如何判断什么是热门，什么是炒作 - 彭博社

电影公司长期以来一直倾向于夸大其词，但即使按照好莱坞的标准，第一国家电影公司也确实做得过火。在四月，也就是《幸福快乐结局》发布前一个月，这部被宣传为华特·迪士尼公司的《白雪公主与七个小矮人》续集的电影，一位发言人告诉媒体，它的票房将达到3000万到5000万美元。预期会大获成功，投资者将股票从三月的4.5飙升至超过9.5。

但《幸福快乐结局》却惨败。该电影评价不佳，票房收入仅略超过300万美元。第一国家拒绝回答有关电影或预测的问题。与此同时，购买其宣传的投资者却遭受损失：该股票现在的交易价格低于2。

第一国家的兴衰并非个案。如今，华尔街的炒作泛滥，小公司股票蓬勃发展，投资者渴望抓住下一个微软公司或家得宝公司。“这是市场上充满泡沫和狂热的时刻之一，”达拉斯的注册会计师和分析师大卫·W·泰斯说，他的《数字背后》报告常常试图戳破这些泡沫。

当然，股市的主要游戏是对上市公司的盈利潜力做出判断。而判断是主观的：一个人的希望是另一个人的炒作。

炒作可能来自公司，就像第一国家电影公司那样。但证券公司及其分析师也以拨打电话的股票经纪人群体来制造对某公司的狂热。股票推广者可能会对某家公司做出错误的陈述，但证券交易委员会的监管者表示，公司没有义务纠正这些陈述。最终，投资者保护自己免受炒作的最佳方法是了解迹象：

-- 伟大的想法。目前的热潮主要集中在赌场股票上。赌场魔法公司（Casino Magic Corp.）经营密西西比河的赌场，6月9日宣布了一项在布法罗建立河船赌场的提案。听起来像是一个赚钱的项目，除了一个问题：在纽约州，河船赌博是不合法的。当然，公司知道这一点，但表示已与州领导进行了讨论，希望能改变法律。公告后的那一周，股票上涨了18%。“当你投资于一个想法而不是一个真实的产品或服务时，你可能会陷入麻烦，”Integral Capital Partners的普通合伙人罗杰·B·麦克纳米（Roger B. McNamee）警告道。

-- 热门股票组。虽然改变公司战略并不罕见，但公司选择一个“热门”行业的事实应该引起警惕。“为什么投资者会认为管理层会在一个他们一无所知的行业中取得成功？”《标准普尔新兴与特殊情况》通讯的编辑罗伯特·S·纳塔尔（Robert S. Natale）问道。

看看Skylink America Inc.，这是一家年收入不到500万美元的小型有线电视公司。6月14日，Skylink表示将通过与一家拥有路易斯安那州圣查尔斯教区河船赌场申请的私营公司合并运营，进入游戏业务。自1987年以来，该股票一直未能超过2，在接下来的四天内从不到1上涨到超过5。6月18日，路易斯安那州的申请获得批准，股票现在为7。该公司计划使用一家赌场管理公司来运营赌博部门。

-- 公司推广。位于加利福尼亚州桑尼维尔的第一太平洋网络公司（First Pacific Networks Inc.）正在开发将视频、电话和数据信号合并在一根电缆上的设备。第一太平洋还因今年早些时候的两起事件而建立了一个声誉——公司官员坚称这是错误的——作为自我推销者。在其中一起事件中，一名员工告诉一家通讯社的记者，与主要电力公司南方公司（Southern Co.）的合资企业可能会产生每年10亿美元的收入。股票上涨了超过五个点，达到了26 1/2。第二天，公司否认了这一预测，股票回吐了涨幅。

但这还不是全部。大约在同一时间，CNBC取消了一则由Josephthal, Lyon & Ross Inc.组织并由一家独立制作公司制作的宣传片，内容涉及First Pacific和其他两家公司。“这个节目几乎是在宣传，”CNBC副总裁布莱恩·刘易斯说。例如，他表示，“股票代码在屏幕的右上角一直显示。”

尽管股票从高峰回落，但仍以17 3/4的价格交易——这使得一家销售额不到300万美元的公司的市值达到3.19亿美元。首席财务官肯·施奈德承认这是一个高估值，但将FPN比作一家生物技术公司，今天的投资者正在为明天的收入和收益买单。但数字背后的泰斯认为这只股票仍然被高估。

—— 激进的分析师。有时，当知名研究分析师推荐股票时，股价会飙升。这就是免疫反应公司在6月初第九届国际艾滋病会议前几周翻倍的原因，该生物技术公司在会上展示了其治疗疫苗的研究。当报告让投资者失望时，股票崩溃，现在免疫反应的交易价格为12 1/2，从6月1日的27 1/4下跌。

熟悉该公司的投资者表示，旧金山的分析师蒙哥马利证券公司的R. Brandon Fradd和罗伯逊·史蒂芬斯公司的Mark J. Simon在会议前几周积极推荐该股票，而公司对此保持沉默。Fradd表示，免疫反应的测试结果并没有让他失望，并且这些结果并不排除食品和药物管理局对艾滋病治疗的加速批准。“如果说有可能治愈艾滋病是炒作，那我就有罪，”Fradd说。“但这是一个自由市场，每个人都可以用他们的钱投票。”

分析师西蒙表示，他在5月14日推荐免疫反应股票给那些能够承受风险的投资者，推荐价为15。他认为，如果研究结果如他所预期，股票可能会翻倍——或者如果完全失败，可能会下跌五到七点。他认为公司的艾滋病研究很好，“但当股票达到25时，投资者已经在期待治愈方案。”

尽管许多公司和投资者认为做空者是华尔街的渣滓，但他们实际上提供了一项服务。做空者追踪被炒作的股票并试图让其贬值。他们借入目标公司的股票，出售它们，并计划在股价下跌时再替换回来。每月报告的大量做空兴趣可能表明一家公司的股票被炒作。

但对于许多小公司来说，做空并不容易。这些股票的大部分通常掌握在公司内部人士手中，他们不提供给做空者借用。如果做空者能够借到股票，所有者可以随时收回，迫使做空者抬高股价以便替换。这被称为“做空挤压”。

当然，没有什么比传统的功课更能削弱炒作。被第一国家电影公司烧到的投资者，如果他们对好莱坞做了一点研究，可能会避免损失：只有三分之一的电影能够突破1000万美元，而儿童电影真的很难，因为大部分收入来自半价儿童票。道德：那些看透炒作的人将会幸福地生活下去。