但你最近为我们做了什么？ - 彭博社

伊莱恩·M·加扎雷利在做出世纪之呼时，已经在华尔街积累了大量追随者。在1987年10月股市崩盘的几周前，谢尔森·雷曼兄弟的策略师敦促她的追随者抛售股票，并在几天前警告道，道琼斯工业平均指数至少会下跌500点。任何听从她劝告的人可能会永远感激不已。

然而，自那时以来，将钱交给她的人却感到失望。确实，谢尔森·雷曼兄弟行业分析基金，这只在1987年夏季为了利用她的名声和才能而推出的共同基金，起步非常好。她几个月大的基金躲过了崩盘，甚至从中获利。

然而，从那时起，该基金却成为了一个可悲的跟随者。每年，它的表现都低于美国平均多元化股票基金，并且在四年中，它的表现也低于标准普尔500（表格）。在1993年上半年，该基金几乎没有盈利，而标准普尔500的回报率为4.9%。总的来说，1988年初投资的1000美元到1993年6月底时仅值1405美元，而美国平均基金为2122美元，标准普尔为2190美元。不出所料，投资者纷纷离去。从1988年的超过7亿美元，该基金已减少到不到2亿美元。

加扎雷利的经历表明，从给出建议到做出现实世界的投资决策之间相差甚远。在1988年2月，1987年时发出“卖出”信号的同样指标却转为看涨。但她忽视了自己的计算机模型，仍然保持现金。后来，她疯狂交易股票，试图追赶，但未能成功。因此，尽管标准普尔在1988年提供了16.6%的回报，加扎雷利的基金却是一场灾难——损失超过13%。她说：“交易不是我擅长的事情。”

她也不假装自己是一个选股者。Garzarelli的模型识别行业组，或称为部门，例如区域银行和报纸股票，这是她最近的两个行业选择，预计将超过市场表现。然而，她的模型并不选择个股。她表示，80%的行业选择是盈利的。Coopers & Lybrand对她的“有吸引力行业组”名单的审查表明，她的行业选择平均每年超越标准普尔500指数五个百分点。为了为基金购买个别股票，Garzarelli选择由Shearson分析师评定为第一和第二的公司。显然，许多这些选择的表现不及其所在组。

Garzarelli在1990年的熊市中有机会证明自己。她的指标在7月7日转为看跌，当时道琼斯指数刚好接近3000点，但她的上级禁止她在没有他们许可的情况下清仓。经过几天的努力寻求批准，她说：“我被告知可以稍微卖出一些，但我不能完全变成现金。”随着道琼斯指数在秋季跌破2400点，基金也随之下滑。那时她的指标再次转为看涨，但她的股东在1990年仍然处于亏损状态。

“过高”的薪酬。自那时以来，她一直坚定看涨。她认为道琼斯指数到1994年春季可能会达到4000点，并且在那之前不预见市场会有显著回调。

对Garzarelli来说，幸运的是，基金并不是她的主要收入来源。她的主要收入来自于像富达投资、T. Rowe Price和大学退休权益基金等机构投资者支付的佣金。她每年撰写大量报告，并与数百名客户举行电话会议和面对面会议。她还花一半的时间在路上。对此，她说：“公司支付给我一笔过高的薪水”——据说超过200万美元。

由于她自己投资了大量资金在该基金中，扭转局面不仅仅是出于自尊。加尔扎雷利将在7月底谢尔森与史密斯·巴尼合并时继续留在雷曼兄弟，她正在与雷曼谈判成立自己的投资管理公司。这将使她能够从谢尔森购买该基金。然后，她将削减费用，这些费用每年超过2%，几乎是共同基金平均水平的两倍，拖累了业绩。她还考虑进一步削减成本，放弃选股，将她的市场时机应用于标准普尔指数投资组合。

加尔扎雷利的管理单位不仅仅会管理一个基金。她希望管理机构和零售账户，并希望追求全球投资。“我已经在为日本、法国和德国建立计算机模型，”她说。不过，这些项目能否成功吸引新投资者，将取决于她是否能够将她的落后基金带入赢家圈。