借低贷高的神奇之处 - 彭博社

在1991年惨淡的表现后，国家最大的银行在1992年发现赚钱就像从自动取款机取现金一样简单。银行低廉的短期融资成本与其从高收益的长期投资和贷款中获得的回报之间的巨大差距几乎保证了利润的大幅提升。根据《商业周刊》年度银行评分榜，100家最大的美国银行的净收入翻了一番，股本回报率也随之上升。1993年第一季度的业绩也很强劲，许多公司报告的利润超过了大多数分析师的预测。

然而，好的时光可能不会持续下去。短期和长期利率之间的利差已经在创纪录的水平上持续了比任何人预期的时间更长，几乎没有人认为它们会在未来一年内保持如此宽幅。这意味着该行业可能无法在1993年底及明年继续保持卓越的盈利增长。“不可能连续几次将收益翻倍和翻三倍。世界不是这样的，”所罗门兄弟公司的分析师黛安·格罗斯曼说。

不过，毫无疑问，银行将长久铭记1992年。他们能够通过两种方式获得大量的净利息收入。最重要的是，他们以低利率借入短期资金，并将其投资于高收益的长期证券。他们还利用存款账户，支付给存款人的利率约为3%，向消费者和小企业提供贷款，后者通常支付超过当前6%的基准利率。

基准时刻。以第一帝国州公司为例。这家布法罗银行目前在六个月的定期存款上支付客户2.75%的利率，并且可以在联邦基金市场以3%的利率借款，但它可以以6%或更高的基准利率放贷。高级副总裁兼企业融资负责人加里·保罗表示，第一帝国的69.8亿美元贷款中约有20亿美元的利率与基准利率挂钩。保罗不认为这种宽幅利差会永远持续下去——“它持续了这么久让我感到震惊，”他说——但他在能享受的时候尽情享受。奢华的利率差异是他公司1992年净利息收入增长30%至4.38亿美元的主要原因。他说，MBNA公司是一家专注于信用卡贷款的银行，源自MNC金融公司，因能够向信用卡客户收取高额利率而连续两年成为全国最大的盈利银行。MBNA的股本回报率连续两年为28.5%。

第一联合公司根据财务主管肯·R·斯坦克利夫的说法，净利息收入增长近15%，即使不考虑1992年的收购影响。与第一帝国一样，第一联合的收益很大程度上是由于贷款利率与借款成本之间的广泛差距。但第一联合还受益于其使用衍生品来增加资产的有效到期。这使得银行在借款成本下降的同时，能够享受高贷款和投资利率带来的好处。

东京信托银行是大银行中盈利能力最低的，股本回报率为9.5%，损失约4480万美元。该公司继续受到1980年代末银行贷款狂潮的影响：其贷款损失准备金增加了62%，达到1.647亿美元。核销占银行贷款的2.6%。

然而，对于许多银行来说，信用质量有所改善。不良资产平均仅占贷款的2.5%，低于一年前的3.3%，贷款损失准备金平均下降了19%。这与1991年形成了鲜明对比，当时贷款损失准备金增长了13%。纽约银行公司是信用质量改善的主要受益者。该银行比许多其他大银行更早遭受损失。因此，其贷款损失准备金在1992年下降了43%，降至4.27亿美元，核销从贷款的2.6%缩减至1.8%。这些因素帮助银行将净收入增加到3.69亿美元。

在两个海岸的大多数银行从1991年的惨淡中迅速反弹时，国家最大的银行在1992年赚钱就像从自动取款机中取现金一样容易。银行低短期融资成本与其来自高收益长期投资和贷款的回报之间的巨大差距几乎保证了利润的大幅提升。《商业周刊》年度银行评分中，美国100家最大的银行的净收入翻了一番，股本回报率也随之增长。1993年第一季度的业绩也很强劲，许多公司报告的利润超过了大多数分析师的预测。

美好的时光可能不会一直持续下去。短期和长期利率之间的差距已经超过了任何人的预期，并且几乎没有人认为这种差距会在明年继续保持。这意味着该行业可能无法在1993年底及明年继续保持卓越的盈利增长。“不可能连续几次将收益翻倍或翻三倍。世界不是这样的，”所罗门兄弟公司的分析师黛安·格洛斯曼说。

不过，毫无疑问，银行将长久铭记1992年。他们能够通过两种方式获得大量的净利息收入。最重要的是，他们以低利率借入短期资金，并将其投资于收益更高的长期证券。他们还利用存款账户，向存款人支付约3%的利息，向消费者和小企业发放贷款，这些贷款通常支付的利率高于目前的基准利率6%。

黄金时刻。以第一帝国州公司为例。这家布法罗银行目前在六个月的定期存款上支付客户2.75%的利息，并且可以在联邦基金市场以3%的利率借款，但它可以以6%或更高的基准利率放贷。高级副总裁兼企业融资负责人加里·保罗表示，第一帝国的69.8亿美元贷款中约20亿美元的利率与基准利率挂钩。保罗不认为这种宽差会永远持续下去——“它让我大吃一惊，居然能持续这么久，”他说——但他在能享受的时候尽情享受。奢华的利率差异是他公司1992年净利息收入增长30%至4.38亿美元的主要原因。他说，MBNA公司是一家专注于信用卡贷款的银行，源自MNC金融公司，因能够向信用卡客户收取高额利率而连续两年成为全国最大的盈利银行。MBNA的股本回报率连续两年达到28.5%。

第一联合公司根据财务主管肯·R·斯坦克利夫的说法，即使不考虑1992年的收购影响，净利息收入的增长也接近15%。与第一帝国一样，第一联合的收益很大程度上是由于贷款利率与借款成本之间的广泛差距。但第一联合还受益于其使用衍生品来增加资产的有效到期。这使得银行在借款成本下降的同时，能够享受高贷款和投资利率带来的好处。

东京信托银行是大银行中盈利能力最低的，股本回报率为9.5%，亏损约4480万美元。该公司继续受到1980年代末银行贷款狂潮的影响：其贷款损失准备金增加了62%，达到1.647亿美元。核销占银行贷款的2.6%。

然而，对于许多银行来说，信用质量有所改善。不良资产平均仅占贷款的2.5%，低于一年前的3.3%，贷款损失准备金平均下降了19%。这与1991年形成了鲜明对比，当时贷款损失准备金增长了13%。纽约银行公司是信用质量改善的主要受益者。该银行在许多其他大银行之前就遭受了损失。因此，其贷款损失准备金在1992年下降了43%，降至4.27亿美元，核销从贷款的2.6%缩减至1.8%。这些因素帮助该银行的净收入增长了三倍，达到3.69亿美元。

两岸的大多数银行在盈利能力和信用质量上都显示出显著改善。化学银行在1991年进行6.25亿美元重组费用后，收益增长了605%。波士顿的贝银行公司报告净收入增长514%，是第二大增幅。董事长兼首席执行官威廉·M·克罗齐尔表示，结果“并不值得骄傲，因为我们是从如此低的基数上起步。”但他认为，随着利差保持高位和管理不良资产的成本下降，银行的运营利润将会改善。

早期迹象。花旗集团，国家最大的银行，从1991年亏损9.14亿美元到去年盈利7.22亿美元，以及1993年第一季度盈利3.7亿美元。该银行已减少运营费用，尽管其信贷成本仍接近创纪录水平，但正在下降。

在加利福尼亚州，第一州际银行公司在1991年报告亏损后，公布了2.823亿美元的利润。与纽约银行一样，第一州际在许多竞争对手之前就开始应对问题贷款，现在正从早期行动中受益。其贷款损失准备金下降了61%，至3.14亿美元。

行业健康状况的改善是长期趋势的早期迹象，凯夫·布鲁耶特和伍兹的研究主任大卫·S·贝瑞表示。投资者长期以来一直认为银行的收益不如消费品公司的收益可靠，他说。但“整合应该会导致过剩产能减少，因此银行将更少有动力去发放风险贷款。”

贝瑞可能是对的。但在过去两年努力削减费用后，贝银行和其他银行开始再次招聘。而贷款仍然微薄：1992年贷款仅增长2%，并且在银行资产中所占比例下降。更重要的是，低利率正在侵蚀银行收入。如果银行在提高贷款或以其他方式确保更高收入之前开始让运营成本上升，他们几乎可以肯定不会很快享受到1992年反弹的重演。