克林顿对短期利率的错误押注 - 彭博社

随着最近几个月利率降至自1960年代以来未见的水平，数百万美国人争相进行再融资。由于对1970年代两位数通货膨胀的记忆感到心有余悸，许多房主和企业财务主管已转向固定利率抵押贷款，选择15年和30年的固定利率贷款，利率低于8%。在决定锁定长期资金时，普通房主表现出的理智远超过比尔·克林顿的财政团队。

为了试图减少预算赤字，克林顿财政部大幅削减了其出售的长期债券数量。通过大幅转向短期融资，总统的预算专家预计在未来五年内节省160亿美元的利息支出。

尽管这一举措表面上看起来很有吸引力，但却充满了危险。高盛公司最近的一项研究计算出，如果联邦政府自1960年以来每年都用短期票据来融资，其支付的利息将比使用长期融资多出2000亿美元。原因当然是通货膨胀的上升。克林顿的新财政团队押注于未来三十年通货膨胀将保持低位。我们希望他们是对的。

但他们显然并不谨慎。如果克林顿总统减少赤字的努力再次受到党派争吵的影响，利率可能在明年就会上升，实际上增加政府的借款成本。克林顿在国会推动其提案的持续斗争突显了华盛顿仍然受到政治僵局的困扰。

克林顿政府最好在改变短期融资策略之前先等一等。如果它能实施一个严肃的减赤计划，那就很好。但目前，由于政府需要借钱，以7%的利率借30年是个便宜的交易。