新罗恩·佩雷尔曼面临旧问题 - 彭博社

罗纳德·O·佩雷尔曼感觉很好。手握商标雪茄，这位曾经的掠夺者看起来晒得很黑，身体也很健康。这位在1980年代最恶劣的收购中夺取了露华浓公司的谈判高手如今表示，他正在远离高度杠杆的交易，而是似乎渴望提升自己作为公司建设者和运营者的形象。

在他广泛的帝国中，佩雷尔曼出售了资产——利用收益偿还债务，购买几处物业的股份，并向其他物业注入资金。“我们今天的战略是继续通过内部发展和收购来壮大我们每个核心业务，”这位50岁的大亨说道。

问题是，有一个1980年代的遗留物他似乎无法适应1990年代的形势：露华浓。在1985年收购这家化妆品公司后，他让其资产负债表上背负了29亿美元的债务。确实，佩雷尔曼已经将其削减到大约10亿美元，最近以较低的利率进行了再融资。但由于仍然沉重的利息负担和不盈利的产品线，露华浓自1991年以来一直在亏损。佩雷尔曼去年被迫取消了一次露华浓股票的发行，因为投资者对此不屑一顾。而且有传言称他正在美化这家公司，以便将其出售。

好交易。佩雷尔曼否认这种说法——而且他似乎并不需要现金。今年2月，他的公司麦肯德里斯与福布斯控股公司将1988年收购的德克萨斯州储蓄贷款链First Gibraltar Bank以1.1亿美元的价格出售给了美国银行公司。但由于监管机构在储贷危机救助中给予的税收减免——佩雷尔曼利用这些减免来抵消他其他公司的收益——分析师弗兰克·W·安德森表示，他从First Gibraltar中赚取了10亿美元。再加上他在1991年将露华浓的Betrix和Max Factor品牌出售给宝洁公司时赚取的11亿美元，他已经积累了相当可观的战争资金。

在过去的六个月里，佩雷尔曼一直在进行投资。他花费了1亿美元购买了SCI电视公司52%的股份，这是一家由科罗拉多州开发商乔治·N·吉莱特拥有的电视台连锁。他花费了3亿美元将自己在漫威漫画的股份从60%提高到80%，并花费了一笔未披露的金额购买了洛杉矶制作和联合公司Genesis Entertainment的50%股份。他向露华浓投资了1亿美元。而在3月份，佩雷尔曼花费了1.8亿美元将综合雪茄公司从Vestar资本合伙人手中买回，该公司在1988年从他手中购买了这家公司（见表）。

但佩雷尔曼的热情——也许也是他的负担——仍然是露华浓，这占据了他帝国收入的一半以上。去年，他试图以每股大约18到20美元的价格分拆1100万股，或露华浓的18%。但投资者对此持谨慎态度，尽管1992年春季的招股说明书预计销售将增长17%，达到1992年的17亿美元，运营亏损将从1991年的2.42亿美元缩减至2430万美元。

事实证明，投资者是对的。1992年销售仅增长了11%，露华浓报告了8260万美元的运营亏损，远远超过招股说明书的预期。露华浓1993年的业绩看起来也没有任何好转。截止到3月31日的季度，销售下降了4%，降至3.5亿美元，而运营收入从1400万美元降至200万美元，此前在1992年第一季度还计入了1.63亿美元的重组费用。

露华浓表示，销售下滑是因为它关闭了新泽西的一家工厂，并在运输香水方面遇到了困难。8月份一家大型露华浓零售商Phar Mor药店连锁的破产也没有帮助。与此同时，首席执行官杰瑞·莱文承认露华浓还有很长的路要走。“我还没有达到我想要的状态，”他说。“这显然是一个渐进的过程。”

问题是，露华浓已经发展了很长时间。当佩雷尔曼购买它时，露华浓在广泛的市场中。较便宜的露华浓系列在药店和超市销售，并产生了良好的利润。但昂贵的百货商店系列，如公主玛塞拉·博尔盖斯，则没有。佩雷尔曼引入了莱文，当时他是科尔曼公司的高管，没有化妆品方面的经验，接替了长期担任露华浓高管的索尔·莱文。

安静的退出。莱文提议露华浓退出百货商店业务，将用于印刷广告和店内促销的资金直接用于电视，以吸引年轻观众。佩雷尔曼亲自选择了超级模特克劳迪娅·希弗和辛迪·克劳馥作为露华浓的模特和代言人。与此同时，莱文将Ultima II，这个剩下的昂贵系列，从高档商店撤出，开始通过J.C. Penney和Dillard’s销售。他启动了一项计划，以协调露华浓的全球营销，将员工人数从35,000削减到17,000，并用乔治·费洛斯替换了总裁迈克尔·M·哈蒙德，后者是露华浓的前高管，后来成为高露洁拉丁美洲的高管。

对大众商品的关注可能会有所回报，但这需要在营销上进行大量投资。一些佩雷尔曼观察者表示，露华浓多年的高债务使其在营销和产品开发方面留下了投资不足的遗产。“在很长一段时间内，公司杠杆率如此之高，以至于不得不将其财务资源用于债务服务要求，”穆迪投资服务公司的固定收益分析师卡罗尔·古德温·富勒说。利息支付从1990年的1.53亿美元下降，但在1992年仍然消耗了9400万美元。

就他们而言，露华浓的高管们指出，从口红到眼线笔，最近市场份额有所增长。他们表示正在加大产品发布力度，并增加了广告支出。多莉·巴顿同意通过信息广告推广她自己的露华浓香水和化妆品系列，而佩雷尔曼本人对一则 featuring乡村歌手特里莎·耶尔伍德宣传露华浓新香水“狂野之心”的广告感到自豪。

在这一切中，佩雷尔曼始终密切关注露华浓业务的细节。例如，在公司今年早些时候推出新款“疯狂”洗发水之前，他让产品经理多次重新设计包装和重新配方洗发水。他坚持认为，无论批评者怎么说，他都在享受露华浓的工作。“我对我们取得的进展感到兴奋，”佩雷尔曼说。“而我才是唯一重要的人。”