索尔·斯坦伯格的蜜罐名为“信赖” - 彭博社

索尔·P·斯坦伯格，一个看似天真无邪的圆脸家伙，经营着一家家族企业。在1980年代的收购战争中，保险公司Reliance Group Holdings Inc.，由这位53岁的金融家及其亲属持有66%的股份，使他成为全国最富有的人之一。通过精明的举动和无畏的权力游戏，他通过从沃尔特·迪士尼、洛马斯与内特尔顿金融公司和格林树接受等收购目标那里获取丰厚的绿色邮件支付，积累了约3亿美元的财富。

然而，1980年代的收购狂潮早已过去。在没有绿色邮件的情况下，Reliance（资产：84亿美元）表现不佳，某些年份利润微薄，其他年份则出现亏损。自从董事长兼首席执行官斯坦伯格在1986年以10美元的价格将Reliance上市以来，股价几乎跌至一半，给斯坦伯格家族和外部投资者带来了巨大的纸面损失。直到最近几个月，股价才缓慢回升至约7美元。

新问题。索尔是如何维持生计的？很简单。多年来，斯坦伯格巧妙地——而且完全合法地——利用Reliance的资源来惠及自己和他的亲属，无论股票表现如何（见表）。公司常常给予斯坦伯格家族丰厚的薪水和福利，还帮助资助他们的其他业务，并给予他们慷慨的个人贷款。最新的例子是一笔仍未偿还的150万美元贷款，用于帮助他的弟弟（也是Reliance总裁）罗伯特·M·斯坦伯格度过离婚期，而他的资产被锁定。这远远超过了公司通常给予高管的贷款。

这一切目前都引起了关注，因为Reliance可能很快会尝试发行新股票，以帮助清理其过度杠杆的资产负债表。上一次Reliance出售股票时，斯坦伯格家族的互相抬轿引发了重大争议。投资者批评者在一场诉讼中声称，该诉讼已在公司被指控联合原告律师的指控中和解，斯坦伯格家族在非家族股东的利益上填满了自己的口袋——这一指控被Reliance否认。新问题可能会引发类似的质疑。斯坦伯格表示，他致力于所有Reliance投资者的利益。“我把我的生命投入到这家公司中，”他说。

当然，Reliance一直处于低迷的主要原因是糟糕的财产意外保险市场和其高额债务的巨额利息。但斯坦伯格正在通过计划重组10亿美元的债务、剥离表现不佳的子公司以及专注于有前景的子公司来推动公司的转变。新的专业业务，如危险废物运输保险和财产产权保险非常有利可图。他在1992年将Reliance在1991年的巨额损失1.456亿美元减少了75%，降至3560万美元。

羽毛巢。受到这些发展的鼓舞，一些华尔街分析师预测，这家保险公司将在今年早些时候实现盈利，并在未来几年中表现越来越健康。Furman Selz Inc.的分析师欧内斯特·G·雅各布斯预测：“Reliance的股票将在未来12个月内达到低双位数。”如果是这样，这将成为任何新发行的卖点。是否能平息批评者则是另一个问题。

批评者往往关注Reliance尽管规模庞大，但仍然过于家族化的程度。公司最大的股东索尔是长期战略家。弟弟罗伯特，比索尔小三岁，被称为博比，负责Reliance的日常运营，并拥有第二大股份。博比以其热情的幽默感而闻名，与他的兄弟合作良好；两人常常能接上对方的话。姐妹琳达·朱里斯和罗尼·索科洛夫各自拥有近4%的股份。罗尼的丈夫布鲁斯是Reliance的高级副总裁和股东。索尔的六个孩子和其他亲属的孩子通过信托拥有股票。不出所料，Reliance的董事会内部人士异常众多。13名成员中只有4名是外部董事。索尔和博比是唯一的家族成员。在1993年由高管搜索顾问斯宾塞·斯图尔特与合伙人进行的代理调查中，外部董事在几乎所有公司董事会中都超过了内部董事。

尽管信实公司的表现不佳，索尔·斯坦伯格仍然收到了丰厚的薪水。他1992年的收入，包括薪水和奖金：630万美元。他和鲍比去年的380万美元的薪酬超过了820万美元的非家庭股东的分红。事实上，索尔的薪水几乎是保险巨头美国国际集团公司（American International Group Inc.）的莫里斯·R·格林伯格（220万美元）薪水的三倍，该公司在1992年赚取了16亿美元。

愤怒的投资者。索尔指出，他的薪水是由一个外部董事会特别委员会设定的，基于表现，特别是他在重组公司方面的成功。他表示，1992年的310万美元奖金比1991年增长了16%，主要是因为他出售了公司表现不佳的弗兰克·B·霍尔保险经纪子公司。具有讽刺意味的是，正是索尔在1983年决定收购这家命运多舛的霍尔。

关于斯坦伯格家族一直在榨取公司的抗议在1990年代表信实公司1986年首次公开募股的投资者进行的集体诉讼期间达到了最高潮。不满的股东声称，从1982年到1986年，当信实公司还是私有时，家族通过过高的薪水、巨额的分红和与信实无关的差旅和娱乐费用从公司中抽走了巨额资金——根据诉讼的早期版本，达到了1亿美元。诉讼称，为了支付这一切，保险公司没有足够加强损失准备金以满足索赔——并在1986年乐观的首次公开募股招股说明书中掩盖了危险。信实公司的准备金在1980年代末被发现是如此微薄，以至于不得不被支撑，从而耗尽了利润。

公司否认故意削减储备的指控，法院指定的审查员与Reliance达成一致。审查员接受了Reliance对储备不足的解释：在首次公开募股（IPO）后，出现了大规模、意外的石棉伤害索赔等。诉讼在1991年底达成和解。股东获得了购买新股份的认股权证，Reliance同意设立一个监察员来监督其储备实践。

这引发了一场新的争议，家族被指控利用Reliance的钱来摆脱麻烦， allegedly co-opting原告的律师Sidney B. Silverman。怎么做的？在和解谈判期间，Reliance聘请Silverman担任监察员，年薪25万美元，保证10年。投资者R. Allan Martin，Saddle River（新泽西州）资金管理公司Empire Programs Inc.的负责人，愤怒地向法官提出异议，称这“看起来确实像是一种贿赂，让人离开。”Reliance表示之所以选择Silverman作为监察员，主要是因为他了解案件。而Silverman则将Martin的投诉视为无稽之谈。无论如何，法官最终选择了与诉讼无关的人，前Equitable Cos.首席执行官Coy Eklund。

除了Saul的薪水外，Reliance如何向Steinberg亲属提供恩惠的具体方式鲜有关注，尽管它们在公司文件中有所披露。以其贷款政策为例。这家保险公司是少数向其高管提供贷款的公司之一——最近的Hewitt Associates调查显示，只有6%的公司这样做——尽管Reliance收取的利率与其他公司相当。

但贷款的规模却是惊人的。Hewitt表示，高管贷款通常低于10万美元，极少数情况下在50万美元到100万美元之间。在1980年代中期，当Reliance还是私有公司时，Saul借了4600万美元，而Bobby借了1150万美元。连员工都不是的妹妹Lynda Jurist以零利率获得了41万美元。这些贷款在IPO之前就已偿还。

联系紧密。此外，Reliance 向由 Saul 的儿子、28 岁的 Jonathan（被称为 Jono）领导的亏损投资顾问服务注入了 100 万美元的股本。金融数据系统公司的月刊因其洞察力而获得华尔街的高度评价，但该公司仍然陷入亏损。Reliance 的投资帮助偿还了 Jono 担保的 40 万美元贷款，以及与他父亲共同签署的额外 25 万美元。Reliance 表示，这笔被其视为“微不足道”的交易已获得其员工监督委员会的批准。Jono 没有回复评论电话。

此外，姐夫 Joseph Jurist 的印刷公司在过去两年中从 Reliance 获得了 67.8 万美元的印刷工作报酬。Jurist 也没有回复电话。Reliance 表示，他是在竞争招标中赢得这些工作的。

Steinberg 家族可能会将 Reliance 扭转到无人关心他们做什么的地步。但在那之前，财富主要是家庭价值。