迫使日经指数摆脱困境 - 彭博社

随着日元对美元升至创纪录高位，日本的出口利润正在侵蚀，东京的股票交易员如果都选择避险也并不奇怪。然而，日经指数在三周内上涨了10%。突然间，越来越多的市场观察者表示，持续三年的熊市终于结束，股票将继续上涨。

这种新的乐观情绪是由于政府的双管齐下的努力来提振市场。财政部正在加快计划，将数十亿美元的政府控制储蓄注入股票市场，并放宽报告限制。更重要的是，几乎可以肯定将在几周内推出一项巨大的政府支出计划，以刺激经济。这应该有助于改善许多受到衰退影响的公司的利润状况。

热闹非凡。日本的官僚们一直忙于重写金融市场的规则，以鼓励更多资金流入股票。通过提高某些公共基金的股票投资上限，政府释放了156亿美元用于购买股票，包括来自邮政储蓄和保险系统的数十亿美元。明年又释放了240亿美元用于股票投资，市场上关于预计在接下来的几周内将有更多分配的讨论热烈。财政部还在施加压力，劝说机构投资者不要出售，并暂停了过去导致公司出售股票以美化财报的各种会计规则。

财政部的操控引发了一些关于扭曲市场力量的抱怨。“市场上涨没有基本原因，”东京CS First Boston Inc.的股权衍生品销售总监刘易斯·曾说。反对者还认为，政府的干预旨在支持银行和其他关键金融机构，这些机构的资产负债表在3月31日的财政年度结束时关闭。他们认为，市场可能会为被操控而付出代价。“我希望我能说这是自然价格形成，但事实并非如此，”东邦人寿保险公司的投资总监仓本诚说。

但是东京所做的不仅仅是直接支撑日经指数。该部和执政的自由民主党接近达成一项巨额1200亿美元的支出计划，旨在刺激整体经济，而目前经济增长仅为0.1%。预计在首相宫泽喜一于4月中旬会见克林顿总统之前会有一些公告。政府寄希望于其预算将有助于提升商业信心。这应该会给市场一些增长空间，并减轻财政部进一步救助的压力。基于对刺激措施的信心，所罗门兄弟公司刚刚提高了对日经指数中期交易区间的预期——从16,000-19,400上调至17,000-22,000。

安抚前景。新的政府支出要到今年晚些时候才会生效。在此期间，市场可能会面临冲击，因为公司将揭示截至3月31日的财政年度的艰难情况。但知道刺激措施即将到来应该会缓解市场对糟糕收益的反应。“只要人们知道财政措施正在进行中，市场崩盘的风险就不是那么严重，”所罗门经济学家罗伯特·费尔德曼说。

如果政府的整体财政计划奏效，政策官员希望这将消除对任何进一步短期市场支撑的需求。日本经济新闻对1480家非金融公司的最新调查显示，他们预计在4月1日开始的财政年度中，税前利润将增长6.8%。史密斯·巴尼、哈里斯·乌帕姆国际公司的首席经济学家月村哲夫表示：“可能到夏初，投资者将开始考虑1994财政年度，那时企业利润将出现大幅反弹。”

日本的批评者可能不愿意听到它的官僚机构能够管理市场。但至少目前，官僚们正在这样做——他们可能真的能成功。