Megabyte Finance是否陷入大麻烦？ - 彭博社

货币的死亡：电子经济如何破坏世界市场并造成金融混乱

作者：乔尔·库尔茨曼 -- 西蒙与舒斯特 -- 256页 -- $22

走进美林证券交易数十亿债券的长长洞穴，你可能会看到一位穿着衬衫袖子的博士，盯着一台显示似乎是阿尔卑斯山三维地图的太阳微系统电脑。但屏幕上并不是地理。这些五彩斑斓的山峰和山谷是美林在全球各地各种金融工具的最新图形表示。你刚刚进入了高科技的兆字节巨额资金世界。

在《货币的死亡》中，经济学家乔尔·库尔茨曼，最近被任命为《哈佛商业评论》的执行编辑，深入探讨了快速增长的电子金融环境，以探索当今中央银行家和政策制定者面临的最棘手问题之一：似乎超出监管者控制的动荡全球经济的出现。

贸易壁垒的降低和计算机通信的结合，现在使信息、资本、商品和工作能够以令人恐惧的速度在市场之间流动。也许最令人惊讶的是资金的新流动。随着金融放松管制和计算机技术的融合，外汇市场的交易量已超过每年200万亿美元——超过工业化西方国家全年总产出的10倍以上。

在这个全球集市中，甚至没有人确定什么构成货币。在库尔茨曼看来，它已成为在脆弱的互联终端、电话线和卫星天线网络之间穿梭的数万亿计算机引导的电子信号，寻找最佳交易和最热门市场。他声称，正是那些给我们带来自动取款机便利的人，催生了一场“投机爆炸”，威胁着世界经济的稳定。

库尔茨曼指出，巨额且迅速的资本流动在逆转时会让市场感到震惊。当这种情况发生时，就像1987年的华尔街、三年后的东京股市，以及去年秋天几乎崩溃的欧洲货币体系，整个国家都会感到颤抖。“当真实经济和金融经济的规模如此不同的时候，怎么可能有均衡？”他问道。“如果货币从像银或金这样的实在且有明显股权价值的东西转变为某种新的、奇怪的和虚无的东西，怎么可能有均衡？”

很好的问题。如果库尔茨曼能提出有分量的答案和建议就好了。相反，他提供了一些令人失望的熟悉轶事，关于华尔街天才们失控的故事，以及对全球市场的抱怨和荒唐的主张。

我希望他能支持他的论点，即“电子经济”的波动每年增加了几个百分点的商业成本，或者说善变的投资组合经理要求高回报迫使通用汽车、福特和IBM“购买价值数十亿美元的自家股票以维持价格，而不是将这些钱投资于新的研发。”而且，库尔茨曼所暗示的，世界经济的“无缝电子整体”的整合真的能成为欧洲右翼暴力、前苏联的社会动荡以及曾经的南斯拉夫战争的原因吗？库尔茨曼断言这种关系“绝非巧合”。但贸易和金融的快速全球化怎么可能同时将人类团结在一起又撕裂开来？这其中有些地方显得不太合理。

缺乏脚注或参考书目以及令人烦恼的事实错误也削弱了库尔茨曼的中心论点。例如，联邦储备并不是银行获得隔夜贷款以增强其储备的地方。银行本身将多余的现金借给有需要的人。而利率互换，或许是全球货币市场上增长最快的工具，并不涉及“在短期和长期债券之间不断切换”。相反，它们是简单的机制，允许银行和公司通过交换资产的利息支付来对冲风险。互换者利用它们使固定利率贷款表现得像浮动利率贷款，甚至使普通的银行存款证像标准普尔500股票指数那样波动。

正如库尔茨曼所指出的，贸易和金融的全球化创造了一个无情的环境，对经济管理不善表示不满，并冷静地将资本和工作分配给提供最高回报的地区。但这并不全是坏事。例如，如果工业世界的资金和技术被封闭，而墨西哥、中国和其他发展中国家仍然贫困且危险不稳，那将会更糟糕吗？

库尔茨曼的提议几乎不切实际。他渴望美国统治世界经济的日子，想要恢复固定汇率，并将美元与石油、黄金或其他商品挂钩。他希望美联储保持低利率，抑制股票投机，甚至征收高额关税以保护汽车、钢铁和计算机行业。

很难想象以这种方式将时钟拨回去。降低筹集、传输和管理资本成本的技术可以使行业更高效，并使全球消费者受益。也许更好的做法是专注于利用这些技术，而不是抱怨它的缺点并要求回归一个更平静的时代。