认为这很糟糕？海外增长更糟糕 - 彭博社

尽管美国经济远未强劲，但现在正享受着工业化国家中最快的增长。然而，这也有一个缺点：美国的商品贸易赤字刚刚创下五年来最大的两个月差距，贸易将在1994年很长一段时间内继续拖累经济。

截至第一季度，美国经济较去年增长了2.6%，而七国集团（G-7）——世界七大工业强国——的经济则以0.4%的速度下降。因此，日益增长的进口需求，加上疲软的外国需求，严重削弱了美国的复苏。如果没有不断扩大的贸易差距，美国的增长将快一个百分点。

最新的坏消息是：这种对增长的拖累在第二季度继续存在。在二月份出现79亿美元的赤字后，三月份的差距激增至105亿美元——创四年来新高。大多数分析师预计四月份会缩减，回到约80亿美元的六个月趋势。然而，赤字仍维持在105亿美元。

这种恶化可能部分解释了制造业近期的疲软。耐用商品的订单在五月下降了1.6%，这是连续第三个月下降（图表）。五月未完成订单下降了0.9%，降至1988年11月以来的最低水平，主要反映了航空工业的积压减少。

你会期望制造业能够分享，甚至引领最近改善的经济形势。美联储最新的经济状况总结表示，在五月和六月初，大多数12个美联储地区的“商业活动以缓慢到适度的速度增长”。此外，报告还指出，制造商预计将有适度的扩张。

但现在，工厂正受到多方面的冲击。零售商正在减少冬季风暴期间积累的过剩库存，因此他们的订单减少。对税收的不确定性以及提议的投资税收抵免的意外损失也在抑制需求。而国防削减则持续造成拖累。

除此之外，外贸问题日益严重。美国制造商依赖外国购买约五分之一的产出，但海外的疲弱增长正在削弱部分需求。同时，进口商品在美国非石油商品需求中占据创纪录的24.3%。

扭曲的全球增长，以及减少其对美国拖累所需的政策合作，将是克林顿总统在7月7日参加东京G-7经济峰会时的重要议程。克林顿希望日本能花更多钱来刺激其经济，并希望欧洲能降低利率。这两个愿望都是为了刺激外国对美国商品的需求。

但即使克林顿如愿以偿，世界经济仍然远未实现稳固复苏。日本已经制定了一项巨大的财政刺激计划，但需要时间才能见效。此外，自1月以来，日元对美元升值15%将需要一年或更长时间才能影响两国之间的贸易流动。

来自日本的最新数据显示，包括领先指标连续第三个月的增长，表明日本的经济低迷可能在今年下半年触底，但很少有国际分析师预计经济会在1994年之前复苏。

对于欧洲来说也是如此，欧洲的困境远比日本严重。尽管英国正在缓慢复苏，但欧洲大陆正受到高德国利率的压力。德国正在努力平衡统一的成本以及货币和通货膨胀的不可接受的快速增长与疲软经济对降低利率的需求。

结果是德国经历了30多年来最严重的经济衰退。而其他欧洲国家则面临11%的失业率，没有快速反弹的希望。这是因为欧洲各国政府面临巨大的预算赤字，缺乏日本那样的财政灵活性。这使得货币政策成为提供刺激的手段，但通常引领欧洲走出衰退的德国却只是勉强地降低利率。

美国贸易账的出口方面仍然看起来乐观，但远没有去年那么积极（表格）。4月份出口下降了5亿美元，降至384亿美元，反映出广泛的下降。到4月份，出口比1992年同期增长了3.2%，但一年前的增长率为6.8%。几乎所有主要地区的出口增长都放缓。只有快速增长的太平洋沿岸国家（不包括日本）加快了对美国商品的购买。

然而，对欧洲的出口下降了3.8%，对日本的出货量下降了1.8%。欧洲和日本购买了美国出口的三分之一。但更令人沮丧的是，对南美和中美洲出口增长的急剧下降。出货量比去年增长了8.4%，但在1992年时增长率为25%，占美国出口增长的很大一部分。

整体出口放缓反映了美国对汽车以外的资本货物需求减弱。食品和饮料的运输也急剧放缓。然而，汽车出口表现良好。到四月为止，汽车出口比去年增长了17.7%，与去年的18.7%增速大致相同。

在今年剩余的时间里，出口可能会继续增长，但增速将远低于1992年的水平。对加拿大、拉丁美洲和亚太国家的出口将提供支持，因为欧洲和日本试图摆脱衰退的束缚。

然而，贸易前景中真正的麻烦在于进口。由于出口放缓，美国对进口的似乎无止境的需求对贸易赤字的负面影响愈加明显。外国商品的进口速度几乎是出口的三倍（图表）。

在三月激增52亿美元，达到创纪录的493亿美元后，四月进口仅回落了5亿美元。预计五月进口将进一步回落。一个迹象是：经过季节性调整后，五月的关税下降了7%。但进口增长的上升趋势仍然令人担忧。

四月所有主要进口类别都保持在三月的高位。因此，经过价格调整的进口在第二季度开始时比第一季度的平均水平高出约19%，以年率计算。这意味着非石油进口在美国商品支出中的份额，已经创下纪录，在春季期间进一步上升。

特别是，进口激增使美国曾经可观的资本货物贸易顺差减半。这反映了在美国资本支出当前繁荣期间，外国制造的高科技设备所占市场份额的不断增加。

进口正以更快的速度从所有主要地区涌入（表格）。截至四月，外国商品的购买量比去年增长了10.5%。对于太平洋沿岸的新兴工业化国家以及拉丁美洲国家来说，持续的增长是在1992年双位数增长之后的结果。

这些增长可能对美国来说是好事，因为这些发展中国家也是美国商品的大买家。当巴西、中国、墨西哥和新加坡的生产商向美国出口商品时，他们反过来获得了进口更多美国制造的重型机械和电子产品所需的硬通货，以建立他们的工业基础。

不过，目前美国的出口机器已经全速运转却无处可去。在最近几年的成本削减和生产力提升，加上当前美元的高度竞争性汇率， 美国制造商将不得不坚持下去，直到其他工业化国家赶上来。