掌握IPO市场脉搏 - 彭博社

卡马尔·U·扎曼是马里兰州坎伯兰的一名血液学家，这个乡村社区距离巴尔的摩140英里。但当他不在照顾病人时，扎曼则全身心投入到股票市场中风险较高的领域——首次公开募股（IPO）。扎曼并不是一个赌徒，但他在近十年里始终战胜市场。他是个人在复杂投资领域中取得成功的一个例子——前提是他们进行勤奋的研究。

扎曼买卖了数百个IPO，现在持有大约50个，每天通过传真检查价格多达三次。“必须仔细观察，”他说。“它们非常波动。”

波动有多大？新股票可能在一天内翻倍——或缩水一半。当思科系统公司（Cisco Systems Inc.），一家位于加利福尼亚州门洛帕克的计算机公司，在1990年初上市时，扎曼以每股18美元购买了100股。现在，经过多次拆股，扎曼持有800股，每股价值约50美元——这意味着他的投资增长了超过二十倍。但扎曼也看到过一些公司破产，带走了他的投资。最近，他看到自己的医疗保健持股波动不定。

警钟敲响。扎曼于1976年从巴基斯坦来到美国，以一种平常的方式感染了IPO的热情——通过看电视。在八十年代初，当新发行的股票飞涨时，扎曼被商业新闻节目中关于微软公司等热门IPO大幅上涨的报道所吸引。他通过对似乎只会贬值的价值股进行定投而损失惨重。因此，他在四家经纪公司开设了账户，包括新发行的承销商。

不久，一些经纪人对他了解得足够多，以便让他知道即将推出的有前景的产品，给他有限的分配，每次100股或更多热门股票。他成为了一个如此优秀的客户，以至于现在有一位经纪人每天早上7点定期为他朗读纽约报纸早期版的股市专栏。

但扎曼自己也做功课。他忠实地阅读新发行的通讯，以及一般新闻。每晚，他在计算机服务Prodigy上检查价格，并且每晚观看公共电视的《夜间商业报告》。到清晨，他就指示他的经纪人进出股票。“他真的很努力，”标准普尔公司的《新兴与特殊情况》通讯的编辑罗伯特·S·纳塔尔说，他是扎曼的常联系电话。

扎曼的建议是：做扎实的研究，并保持严格的纪律。首先，他分析哪些行业似乎最有前景。然后，他在这些行业中购买新发行的股票。但他会小心在股票开始下跌时卖出。“如果它们在大成交量下跌，那对我来说就是一个红旗。这表明某个资金经理正在卖出，”他说。“人们必须学会何时止损，因为损失只会越来越大。”如果一只股票的价格跌至发行价以下四分之一，他会迅速卖出——这无疑是需求减弱的迹象——但他也会持有有前景的股票多年。他避免那些定价低于预期或发行股份少于预期的首次公开募股——这是另一个明确的危险信号。

第二选择。分散风险对扎曼来说也至关重要。尽管他不反对大规模购买，但他对提供大额头寸的经纪人持谨慎态度：这表明在首次公开募股中，机构的需求疲软。他还担心那些试图强迫他接受次级股票的经纪人，在交易开始后才向他提供股票，那时价格已经上涨。扎曼还警告说，投资者不应将所有持股投入风险较大的地方。“最重要的教训是要记住你愿意承受多少损失，”他说。

扎曼，43岁，尽管日程繁忙，仍然设法管理他的投资组合。除了繁忙的医疗实践，他还负责当地医院的肿瘤科。他甚至找时间照顾一个有3000本第一版神秘小说的收藏。但对扎曼来说，没有什么比最大的谜团更具挑战性：下一个热门IPO在哪里？