购房者不想押注于低通胀 - 彭博社

具有讽刺意味的是，正当财政部决定增加对短期借款的依赖以降低利息成本时，消费者却正朝着完全相反的方向发展。在前所未有的举动中，新购房者和正在再融资抵押贷款的人们忽视了可调利率抵押贷款（ARMs）所提供的当前可观的利息节省，而选择了固定利率贷款。

经济学家迈克尔·莫兰（Michael Moran）来自大和证券美国公司表示：“从本质上讲，财政部在隐性地打赌，认为通货膨胀不会重新点燃并推高短期利率，而借款公众则表示，通货膨胀加速的风险太大，无法忽视。”

莫兰指出，在整个1980年代，ARMs的受欢迎程度随着固定利率抵押贷款与ARMs初始利率之间的利差大小而起伏。每当利差显著扩大时，更多家庭选择ARMs而不是固定利率贷款。然而，在过去一年中，尽管收益利差已扩大至近三个百分点，初始利率远低于5%，借款人仍然压倒性地选择了固定利率抵押贷款（图表）。

当然，与过去时期的不同之处在于短期和长期利率的绝对水平都很低。“大多数借款人可能相信，利率从现在开始只能上升，”莫兰说，“他们希望获得固定利率融资的安全感。”

目前，这一切似乎对经济都是有利的。事实上，财政部改变其借款组合的一个原因可能是为了推动长期利率下降，从而刺激住房市场并促进疲软的经济扩张。

货币政策制定在未来可能会变得更加棘手。随着更多家庭免受利率上升带来的收入限制影响，美联储可能在经济开始过热时不得不收紧政策。但与此同时，莫兰警告说，美联储可能面临政治压力，要求保持低利率，以避免增加赤字。