新血液会改善证券的流通吗？ - 彭博社

中央与西南公司是证券交易委员会的囚徒。早在1987年4月1日，该公司向SEC申请扩展其蓬勃发展的金融子公司CSW信用公司。达拉斯电力公用事业控股公司希望信用部门增加从其他公用事业购买应收账款的数量。SEC工作人员建议将此问题提交给SEC行政法法官审理。将近两年后，在1989年2月，法官批准了该公用事业的请求。但SEC工作人员对该裁决提出上诉，要求全体委员会批准，因为根据1935年的公共公用事业控股公司法，公用事业控股公司的此类变更必须获得批准。

现在，在最初请求提出六年后，CSW仍在等待答案。SEC内部人士表示，原因在于四位在任委员的投票僵局为2-2。当然，委员会本可以让申请因平局投票而失败。但预计将在几个月内由前美国证券交易所主席亚瑟·莱维特接任的主席理查德·C·布里登支持该申请，并不会让这种情况发生，消息来源称。该公司拒绝发表评论。通过发言人，布里登拒绝评论，因为故事中提到的所有问题要么正在诉讼中，要么涉及机密的SEC审议。

CSW案件只是SEC处理有争议的行政案件时常常缓慢的系统的一个例子，这些案件可能涉及从公用事业合并到会计不规范再到民事欺诈等各种问题。SEC在1992财年决定的上诉案件的平均处理时间为四年，是1983年平均时间的两倍多。同时，未解决案件的积压数量增加了三倍以上。

蜗牛的速度给商业带来了巨大的不确定性，让那些被指控违反证券法的人在风中挣扎，往往长达数年。为了加快进程，SEC工作组的指导方针建议行政法官的决定应在10个月内作出，而委员会对上诉的裁决应在9个月内完成。“正义被延迟就是正义被剥夺，”工作组负责人玛丽·L·沙皮罗委员说。

“否决权”？部分问题源于人员削减。但还有更系统的原因。SEC复杂的多步骤上诉裁决过程非常耗时。而固执的委员们常常需要一两年的时间才能达成多数意见。该系统还赋予主席很大的权力来拖延进程。根据对现任和前任SEC官员的采访，布里登在几次情况下延迟了案件的处理，如果他的观点没有占上风。前SEC首席经济学家格雷格·A·贾雷尔说：“布里登的操作就像他对任何委员会事务拥有否决权。”

当然，争议的行政程序仅占每年解决的数百个案件的一小部分。超过90%的SEC行政程序都是和解的。而布里登已经简化了这一过程，将裁决人员的数量增加到17人。

但那些被指控违反法律的人仍然常常为SEC正义的缓慢进程付出沉重的代价。考虑亚瑟·J·哈夫。在1986年，SEC工作人员指控佩恩韦伯公司的一名合规官未能充分监督一名欺诈客户760万美元的销售员。次年，一名法官建议暂停哈夫60天的证券业务。但由于委员之间的争吵，哈夫的苦难直到1991年3月才结束。SEC推翻了法官的决定，两名委员表示哈夫——仍在佩恩韦伯工作——满足了履行其工作的标准，而另外两名则声明该销售员甚至不在哈夫的监督之下。哈夫无法联系以获取评论。

也许对内部人士和外部人士来说，最令人困扰的是延迟在某些时候是出于政治原因而引发的程度。消息来源提到一个涉及两名Coopers & Lybrand会计师的案例。1989年，一名行政法法官发现，从1981年到1984年，会计师David J. Checkosky和Norman A. Aldrich疏忽地允许位于康涅狄格州斯坦福的Savin Corp.通过推迟成本来违反会计规则，这是一项失败的复印机项目。法官建议对这两名会计师处以五年的暂停执业处罚，但他们通过律师拒绝发表评论。

难缠。正如之前报道的（BW--1992年2月10日），Breeden希望维持暂停处罚，但委员会的大多数成员不同意。消息来源称，Breeden知道其中一名多数成员即将离开委员会，这将使他的投票无效，因此拒绝签署意见。新委员的到来将使Breeden能够争取第三票以施加制裁。这发生在1992年8月26日，尽管处罚被减轻了。“Breeden决定在牌局结束后重新洗牌，”一位知情人士说。“这就是作弊。”

在阅读了《商业周刊》关于这一事件的报道后，这些会计师在联邦法院提起诉讼，声称SEC剥夺了他们公正听证的权利。该机构强烈反对对其程序进行调查，并声称《商业周刊》的文章是虚假的。但是，当时在委员会中的Breeden批评者Edward H. Fleischman向法院写道：“我不同意代表委员会向您提出的论点和结论。”更重要的是，在他对8月26日SEC决定的异议之后，委员Richard Y. Roberts要求撤回多数人在法院文件中声称会计师不应获得该案件SEC审议的访问权的声明。

对美国证券交易委员会（SEC）来说，罗伯茨在其异议中提出的建议最令人不安，即案件中的须须足以将其驳回。“在自 alleged 违规行为发生以来的十年中，国家已经消失，新的国家已经出现，”他指出。但该案件仍未解决。

SEC值得赞扬的是进行了一项内部研究，并在加快行政决策方面取得了进展。但批评者声称，提议的改革还不够深入。事实上，该委员会可能是克林顿政府兑现承诺、提高政府效率的理想场所。为即将上任的主席莱维特清除SEC中的障碍将是一个值得追求的目标。