以色列股票：不要躲进防空洞 - 彭博社

对于以色列银行Leumi资本市场部门的负责人阿里·内西姆来说，失眠的夜晚始于7月15日，当时以色列高科技产业的瑰宝Scitex Corp.震惊投资者，宣布第二季度的收益将比预期低约三分之一。Scitex的股票仅在纽约交易，跌幅近10美元，至28 3/8。这一重磅消息引发了其他以色列股票的抛售——在特拉维夫和纽约均是如此。

如果这还不足以让内西姆失眠，他银行的新基金Psagot（意为“和平的展望”）在以色列军队与南黎巴嫩的游击队发生冲突的几天前推出，而这场冲突是十多年来该地区最激烈的战斗之一。“这对一个以和平为基础的基金来说，真是个不太吉利的欢迎，”他叹息道。该基金筹集了1.7亿谢克尔，约6000万美元，投资于预计将从中东和平中受益的公司。

Scitex的动态和黎巴嫩边境的局势让以色列证券的投资者夜不能寐。毕竟，市场不会永远上涨，过去几年对以色列来说都是一场巨大的牛市。Mishtanim指数，作为股票价格的衡量标准，增长了三倍多，而在1992年，仅特拉维夫证券交易所的公司数量就增长了30%，年交易额的美元价值上升至150亿美元。

底部捕捞。尽管如此，牛市并未结束。实际上，一些市场分析师认为，这一回调不应让任何人感到惊讶。“经过两年的如此惊人的增长，技术性修正是必然的，”特拉维夫投资银行Giza Ltd.的董事Zeev Holtzman说。

即使在下滑之前，以色列市场似乎也失去了活力。价格在1993年初停止了急剧上升，直到最近几乎没有变化。美国交易的股票受到的打击更大，因为大多数都是小型场外交易股票，和其他科技股一起遭受了损失。像Elbit Ltd.和Lannet Data Communications Ltd.这样的知名公司尤其受到影响：与Scitex一样，它们的交易价格仅略高于52周低点（表格）。

但让投资者最震惊的是Scitex的预测短缺——这被归咎于欧洲的销售增长乏力和美国的价格压力。Scitex可能是国外最引人注目的以色列股票，为投资者赚了很多钱。这只股票五年前不到3美元，而在7月1日接近40美元，现在的价格为25美元。

跟踪该股票的美国分析师已经大幅下调了他们的盈利预测，但并非所有人都变得悲观。例如，Oppenheimer & Co.的Lior Bregman将他的Scitex预测下调了20%。但Bregman仍然认为，这家公司生产最先进的计算机成像和打印设备，1993年每股将赚取2.65美元，1994年将赚取3美元。如果他是对的，这只股票就是个便宜货。

一些大型投资者已经开始尝试抄底以色列股票。由PEC以色列经济公司领导的一组投资者，刚刚购买了533,000股Scitex股票，将其持股比例提高到23.2%，即9.89百万股。管理First Israel Fund的BEA Associates的董事总经理Emilio Bassini认为，市场下滑是一个绝佳的购买机会，因为股票被“无谓地”打压。Bassini表示，以色列高质量的教育体系、相对较低的工资以及来自前苏联的工程人才涌入，为高科技公司提供了竞争优势。

援助之手。当然，特拉维夫的经济下滑也反映了以色列经济的放缓——今年的增长率从1992年的强劲6.6%下降到4%到4.5%。但在7月24日，以色列政府宣布了一些分析师认为将有助于经济的措施——进而也将有助于股市。其中之一是对谢克尔进行2%的贬值，这应该会给出口带来一些推动。另一组措施是取消双重货币汇率和取消进口税附加费，这应该会促进经济中的更多竞争，并有助于控制价格——以及通货膨胀。去年，通货膨胀率仅为9.4%，是自1968年以来的最低水平，而今年的通货膨胀率约为10%。政府希望在1994年将通货膨胀率压低到8%以下。

政府最近的举措还应该允许目前超过11%的利率降至接近10%。“在几周内，利率预计会下降，这无疑会对股票产生极其有利的影响，“以色列哈波利姆银行证券与存款部经理阿维·哈雷尔说。事实上，特拉维夫股市在公告后的第二天开始上涨，但由于来自黎巴嫩的消息，这一反弹被扑灭。

紧张的军事局势和脆弱的和平谈判可能会让一些投资者对购买以色列股票感到不安。但请记住，这个牛市是在萨达姆·侯赛因发射飞毛腿导弹时开始的，那时防毒面具是当时的必备装备。