巨人队的颠倒一年 - 彭博社

衰退、失业、政治动荡。这些都在过去12个月中影响了世界上最大的公司，显示出一个行业或地区的命运变化是多么迅速。在这一颠倒的年份里，日本公司在一年前还是衰退阴霾的受害者，如今却强势回归，这得益于日元走强、及时的政府干预以及衰退已触底的初步迹象。尽管对复苏的强度感到焦虑，许多美国公司也复苏了。但在1992年表现强劲的欧洲公司，在加深的衰退、政治混乱和货币疲软的压力下滑落。

这些是《商业周刊》第六届全球1000强榜单所捕捉到的广泛主题。利用一个最具说明性的指标——反映投资者的恐惧和希望——全球1000强根据市场资本化对世界上最大的公司进行排名。

全球1000强由摩根士丹利资本国际编制，跟踪22个发达市场中的2500家公司。然后，这些公司根据市场价值和5月31日记录的其他数据在全球范围内进行排名。所有估值均从当地货币转换为美元。

首次，摩根士丹利还编制了新兴市场中100家最重要公司的价值。在阿根廷和韩国等遥远的发展中国家，许多公司实现了巨大的价值增长。它们的表现表明，尽管存在陷阱，投资的许多活动已转向拉丁美洲和亚洲。

综合来看，这些数据为关键全球行业提供了洞察，特别是那些由前100家公司主导的行业。以电信行业为例，该行业的总市场价值上升了36%。得益于企业重组和新市场的承诺，NTT公司和美国电话电报公司分别在榜单上获得第一和第二名，较去年第二和第九名的排名有所上升。

然而对于其他巨头来说，这是一个低迷的年份。投资者对即将到来的药品价格打压表示担忧，因为美国和欧洲的医疗改革迫在眉睫。这迫使制药行业的估值下降，这是去年表现突出的行业之一。默克公司市值下降了25%，从第八位跌至第18位。英国的葛兰素史克公司下降了32%，从第12位滑落至第31位。高科技行业也出现了一些急剧的命运逆转。IBM未能克服主机计算机业务的疲软，导致其市值惊人地下降了41%，降至301亿美元，从第10位跌至第27位。

最佳表现。对于日本来说，波动大多是向上的。自1992年8月以来，政府努力支撑股价，使日经股票指数上涨了40%。改善的经济前景进一步推动了这一反弹。而日元在过去12个月中对美元上涨了近20%，放大了这一效果。例如，丰田汽车公司的股价以美元计算上涨了30%，但以日元计算仅上涨了9%。总的来说，日本在全球1000强名单中增加了36家公司，其在名单上的总市值上涨了51%。

日本最大的反弹发生在NTT，该公司重新夺回了市值最高公司的宝座：令人瞩目的1410亿美元。反弹部分源于对政府将允许NTT自1976年以来首次提高本地电话费的希望。但投资者也对该公司计划每年裁减超过10,000名员工，到1996年底将员工人数减少到200,000人感到印象深刻。Kleinwort Benson International Inc.的分析师埃里克·甘表示：“这是市场上最好的重组故事。”

然而，如果日本出口商要抵消日元升值的影响，仍然需要更多的削减成本。排名第82的汽车制造商日产汽车公司认为，强势日元可能会阻止其在美国提高价格。日产估计，如果日元稳定在最近的高点105兑美元，将会使其1994年的营业利润减少近10亿美元。

日本更灵活的制造商的市场价值几乎肯定会进一步上升。然而，日本的银行几乎已经达到了它们能达到的最高点，像三菱银行有限公司（排名第6）和住友银行有限公司（排名第7）这样的巨头正努力回到顶端。在日本监管机构用公共资金支撑市场并帮助建立不良房地产债务的清算所后，日本的银行、经纪人以及财产和意外保险公司集体价值增加了69%。财政部还允许这些仍然持有不稳定房地产投资组合的银行逐步报告其不良债务。然而，如果房地产危机恶化，逐步披露真相可能会被证明是不可行的。

与日本一样，美国也录得了一些强劲的增长。位于加利福尼亚州红木城的甲骨文系统公司由于对其数据库管理软件需求急剧上升，市场总值增长了三倍。其他科技公司也表现出色，包括推出新款低成本个人电脑的康柏电脑，以及为苹果电脑公司的PowerBook制造微芯片的摩托罗拉。然而，高科技并未独占鳌头。克莱斯勒公司通过推出其成功的LH系列轿车令投资者感到震惊。作为1993年的顶级赢家之一，这家汽车制造商的市场价值跃升了191%，达到了154亿美元。

这样的反弹在医疗保健、消费品和零售等困扰行业的短期内似乎不太可能。除了默克，像美国家庭产品和礼来这样的制药公司也遭受了药品股票下跌的影响。礼来的首席执行官刚被迫辞职，还在生物技术领域进行了昂贵且迄今为止未盈利的投资。

价格压力也将对烟草和食品公司造成伤害。菲利普·莫里斯公司决心在香烟价格战中坚持下去，但恢复市场价值下降37%将非常困难。即使是强大的零售商沃尔玛公司也必须应对消费者支出放缓的问题：其价值仅上涨了5%。

消费者困境。在欧洲，价格下跌和利润空间缩小的同样担忧正在伤害制药商、品牌营销商和零售商。英国的威康公司，艾滋病药物AZT的生产商，因许多政府施压要求其降价而损失了32%的市场价值。一些研究人员也对AZT在某些治疗方案中的使用表示怀疑。法国的LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton，克里斯汀·迪奥服装、路易·威登手袋和轩尼诗干邑的供应商，因经济衰退削弱了全球对奢侈品的需求，损失了10%的市场价值。消费者股票的困境并不全在高档商品上。英国食品零售商如J. Sainsbury PLC和Argyll Group PLC正受到新开设的折扣店的压力。

英国经历了特别动荡的一年。1992年9月16日，英国在全球1000强中的公司几乎一夜之间损失了16%的市场资本化，当时英镑被迫退出欧洲汇率机制并贬值。然而，在当地货币中，像英国电信PLC和全球航空公司英国航空PLC这样的公司表现良好。

在大陆，许多行业却处于长期低迷之中。以汽车行业为例。梅赛德斯-奔驰母公司戴姆勒-奔驰在进行昂贵的重组过程中，市场价值损失了30%。同样，法国的标致下降了33%，降至49.4亿美元。

而在蓬勃发展的东南亚，没有这样的阴云。新加坡作为该地区的强大出口国，市场总价值增长了13%。在香港，作为中国贸易中心的房地产价格飙升。因此，地产巨头新鸿基的市场价值提升了25%。其他在香港的热门“中国概念股”包括和记黄埔和九仓（控股），它们都是在上海等城市开发大陆房地产的公司。

但亚洲的繁荣是在全球复苏似乎遥不可及的一年中的例外。今年，日本成功地重新回到了轨道上，其他一些坚韧的巨头也坚持了下来。越来越多的公司需要利用全球范围内持续扩展的放松管制、贸易壁垒的消除以及新地区动态经济的出现。那些成功做到这一点的公司无疑会继续位居行业的顶端。