家庭资产负债表改善了那么多吗？ - 彭博社

那些认为消费者终于能够加速消费的人指出，经过长时间的紧缩，实际消费者支出在去年跃升了3.4%。他们认为，家庭通过削减债务改善了财务状况。特别是，分期债务与可支配收入的关键比率在近年来下降了令人印象深刻的2.3个百分点，降至七年来的最低点。

芝加哥联邦储备银行的经济学家弗朗西斯卡·尤杰尼指出，问题在于分期信贷已成为衡量消费者负债的一个越来越不准确的指标。在该银行最新一期的《经济展望》中，她认为消费者对房屋净值信贷的日益使用使得债务状况变得模糊不清。

许多房主在1986年《税收改革法案》逐步取消其他形式借款利息支付的税收抵扣后转向房屋净值借款，这并不是什么新闻。尤杰尼所做的是从可支配个人收入的角度评估这种转变。换句话说，她提出了这样一个问题：“如果这种转变从未发生，分期债务与可支配收入的比率会是多少？”

答案令人深思。通过排除用于房屋改善的借款，尤杰尼估计，自1988年初以来，用于购买消费品和服务的房屋净值债务部分已从可支配收入的3.1%跃升至5.7%。如果将其加到分期信贷中，消费者债务收入比几乎没有下降（图表）。尤杰尼还指出，由于成本降低，近年来消费者越来越倾向于选择汽车租赁而非汽车贷款。她估计，从1986年到1992年，转向这种租赁所产生的隐性债务相当于可支配个人收入的近一个百分点。因此，她说：“看起来消费者并没有减少他们的债务水平。”