如果M2下降，经济放缓还会远吗？ - 彭博社

到目前为止，没有人出售印有：“这是货币供应，傻瓜。”的按钮。但芝加哥北方信托公司的经济学家保罗·L·卡斯里尔认为，这个想法正迅速成为一个可销售的理念。“在最近的记忆中第一次，”他说，“所有关键的货币指标都发出了负面信号。”

卡斯里尔指出，最受关注的货币总量M2和更广泛的M3已经连续四个月下降。而狭义货币供应M1在2月和3月持平，此前去年以14.5%的速度激增（图表）。

至少在表面上，联邦储备委员会并未感到不安。联邦储备指出，金融系统和储蓄行为的变化已经放松了货币供应与经济增长之间的关系，因此其政策决策现在基于广泛的经济和金融指标。即使是曾经对每周货币供应报告屏息以待的债券市场，也对最新的数据不以为然，而是转而关注通货膨胀的担忧。

这种态度可能被证明是目光短浅的。M2和M3不仅远低于联邦储备今年早些时候设定的下限目标范围，而且M1增长的突然下降也削弱了其活跃度比更广泛的指标更能指导潜在经济实力的说法。“货币总量的广泛疲软无疑在模糊近期经济前景，”经济顾问罗伯特·H·帕克斯警告道。

更重要的是，包括货币主义大师米尔顿·弗里德曼在内的许多经济学家认为，联邦储备的政策一直是并仍然是限制性的。他们指出，在较长的时间段内——例如10年——M2和名义国内生产总值的累积增长几乎是相同的。而在较短的时间段内，比如三个月，卡斯里尔指出，“实际M2增长一直是工业产出的一个非常准确的预测指标——例如，预示了1991年初复苏的开始和随后的停滞。”

随着真实的M2在最近几个月大幅下降，卡斯里尔认为货币信息是明确的。“在第二季度的某个时候，”他说，“我预计经济增长将出现戏剧性的放缓。”