也许这是最后的呼叫，但债券派对还没有结束 - 彭博社

总的来说，债券市场在1993年迄今为止表现良好。但它在下半年进入时显得有些紧张。在上半年，低通胀、低利率以及克林顿政府的预算削减计划点燃了债券的反弹。然后，通胀数字的激增让市场感到寒意。

债券反弹可能即将结束，但很少有人相信会出现大规模抛售。大多数专家认为，乏力的经济复苏将使通胀保持在去年的2.9%左右。美林证券的高级经济学家马丁·J·毛罗表示：“通胀不会成为看起来可能出现的问题。”

在没有更多令人担忧的通胀统计数据的情况下，最好的猜测是债券市场将在今年剩余时间内横盘整理。不过，轻微的通胀上升应该会稍微推高短期国债利率——联邦储备委员会已表示倾向于这种方向——而长期到期的债券利率可能会下降（见图表）。主要原因是：为了节省利息支出，政府正在减半长期债券的发行。基准30年期债券的供应减少意味着价格上涨，因此收益率下降。

建立阶梯投资。因此，最好的建议是，如果你想投资长期国债，不要拖延。对利率波动感到担忧的投资者可以考虑一种叫做“债券阶梯”的流行策略。要建立一个阶梯，将你的本金平均分配到到期时间从一年（目前收益率为3.6%）到10年（6.1%）的国债中。当一只债券到期时，简单地将其再投资于新的发行。在10年内，你将获得的利息与将资金锁定在五年期票据（5.3%）中所获得的利息相同。如果出现其他需求，比如支付一笔意外的大账单，你将拥有每年到期本金的现金流。

最近在固定收益领域中，市政债券成为了热门产品。它们的吸引力可以用两个词来概括：“税”和“免税”。尽管比尔·克林顿的经济提案经历了起伏，但收入税上升的可能性很大。市政债券的表现可能已经达到顶峰，但投资者可能仍会继续投资于免税证券。

对于渴望收益的人来说，曾经和未来的王者是垃圾债券。根据唐纳德森、卢夫金和詹雷特证券公司的数据，这些债券目前的平均收益率为9.8%。虽然这与去年看到的两位数收益率相去甚远，但仍比可比的国债高出三个百分点。垃圾债券投资者最大的担忧——违约风险，随着经济复苏的进展而减轻。“垃圾债券的债务服务能力正在不断改善，”达夫·菲尔普斯/MCM投资研究公司的垃圾研究负责人金·D·佩尼曼指出。

在垃圾债券中，市场部门同样重要，就像在股票中一样。天然气前景的好转提高了阿克拉公司长期债券的价格。然而，联邦计划重新监管有线电视，导致阿德尔菲亚通信公司类似到期债券的价格保持低位。阿德尔菲亚是更好的选择。库德斯波特（宾夕法尼亚州）公司的债券收益率更高，且违约风险低于往年。

逐渐减弱。投资级公司债券是更安全的选择。但改善的经济使得公司债券（其中一些无论如何会违约）与可比国债（从不违约）之间的收益差距缩小至约一个百分点，而一年前为1.6个百分点。“收益差距不够大，无法承担风险，”第一阿尔巴尼公司的首席经济学家休·A·约翰逊 Jr. 说。

抵押贷款支持证券的利差也很平淡。这些是由政府国家抵押贷款协会和其他联邦机构担保或保险的抵押贷款池。随着利率保持稳定，房屋再融资的热潮将会减退。这对抵押贷款债券持有者来说是好事——他们早期收回大部分本金的机会将减少。

由于利率可能已经降到最低，债券投资需要更多的努力。但是如果通货膨胀仍然只是纸老虎，购买债券被咬的机会就很小。