不要让金虫给你带来通货膨胀的噩梦 - 彭博社

黄金象征着什么？

几十年来，关于黄金的辩论一直没有解决：黄金是野蛮的遗物还是价值的储存？是财富的炫耀象征还是通货膨胀的预兆？经过多年的平静，黄金在最近几个月开始上涨，再次成为关注的焦点。密西西比河的水位上升不仅推高了大豆和谷物的价格，还导致投机者将黄金、白银和铂金的价格推高。现在，随着黄金价格接近每盎司400美元，人们不可避免地会想起1970年代末，当时黄金价格飙升超过800美元。黄金价格的上涨是否预示着新的通货膨胀周期？

并不是。无论在供给还是需求方面，价格上涨都有很多原因。虽然一些分析师，如乔治亚州立大学的预测员唐纳德·拉塔兹克，认为黄金已经被高估，但黄金仍有可能突破400美元。然而，1990年代并不是1970年代的重演。

原因很简单：全球经济基本面表明的是通货紧缩，而不是通货膨胀。美国、英国和加拿大的复苏步履维艰，欧洲深陷衰退，而日本则步履蹒跚。与此同时，中央银行家们仍然坚定地坚持1980年代的反通胀立场，勉强降低利率。中国和亚洲的新兴市场正在生产低成本商品，而全球丰富的劳动力正在压低工业化国家的工资。“这绝不是价格能够持久上涨的背景，”亨利·考夫曼（Henry Kaufman）说。

易于携带。实际上，黄金需求可能与通货膨胀相关的一个地方是中国。在那里，分析师认为，繁荣时期、价格上涨以及对黄金作为价值储存的强烈文化偏好刺激了黄金的购买。随着中国政府应对通货膨胀的能力以及其政治生存能力受到质疑，这种需求必将持续。而逃离祖国的中国人可以将他们的财富以黄金首饰的形式携带，就像世界各地的移民几个世纪以来所做的那样。

需求也受到投资者的支撑，他们发现，随着实际利率降至接近零，购买和持有黄金的机会成本正在消失。因此，多年来一直避开黄金的投资经理们开始介入。一些人像羊群一样急于跟随乔治·索罗斯等超级投资者，后者在四月购买了丹佛的纽蒙特矿业公司的股份。最后，对工业国家领导层的失望可能促使一些黄金购买。

与此同时，在供应方面，俄罗斯和东欧国家并没有清算黄金库存。而南非等生产商则支付给矿工比以前更高的工资。但这些更高的成本已经将生产商认为值得增加产量的门槛价格从每盎司350美元提高到400美元。综合来看，这些因素阻止了全球库存的任何显著增加。因此，黄金价格接近每盎司400美元并不令人惊讶。

黄金市场有其自身的生命。但如果你想要了解未来通胀趋势的线索，可以看看另一种黄金的价格：黑金。“我们每天都在使用石油。工业在使用它，消费者也在使用它。而石油价格没有任何变化，”考夫曼说。似乎世界上没有足够的需求来将石油价格推高到每桶18美元以上——这是自海湾战争以来的最低水平。只要石油价格保持稳定，经济基本面依然糟糕，通胀就不会构成威胁，无论黄金价格如何波动。