好吧，看起来一帆风顺 - 彭博社

派对已经结束了吗？在选举的兴奋和节日的欢愉中，国家在去年以轰轰烈烈的方式结束了。随着美国经济终于升温，企业利润在第四季度猛增了51%。然而，这种迅猛的增长注定是不可持续的——正如《商业周刊》最新的企业评分板所揭示的那样。评分板上900家公司的第一季度利润增长了27%。这当然仍然是一个强劲的表现，尤其是与一年前7%的利润增长相比。令人担忧的是，随着复苏放缓、销售增长乏力以及生产率提升越来越难以实现，利润增长可能在接下来的几个季度收缩。

经济的欢庆在第一季度显然有所减弱，国内生产总值的年增长率仅为1.8%，而1992年第四季度为4.7%。汇丰控股PLC的经济学家莱西·H·亨特表示：“这是一个缓慢增长的经济。”收入也继续以缓慢的速度增长。第一季度的销售额仅微增5%，达到9852亿美元。那么，这可观的利润增长来自哪里呢？主要是成本削减，因为公司进一步削减了开支，尤其是工资。“我们获得利润的原因是公司在控制劳动力成本。他们正在利用生产率的提升，从中获得收入增长，”高盛公司高级经济学家爱德华·F·麦凯尔维说。

疲软的销售数字对1993年剩余时间并不乐观。许多经济学家担心公司已经实现了重组的大部分好处。这意味着如果经济没有复苏，利润将几乎没有增长的空间。麦凯尔维估计，1993年全年收益预计将增长17%，而1994年仅增长11%，相比之下，1992年增长了20%。

一个在第一季度利润中表现突出的公司，可能面临未来压力的是香烟和食品巨头菲利普·莫里斯公司。该公司成功保持了在《商业周刊》排名前15名利润表现者中的第一位。由于海外香烟到奥斯卡·迈耶肉类等产品的销售激增，收益增长了11%，达到了12亿美元。但菲利普·莫里斯是否能长期保持第一的位置则是另一回事。今年四月，该公司宣布计划降低其高端品牌香烟如万宝路的价格，以试图阻止消费者转向折扣品牌。

加速增长。零售商整体在第一季度的利润增长是所有行业中最强劲的——增长287%，达到44亿美元，销售额增长了11%。但这个数字在很大程度上代表了去年底的快乐时光：大多数零售商的最后一个季度在一月结束，包括了十一月和十二月的假日销售。利润的增长也必须与一年前的糟糕结果进行比较。对于J.C. Penney公司尤其如此。与1992年同期相比，其利润激增了惊人的914%，当时该零售商在经历了2.64亿美元的重组费用后，仅赚取了3700万美元。卡特·霍利·海尔商店、联合百货公司、R.H.梅西和沃尔沃斯等公司在与去年疲软的收益相比时，也都取得了可观的利润增长。

汽车行业同样取得了令人印象深刻的成绩。底特律的三大汽车制造商，近年来一直在不断缩减规模，在第一季度都实现了盈利——这是自1990年第二季度以来首次发生这种情况。他们的底线表现也使每家公司都跻身第一季度15大利润制造商之列。“这显示了成本削减的力量，当他们最终开始这样做时，”经济顾问A. Gary Schilling指出。“这花了他们很长时间。”

尽管如此，通用汽车公司和福特汽车公司的利润增长大部分归功于非汽车业务。通用汽车的休斯飞机公司、电子数据系统公司及其金融部门产生了公司大部分的收益。通用汽车在第一季度赚取了5.132亿美元，而1992年第一季度则亏损了1.667亿美元。同样，福特的金融部门为这家汽车制造商的157%的利润增长贡献了很大一部分，达到了5.72亿美元。

相比之下，分析师表示，克莱斯勒公司的利润改善与持续的成本削减和备受欢迎的新车型有很大关系，例如LH轿车和吉普大切诺基。克莱斯勒第一季度的销售额增长了33%，达到了109亿美元。利润飙升至5.3亿美元，而1992年第一季度则亏损了2.31亿美元。

削减开支。即使住房开工回升乏力，森林产品的利润在木材价格在十月翻倍后激增了236%。由于为了保护斑点猫头鹰而减少伐木，导致木材供应减少，从而推动了价格的上涨。最大的赢家是私人林地的拥有者，如路易斯安那太平洋公司，其利润跃升了144%，达到了8770万美元，以及韦尔哈泽公司，增长了105%，达到了1.774亿美元。

计算机行业也有许多大赢家，康柏计算机和克雷研究公司享受到了强劲的反弹，而克隆制造商戴尔计算机保持了其势头。所有公司都实现了三位数的利润增长和健康的销售增长。然而，这并没有抵消IBM的困境：该行业的利润下降了71%，主要是由于IBM的2.85亿美元亏损。摩根大通公司超越IBM，记录了该季度最大的亏损。排除将其推回盈利的会计调整，该银行因特别准备进一步减记20亿美元的困扰房地产资产而亏损了3.47亿美元。

行业表现的“鸡肋奖”归航空公司所有。这七家上市航空公司在第一季度损失了惊人的3.451亿美元，稍好于去年同期的3.94亿美元赤字。该行业仍然受到过剩产能的困扰，可能需要再一年才能解决。最大输家是UAL公司，即联合航空公司的母公司，损失了1.38亿美元，而1992年同期的损失为1.08亿美元。

本季度的结果让许多经济学家感到紧张。美国企业认为在1992年第四季度看到了真正的转机，并开始积累库存以应对今年早些时候预期的销售增长。汇丰银行的亨特指出，库存水平自1989年初以来未曾如此之高。如果销售依然疲软，他认为经济在未来一年可能会以大约1.8%的速度增长。如果是这样的话，疲软的第一季度将不仅仅是一个昏昏欲睡的早晨。