1993年的暴风雪让数字变冷却没有影响经济 - 彭博社

James Cooper

1993-04-19

多么寒冷的冬天。西部的洪水和东部的暴风雪——加上大多数地区正常降雪的回归——在美国造成了严重的破坏。而不仅仅是神经紧绷。最新的数据也显示出冬季的磨损迹象。

一些数字看起来不太乐观。三月份，就业在七个月内首次下降。制造业和建筑业似乎正在失去动力，消费者的情绪也更加低迷。同时，小时工资的激增，伴随着一些看起来不好的价格指数，暗示通货膨胀的怪兽正在苏醒。

不过不用担心。第一季度的数据比起令人震惊的情况更显得杂乱。特别是1993年的暴风雪使得三月份的数据变得模糊，从就业到工业产出再到零售销售。由于与风暴相关的下降和停滞，经济的状况可能要到五月才能更加清晰，当四月份的数据提供一个不那么模糊的视角时。

现在明确的是，经济的增长速度已经从第四季度以消费者为主导的4.7%的年增长率降温。但即使在恶劣天气来袭之前，这也是预期之中的。一方面，消费者缺乏财力，无法在连续第二个季度以5.1%的速度提升支出。

但这并不意味着扩张有麻烦。尽管三月份出现了损失，但就业数据表明劳动市场的缓慢但稳定的改善趋势（图表）。这种模式应该在这个春天继续下去，更多的工作将保持消费者支出的上升。

增长放缓应该能缓解通货膨胀的担忧。信贷市场担心最近价格指数的跳升是在暗示永久性更高的通货膨胀。但由于经济增长仅为温和，失业率仍然较高，并且有大量未使用的产能，信贷市场可能是在看鬼影。

经济最有利的一点是更强的劳动市场。就业增长远未强劲，但显然呈上升趋势。单看三月的数据，几乎没有令人放心的地方，但应在当月天气和前几个月意外强劲的背景下来看待。

非农企业的工资单显示三月减少了22,000名工人。然而，建筑业就业减少59,000人，反映了二月下旬和三月初全国大部分地区恶劣的天气条件，这一因素更是导致了下降。

此外，东海岸的暴风雪发生在劳动部的调查周，导致许多行业的工作周缩短。所有行业的每周工作小时从二月的34.4小时降至34.3小时。这清楚地表明，暴风雪在当月抑制了工业产出和个人收入。

而且，零售贸易的工作周减少了36分钟，从28.8小时降至28.2小时。这是10年来最大的月度下降，表明暴风雪也影响了当月的零售活动。

不过，报告中最引人注目的特点不是三月的疲软，而是前几个月的强劲。与普遍预期相反，劳动部并没有下调之前报告的二月巨大的就业增长。相反，它略微上调至显示增加367,000个就业岗位，这是四年来的最大增幅。此外，政府将一月的增幅从44,000提升至113,000。

因此，经济在上个季度平均每月创造了153,000个就业岗位。这是自1990年第一季度以来的最佳表现。这个速度仅为典型复苏的一半，但自1992年中期以来的加速意味着就业市场正在趋于稳定。

经济也在创造更高质量的工作。上个季度，因觉得找不到全职工作而选择兼职的人数比1992年第一季度的水平有所下降。这意味着更多的全职工作正在开放。这一模式与去年形成对比，当时因非自愿兼职而增加的人几乎占据了经济就业增长的全部。

考虑到就业增长的良好趋势，以及3月份小时工资的急剧上升，信贷市场认为他们在3月份的就业报告中看到了通货膨胀的隐患。小时工资上涨了0.5%，达到10.80美元，但过去一年的趋势看起来并不令人兴奋（图表）。尽管如此，债券市场仍然将30年期国债的收益率推回到超过7%。该利率在3月初曾降至6.7%。

工资增长可能已经在这个商业周期中触底，但没有加速的迹象。此外，即使工资增长有所上升，生产率的提高也可能抵消其通货膨胀潜力。

就业增长继续滞后于以往扩张速度的主要原因是大型企业的持续裁员。追求精简和高效的冲动导致中层管理人员的永久性裁员，即使蓝领生产工人的就业开始回升。

自1991年3月以来，这一上升趋势开始，生产岗位增加了823,000个。但白领工资单——主要是管理和行政职位——减少了290,000个。即使在经历了两年的扩张后，非农就业仍低于经济衰退前的水平。

然而，最新数据显示，白领工人的招聘开始超过裁员。在2月和3月，白领就业增加了81,000个职位。这两个月的增长是四年来最大的。如果这一趋势持续下去，这将是裁员对就业影响终于减弱的强烈信号。

在制造业中，白领招聘的拖累最为明显（图表）。自10月以来，蓝领工厂岗位增加了114,000个，但非生产性岗位，主要是白领职位，减少了57,000个。两类岗位在3月均有所下降，总共减少了9,000个制造业岗位，但这一下降更多是由于恶劣天气而非经济疲软。

事实上，3月13日至14日的暴风雪扭曲了大部分工厂数据。例如，3月生产的急剧下降导致全国采购管理协会的商业活动指数从2月的55.8%降至53.4%（图表）。不过，新订单继续保持健康，表明工厂将在春季提高产量以满足日益增长的需求。

然而，NAPM还报告了来自海外的令人担忧的消息。其出口订单指数降至49.9%，这是自1988年NAPM开始跟踪出口以来的最低水平。如果该指数持续疲软，可能意味着出口不会以预期的7%至8%的速度增长。这将使制造商失去一个日益重要的客户来源。

目前，汽车制造商可能会错过制造业的春季回暖。美国制造的汽车和轻型卡车的销售在三月份从二月份的1020万辆增加到年化1100万辆。尽管在大雪过后，车辆购买有所回升，但三月份的销售率并不足以表明汽车制造商会在第二季度增加生产。

制造业并不是唯一受到天气影响的行业。冬季风暴也对建筑行业造成了严重影响。由于恶劣天气导致一月份下降了0.5%，二月份的建筑支出仅增长了0.1%。三月份可能会再次出现下降，正如本月的失业数据所暗示的。因此，建筑行业可能在上个季度拖累了经济增长。

然而，第一季度的就业和收入增长意味着，购房需求在这个春季应该会反弹。同样，工厂和就业数据在四月份也应该会回升。事实上，当温暖的天气解冻数据时，整个经济看起来会健康得多。