通货膨胀的过去幽灵不会再回来 - 彭博社

凤尾鱼和木材有什么共同点？

凤尾鱼的短缺是由于厄尔尼诺现象带来的温暖洋流导致其在秘鲁海岸线附近大量死亡，这成为了1970年代早期通货膨胀的一个标志。现在，一些人担心木材的短缺，部分是由于对联邦土地伐木的禁令，可能预示着1990年代一系列价格上涨的到来。事实上，价格上涨在四月初搅动了债券市场，并引发了对过去通货膨胀的回忆。去年的通货膨胀率为3%，现在被广泛认为是低谷，经济学家预计1993年的价格将上涨约3.5%。

然而，今年，价格上涨不会像过去那样讲述同样的故事。今天的全球经济与20年前的相似之处寥寥无几，1970年代的幽灵仅仅是幽灵。

坚定的银行家。在接下来的几个月里，需求的上升无疑会推动一些价格上涨。强劲的需求和短缺使得木材在商品市场上的价格在十月到三月之间翻了一番，尽管价格此后回落了约20%。而克林顿政府可能通过征收能源税、强制新的医疗福利，以及采取更保护主义的立场，消除外国生产商对美国生产商施加的一些成本竞争，从而引发通货膨胀。尽管如此，并非所有价格都在上涨——例如，菲利普·莫里斯公司最近降低了香烟价格。

1990年代的经济基本面表明，1970年代的两位数通货膨胀已经成为过去，那个时期剥夺了储蓄、打击了股票，并侵蚀了实际收入。“我们没有任何通货膨胀，我不知道我们将从哪里得到它，”会议委员会的经济学家阿尔伯特·T·索默斯说。1970年代的高通货膨胀不仅仅是价格上涨。货币总量和信贷迅速增长，工资和福利也在上升。对商品和服务的强劲需求推动了价格上涨，而供应限制则推高了成本。今天，这些现象都没有发生。

虽然美国正在缓慢复苏，但其他工业化国家仍然陷入衰退。因此，需求不太可能在短期内升温，而一旦升温，工业产能足以满足需求。中央银行似乎保持着坚定的立场，全球货币供应以适度的速度增长。

此外，全球商品供应充足，除非发生重大气候事件或全球战争。供应来源多样化，现在俄罗斯正在向市场大量供应镍、铝、铜和其他商品，进一步压低价格。而石油输出国组织（OPEC）失去了其定价权。

此外，世界经济已经发生了变化。美国在经济表现上不再高人一等，而是更像是平起平坐的第一。尽管当前经济面临压力，日本和德国仍然是强有力的竞争者。由于自身的强劲表现以及前共产主义国家的疲软表现，数十个发展中国家在全球增长榜单上跃居前列。

经济参与者之间的权力也发生了转移。例如，金融市场已经发展出实力，现在定期评估企业和政府的行为。与此同时，政策制定者发现财政和货币政策的效果降低，因为它们在高度多样化的经济中容易扩散。工会也被边缘化，无法为工人争取到大幅的工资增长。在1990年代的成本削减环境中，大雇主现在占据了上风，这种环境在很大程度上是由于全球竞争的加剧所推动的。

减震器。美国的出口和进口总和现在占美国产出的22%，而20年前这一比例为13%。技术变革催生了许多新产品，同时新生产者以低成本商品和工业产能充斥全球市场。风险更加多样化，资源更加可获得，财富比以往任何时候都更加广泛分布。

这并不意味着世界经济免受可能推高价格和限制产出的供需冲击——只是更能吸收这些冲击。说某些事情不会再次发生是愚蠢的。但到目前为止，1990年代的证据表明，将太平洋西北地区的木材产量与秘鲁海岸的凤尾鱼捕捞进行类比确实为时尚早。