沃伯格变得贪婪了吗？ - 彭博社

伦敦的投资银行圈子里没有人对政府选择S. G. Warburg Group PLC来处理其在英国电信PLC的22%股份的7月出售感到惊讶。作为一家自1946年成立以来的后起之秀，Warburg现在与英国当局有着无可挑剔的关系，这确保了它在伦敦交易精英中的一席之地。这笔80亿美元的BT承销将使Warburg跃升至1993年欧洲投资银行名单的顶端。

但在伦敦取得成功并不意味着能够在当今全球市场中成为主要竞争者。作为最大的英国投资银行，Warburg是为数不多的有机会挑战高盛、梅里尔林奇和摩根士丹利等美国巨头的英国公司之一。为了进入它们的行列，Warburg必须首先将自己转变为一家全方位服务的全球证券公司，这是Warburg首席执行官凯恩斯勋爵的目标。

Warburg还有很长的路要走。这笔巨额交易在欧洲银行界引发了争议，Warburg的同行承销商们纷纷抱怨Warburg想要独占这笔交易。即使争吵平息，Warburg也不会有英国政府的支持。随着BT交易的进行，英国的私有化项目，这一直是Warburg全球业务的主要来源，正在结束。在英国以外的私有化交易中，从西班牙能源集团Repsol到新加坡电信，Warburg未能赢得主导角色。“BT是他们最后一个有‘金主’的交易——英国财政部，”一位消息人士说。

迄今为止，华尔堡在美国的投资几乎没有什么成果。在巨大的美国股票市场中，华尔堡去年仅担任了一项发行的主承销商，那是一笔微不足道的4500万美元的交易，涉及沙曼制药。意识到这一弱点，凯恩斯勋爵最近任命董事会成员、前CBS公司首席执行官托马斯·H·怀曼负责美国业务。怀曼的工作是推动华尔堡的北美利润超过1992年的微薄1800万美元。

“桌边剩菜。”总体而言，情况并没有好多少。在5月27日公布的结果中，华尔堡截至3月31日的整个税前利润为2.29亿美元，比2.57亿美元下降了11%，而摩根士丹利公司仅在截至4月30日的一个季度的利润为1.96亿美元，增长了41%。在主要的新兴亚洲市场，华尔堡在试图在东京建立一个股票小组时，仅获得了微薄的收益，因为那时日经指数的价格正在崩溃。华尔堡对其批评者将因其正在进行的合并和股权交易而沉默持乐观态度。

凯恩斯押注BT交易将大大扭转这一局面。由于这一高调的工作，华尔堡已经有机会成为20亿美元欧洲迪士尼发行的主承销商。但当华尔堡坚持只有它和包括美林和摩根在内的11个合作伙伴可以向机构投资者推销BT股票时，BT财团成员之间发生了小规模的反抗。在营销的前两周，即使是那11家公司也只能向其所在地区的机构推销BT股票。华尔堡将不受地区限制，这导致一位全球经理私下抱怨华尔堡正在操控交易，以便获得大部分佣金。

华尔街在BT私有化中的策略可能会让公司付出沉重代价。被排除在11家名单之外的法国法国外贸银行在得知无法向该银行自己拥有的伦敦基金经理出售股票后退出了交易。还有四家欧洲银行和经纪人也退出了，其中一家抱怨他们只剩下“桌子上的残羹剩饭”。这种不和谐的局面对华尔街赢得即将在法国进行的大规模私有化交易的计划并不乐观。

其他人抱怨华尔街只允许自己的代表参加BT高管与潜在投资者之间的会议。“他们想要BT交易的佣金，并希望与其他银行的客户建立关系，以便在下一个交易中也能分一杯羹，”一位竞争对手说。

然而，华尔街的辩护者表示，这些抱怨主要来自于在BT交易中没有获得优先地位的投资银行家，他们补充说，英国政府正在密切关注，以确保交易的分配是公平的。华尔街官员引用美国证券法规，拒绝对BT交易发表评论。

尽管伦敦的谣言传言华尔街一个月与摩根大通合并，下个月与雷曼兄弟合并，但华尔街目前似乎决心保持独立。管理层已经减少了员工和其他间接费用，并将注意力转向加强薄弱领域，包括美国和日本的业务。但即使在BT交易完成后，许多人仍在怀疑华尔街是否具备成为世界级参与者的能力。