如今，HMO股票表现良好 - 彭博社

佛罗里达州首个获得许可的健康维护组织（HMO）在迈阿密的小哈瓦那开业已有23年。Ramsay-HMO Inc.，当时被称为Clinica Asociacion Cubana，服务于一小群习惯于诊所医疗的流亡者。当地佛罗里达人没有理由去那里。他们对诊所持怀疑态度。HMO的整个概念——通过严格控制开支向会员提供低成本医疗服务的组织——并不为人所知或理解。大多数人更喜欢在私人办公室按服务收费的方式看医生。

然而，现在，Ramsay的生意蒸蒸日上。该公司在南佛罗里达州拥有14个设施和122,000名会员，随着HMO的接受度不断提高，它甚至在高档的棕榈滩县开设了新业务。截止6月30日的财年，预计收入将增长37%，达到2.73亿美元，利润将增长60%，达到1200万美元。Ramsay的股票在30 1/2时交易，今年早些时候曾高达39 1/4，随后回落。不过，自1989年12月公司上市以来，Ramsay的股票已经翻了三倍。

要挑剔。推动Ramsay及所有HMO增长的动力是商业和政府控制飞涨医疗成本的追求。根据顾问Foster Higgins的说法，通过让员工加入HMO而不是传统保险，公司每年可以将医疗成本削减近20%。政府管理者也希望通过将更多的医疗补助和医疗保险患者纳入HMO来节省开支。目前全国已有超过4300万人注册，预计到2000年这一数字将翻倍。Ramsay的总裁兼首席执行官Luis E. Lamela表示：“我们独特的定位使我们能够繁荣发展。”

投资HMO股票的投资者也是如此。由投资公司Furman Selz Inc.跟踪的16个HMO股票指数显示，仅去年就实现了80%的整体收益，其中一些个别股票的价格几乎翻了三倍。在今年年初，由于对华盛顿改革计划的不确定性，HMO集团早期损失了约20%，但在最近几周又恢复了势头，价格再次飙升（图表）。公开交易的HMO约占全国注册人数的三分之一。其他HMO要么是非营利组织，要么是医院附属机构，或由传统健康保险公司运营。

是时候兑现收益了吗？可能不是。但现在是挑剔新投资的时机。CoreStates Investment Advisers的投资组合经理Stephen M. Dalton表示，他在这一行业已经跟踪了十年：“我只有三个我真正喜欢的名字，这样说是温和的方式，实际上我持看跌态度。”

每个市场观察者都有特定的理由押注于可能成为下一个赢家的HMO。例如，Dalton对Wellpoint Health Networks Inc.非常看好，这是一家加州蓝十字的分拆公司，因为它正在控制成本：它最近将支付给独立医生的部分费用削减了6%。他还喜欢迈阿密的美国医生公司，因为它在德克萨斯州等州赢得了业务，该州正在与加州和佛罗里达州一起试验将医疗补助患者送往HMO。

许多HMO都有雄心勃勃的扩张计划。United HealthCare Corp.在5月出人意料地同意通过股票交换收购30万会员的HMO America，这将使会员人数增加到220万，并使其在芝加哥市场上成为一股力量。这种规模将使United能够与资金雄厚的保诚保险公司和CIGNA公司竞争，后者也在快速扩展其HMO网络。

节省开支。即使是更小的公司，感受到整合的趋势，也在拼命增加他们的会员。“能够生存下来的管理医疗计划将加速他们的增长，”康涅狄格州特伦布尔的医生健康服务公司（Physicians Health Services Inc.）总裁迈克尔·E·赫伯特（Michael E. Herbert）说，该公司拥有150,000名会员，目标是在五年内达到400,000名会员。该股票目前价格为14 3/4，年初以15的价格上市，是该组中较不知名但价格较低的股票之一：其市盈率仅为11，而更大、更知名的联合健康护理（United HealthCare）的市盈率高达36。

签约新会员可能比实现大幅收入增长更容易。确实，克林顿政府的提案可能会为健康维护组织（HMO）和其他管理医疗机构开辟重要角色。但政府的干预肯定会压缩利润，利润率将下降。这就是为什么分析师更青睐于拥有多元化会员的HMO——来自政府和商业的会员——以及在政府业务上有盈利历史的公司。“真正优质的公司是那些能够在这种环境中蓬勃发展的公司。这是一项更艰难的业务，”威灵顿管理公司（Wellington Management Co.）副总裁肯尼斯·L·艾布拉姆斯（Kenneth L. Abrams）说。他最喜欢的股票包括FHP国际、HealthSource和Humana。

应对高昂成本对HMO来说当然不是新鲜事。这正是他们在与不断上升的成本作斗争的前线——也是投资者寄予厚望的原因。但随着股票价格快速上涨，投资者可能也必须保持同样的坚定态度，以捕捉最有前景的股票。