矿业运营的黄金标准 - 彭博社

十年前，加拿大企业家彼得·蒙克正在寻找一个新的开始。随着油价暴跌，这位前酒店老板在多伦多建立一家石油和天然气公司的计划正面临困境。不久之后，他发现了黄金。确实，这种贵金属的价格已经跌至1980年每盎司850美元的一半左右。但蒙克决定“这是我入场的机会”。

确实如此。尽管黄金在7月6日达到了393美元的两年高点，但这种贵金属多年来表现平平。然而，蒙克创办的黄金矿业公司——美国巴里克资源公司却不能这样说：自1989年以来，这家多伦多公司的利润每年增长超过70%。对于1993年，基德·皮博迪公司的分析师马克·D·科恩估计，随着收入增长16%至6.29亿美元，盈利可能增加25%，达到2.18亿美元。巴里克的股票在纽约和多伦多交易，自年初以来上涨了71%，达到26 11/2。这样的增长速度可能难以维持。巴里克的交易价格为1994年预期收益的29倍，而标准普尔500指数为23倍。尽管如此，巴里克的市值为75亿美元，超过了纽蒙特黄金和铝业巨头阿尔科的价值。

不可否认，巴里克的命运在很大程度上归功于其位于内华达州埃尔科附近的金矿。蒙克于1987年以6200万美元的价格从西部州矿业公司购买了这座矿山。当时，它的已探明储量为60万盎司。但后来的发现表明，这座矿山的储量约为2500万盎司，价值近100亿美元。为了开发它，蒙克不得不招募大约1300名矿工。为了安置他们，他请来了一位开发商建造数百套住房。巴里克甚至为一些员工免除了住房的首付款。

穆克独特的管理方式与巴里克的成功有很大关系。该公司在行业中拥有最精简的成本结构之一。巴里克在金矿的生产成本为每盎司143美元，仅略高于行业平均水平的一半。部分功劳归于穆克的简约风格。公司仍在其创立时的多伦多狭小联排别墅中运营。其高级管理层人数不超过十几位高管，其中一些甚至没有自己的秘书。

技术也使巴里克能够控制开销。例如，金矿拥有行业中最大和最先进的高压釜。这六台机器向矿石中注入氧气，使得通过化学方法提取黄金变得更加容易。它们是一个价值5亿美元的计算机化系统的一部分，该系统每24小时生产3600盎司黄金。

激励措施也是穆克战略的重要组成部分。尽管高管的薪水比行业标准低5%到10%，但如果公司表现良好，他们可以获得丰厚的股票期权。该计划已经使许多巴里克高管致富。去年，总裁罗伯特·M·史密斯在行使他1987年获得的期权后净赚370万美元。根据加拿大证券法，公司并不需要披露穆克的薪酬，尽管他在巴里克的2%股份价值1.5亿美元。甚至公司的员工也有奖金计划。如果金矿的矿工达到每月的生产配额，他们可以在平均年薪4万美元的基础上额外获得10%的奖金。

65岁的穆克意识到巴里克并不免受黄金价格波动的影响。这就是为什么巴里克制定了一项对冲策略，分析师称其为行业中最全面的。巴里克已经出售了远期合同，以覆盖其到1994年底的总生产，价格高于每盎司400美元。例如，巴里克已签约以410美元交付其1993年12月的生产。如果合约到期时现货价格未能达到该水平，巴里克将获得更高的合同价格。这样的对冲使巴里克去年获得了每盎司422美元的平均价格，远高于344美元的现货价格。

穆克承认，维持最近的盈利增长将是困难的。巴里克应该能够在1995年前将产量提高54%，达到每年200万盎司。但要在此基础上继续增长，它必须找到新的储备。巴里克已经在墨西哥和智利寻找金矿。甚至还有收购印尼储备的谈论。这对只在北美开采黄金的巴里克来说将是一次相当大的转变。但彼得·穆克对新的开始了解颇多。