现在进行一次传统的投资狂欢 - 彭博社

即使是25年来最低的利率也能给美国经济带来资本投资的繁荣吗？从表面上看，令人怀疑的理由不少：商业建筑目前处于停滞状态，无论利率下降多少。许多大型公司由于市场疲软表示没有计划增加资本预算。制造业的产能利用率仅为79%，低于1989年的85%。其他行业也面临过剩产能的问题。“你不会发现商业航空公司因为利率降低而增加新飞机的订单，”穆迪投资服务公司的首席经济学家约翰·朗斯基说。

但尽管有这些因素，低利率、计算机价格下降和投资税收抵免的良好组合可能足以在未来几年内产生强劲的资本支出激增。低利率使投资成本更低，并给中小型企业提供了更好的获得信贷的机会。计算机价格战使公司能够在不增加资本支出预算的情况下购买更多计算机。比尔·克林顿提议的两年投资税收抵免应鼓励企业将未来的投资支出提前到1993年和1994年。

谁的收益？当然，飙升的商业投资可能并不意味着美国资本货物制造商的繁荣，因为许多新设备和机械都是从海外进口的。在过去一年中，经过通货膨胀调整的资本货物进口激增了25%，而国内生产仅增长了6.1%。

尽管如此，投资繁荣应该有助于美国经济提高生产力并增强竞争力。到目前为止，资本支出的前景良好。在过去三个月中，新机械的订单增长了12%，达到了历史最高水平。第四季度，企业在设备（如机械和计算机）上的支出以14.4%的年增长率增加，远快于整体增长。而劳伦斯·H·迈耶与合伙公司的经济学家克里斯·瓦尔瓦雷斯表示，今年设备投资可能激增12.9%。这意味着超过8%的国民产出将用于商业设备，这是有史以来的最大份额（图表）。美林证券公司的经济学家布鲁斯·斯坦伯格补充道：“资本货物部门将在1993年成为经济中最强劲的部分。”

这种强劲的基础在于低利率，它对整个经济的资本支出具有强大的刺激作用。部分原因是，较低的利率使借款成本更低，鼓励公司考虑更广泛的资本投资。例如，一家新工厂在10%的融资下可能是亏损的，但当利率降至7%时，可能就值得投资。

同样重要的是，低利率应该促使中小企业大量投资。这是如何运作的：当利率上升时，这些公司因风险过高而无法从银行获得贷款，而银行仅通过将资金投入安全的政府证券就能获得良好的回报。但随着利率下降，银行将不得不重新开始放贷以获取利润。个人投资者也将不得不承担风险以获得更高的回报，或者通过投资股市或直接投资于成长型企业来实现。

这种情况已经开始发生，资金如潮水般涌入股市，使公司更容易进行新发行。这可能会推动高科技公司的资本投资。这类公司通常不会直接受益于低利率。“大多数硅谷公司是股权融资，而不是债务融资，”位于加利福尼亚州圣克拉拉的RasterOps Corp.首席执行官基思·E·索伦森解释道，该公司销售电路板和其他增强计算机图形的产品。“我们都是3000万到4000万美元的公司，被视为高风险。”

天使救助。较低的利率也可能使小公司和初创企业能够接触到新的资金来源。爱德华·富特，位于纽约州北部的一家非营利商业发展公司的执行董事，该公司帮助培育高科技陶瓷公司，已经看到一波新的“天使”投资者愿意向成长中的小公司投资。“他们在寻找更好的投资回报，”富特说。“现在，公司将能够获得之前只停留在更保守投资中的资本。”

银行也许终于准备再次放贷了。随着利率下降，商业银行持有的国债在一月份首次下降，时隔四年。而如果克林顿如他在3月10日所承诺的那样放松对银行的监管压力，这可能会帮助那些无法获得信贷的成长型企业。“如果你能让银行想要寻找客户，”位于图森的高科技光学公司Breault Research的负责人罗伯特·布罗特说，“像我们这样的公司愿意借款，我们将能够创造就业机会并扩展。”

多年来，美国一直在与高利率作斗争。现在利率已经下降，国家可能终于会看到低利率的强大威力。