市场时机把握的正确时机？ - 彭博社

现在是1991年1月8日。国务卿詹姆斯·贝克正在与伊拉克副总理塔里克·阿齐兹会面，试图避免与科威特的冲突。每个人都认为他们会成功。市场时机把握者查尔斯和加里·米兹拉希紧盯着他们的电脑屏幕。在一张图表上，红色的股市线

正在上升，迎接一条描述当天多少股票创下新低的细黄色线。但当贝克带着坏消息离开会议时，红线骤然下跌。黄色线仍然高悬，是几个指标之一，告诉兄弟俩要买、买、买。“当贝克说出‘遗憾’这个词时，我们不得不捂住耳朵，”查尔斯·米兹拉希说。“每个人都在卖，我们在买，我睡不着。”九天后，市场通过上涨114点为他证明了这一点，再次向兄弟俩证明他们的市场时机把握系统有效。

这种证明对大多数金融主流来说仍然难以捉摸。一些人认为市场时机把握就像读茶叶或塔罗牌。股票大师彼得·林奇曾管理富达投资的麦哲伦基金，他称其为浪费时间，而金融家沃伦·巴菲特则表示这只适合懒惰、贪婪和愚蠢的人。金融媒体对此不屑一顾，当然，过去的时机把握者往往是自己最大的敌人，极大夸大了他们提供回报的能力。但现在，市场时机把握者正试图重塑他们的形象。在一些近期研究和越来越多客户的支持下，他们宣扬他们的方法不仅仅是获取超额回报的方式，而是降低市场风险。随着一个被高估的市场即将下跌，以及一批新的厌恶风险的投资者进入股市，市场时机把握可能值得重新考虑。

摆动统治者。与那些倡导购买股票并持有数十年的投资者不同，市场时机把握者寻求预测并利用短期市场波动。为了做到这一点，他们研究熟悉的技术指标，如市盈率和交易量，并使用人工智能等新奇工具。当一组特定的指标以某种方式排列或恰好出现分歧时，这就意味着买入或卖出的时机。“我们有12个指标，”纽约汉普顿投资公司的米兹拉希说。“我把它们看作智者。当我问我是否应该卖出时，如果其中10个举手，我就听从他们的建议。”

市场时机把握者的模型各不相同：绝大多数人使用移动平均线尽早发现市场的下行或上行趋势。其他人则寻找历史模式的再现或价格周期的重复。季节性市场时机把握者甚至根据一周、一个月或一年中的时间进行交易。当信号指向市场上涨时，市场时机把握者会购买股票共同基金；而在卖出时，他们则转向货币市场基金。一些人还投资于债券、商品和全球证券。与普遍看法相反，他们并不总是在市场中频繁进出：大多数人每年平均只有四次“往返交易”。

安全立足。市场时机把握者的表现如何？事实上，他们很少能超越标准普尔500指数，即使他们能超越，幅度也很小（见表）。但最优秀的市场时机把握者可以安全地声称以一半的风险获得类似标准普尔的回报。由于他们平均有一半的时间不在市场中，他们降低了风险，但仍然能够捕捉到股票收益。

因此，当风险被考虑在他们的回报中时，市场时机把握者始终优于市场。根据去年夏天发表在《投资组合管理杂志》上的一项研究，92%的25位由MoniResearch Newsletter跟踪的市场时机把握者在1987年的崩盘中超越了市场平均水平，1990年1月和1992年8月的下跌中也有96%超越了市场。另一项研究表明，即使市场时机把握者错过了1946年至1991年间的所有市场高峰，只要他们也错过了低谷，他们就会超越市场平均水平。《赫尔伯特金融通讯指南》的作者马克·赫尔伯特引用了通讯《市场逻辑》的季节性时机把握系统的例子。它在股票市场中的参与率仅为30%，但却与标准普尔的回报相当。“这非常令人印象深刻，”赫尔伯特说，“对于需要较少风险的人来说，这很有吸引力。”

不适合业余爱好者。这可能是那些因为定期存款利率如此低而承担股票共同基金额外风险的投资者需要考虑的事情。或者对于那些固定收入在减少但又无法承受太多波动的退休人员来说。市场时机把握者都在密切关注下一次修正——当降低风险的好处将变得更加直接时。

没有人会建议新手投资者自己尝试把握市场时机。定期定额投资——在固定时间间隔内投资股票——仍然是个人投资者利用波动性的最佳方式，因为他们在价格下跌时购买更多股票，而在价格上涨时购买更少，梅里尔·林奇的资深市场时机把握者罗伯特·法雷尔说。“大多数投资者最好选择这一十年增长领域的基金交叉组合，并进行定期定额投资。”他喜欢技术、资本货物、电信和对新兴国家的投资。

此外，每当计时器兑现时征收的交易费用和税费可能会削减您的收益——可能会消除相对于市场平均水平的任何优势。美国个人投资者协会主席约翰·马基斯警告说：“我看到的大多数研究并没有考虑这些成本。”

您可能想通过订阅一些计时新闻通讯来试水。赫尔伯特在他每年更新的书籍和每月的新闻通讯中发布了关于新闻通讯的详细指南（703 683-5905）。他建议读者在寻找排名靠前的表现者时查看最长的时间框架。尽管过去的表现不能保证未来的回报，但这通常是评判的唯一方法。在过去12年中，他的前五名计时器包括加利福尼亚州亨廷顿海滩的道格拉斯·法比安的电话开关新闻通讯、宾夕法尼亚州帕欧利的鲍勃·努罗克的顾问和蒙大拿州米苏拉的专业计时服务。

另一个选择是投资于由计时器如保罗·梅里曼或康斯托克合伙人的德雷福斯资本价值管理的几只共同基金。但请谨慎行事：计时基金的业绩记录并不理想。“在1991年，市场上涨了30%，而康斯托克的基金只上涨了4%，”晨星共同基金评级服务的副总裁唐·菲利普斯说。“在92年，市场上涨了7%到8%，而该基金损失了10%。”但康斯托克今年迄今表现相当不错，上涨了10.74%。菲利普斯说：“他们现在的定位非常好。” “但如何弥补那两年的损失？”在此期间，超过三分之一的投资者资金被撤回。菲利普斯主张，投资客户私人财务的市场计时器应开设共同基金，以测试他们在公共领域的表现。不幸的是，以前的几次尝试都失败了。“看看主要的市场计时基金，如Pilot、Lowry市场计时和Monitrend Mutual，”他观察到。“它们都是毫无疑问的灾难。”

你可能更适合通过专业的市场时机投资者进行投资，他们通常拥有有限的授权，可以在股票和现金之间转换你的资金。为了安全起见，选择一个有着令人印象深刻记录的人，并观察他的进展一段时间。“寻找那些有着稳固系统和[能够]坚持其指标的纪律的人，”梅里尔的法雷尔说。

五年观察。斯蒂芬·谢兰斯在俄勒冈州波特兰出版《MoniResearch Newsletter》（503 625-6716），他已经审计和排名市场时机投资者15年。他通过分析客户的共同基金报表来对他们进行排名。

询问你潜在的市场时机投资者是否属于资产配置与基金时机投资者协会（303 989-5656），该协会要求成员满足各种报告和道德标准。谢兰斯还建议投资者至少坚持该计划五年——这是一个平均股票市场周期的长度。

看看市场时机投资者在不久的将来表现如何应该很有趣。毕竟，必然的熊市正等待着考验这些时机投资才能。如果他们能保护客户免受其全面破坏，他们可能会赢得更多的追随者。毕竟，在这个行业，时机就是一切。