缓慢缩减其运营。”她补充说，好消息是，这一过程可能即将结束。一旦全球经济回暖，面对更精简的美国工业基础，需求增长的前景表明，公司将希望保留更多利润以进行长期投资。