扬基风格的活动家在海外进行董事会恐怖袭击 - 彭博社

去年春天，安德鲁·R·F·巴克斯顿赢得巴克莱银行PLC的新任董事长和首席执行官职位，生效日期为1993年1月1日，这并没有让人感到意外。毕竟，巴克斯顿是该银行创始家族之一的后裔，经过30多年的努力，他已经晋升到第二号人物。但到了12月，外部董事在大股东的推动下重新考虑，指责巴克斯顿导致坏账增加和收益下滑。巴克斯顿被迫将首席执行官职位让给另一位高管，可能在这个春天之前。

美国并不是唯一一个股东起来改变公司运营方式的地方。英国也在经历一场改善治理的运动。自1990年以来，愤怒的股东们已经让巴顿集团、英国宇航公司和英国航空等公司的高管下台。

更引人注目的是，股东的起义正在全球范围内蔓延。在加拿大、欧洲大陆和日本，根深蒂固的银行集团、家族和政府对管理者施加影响，股东们正在努力改变权力平衡（表格）。他们常常面临严峻的障碍，例如缺乏一股一票的原则。尽管如此，安大略省130亿美元市政雇员退休系统的投资高级副总裁罗伯特·西尔科克斯表示：“公司治理的话题在每个人的嘴边。”怀疑公司管理者的人可能会想起，就在两年前，许多美国和英国高管对机构起义的前景嗤之以鼻。

全球经济将加大压力，让股东拥有更大的发言权。随着国家经济日益相互关联，更多的资本流动超越国界。基金经理和机构将打开他们的钱包，但前提是公司要透明，基本的股东权利得到保障，并且——可能的话——获得更多的影响力。

不回应的国家和公司已经让一些外国投资者失去了兴趣。价值75亿美元的罗威·普莱斯·弗莱明国际的首席投资官马丁·G·韦德现在避开意大利，因为那里对少数股东的待遇不佳。“一旦你被抢劫了足够多次，”韦德冷冷地说，“你就不得不问：为什么还要持有这些股票？”

至少，大型投资者正在要求国际标准的公司行为、会计透明度和信息披露。他们希望结束反收购毒丸政策。他们还希望禁止某些类别股东所拥有的过大投票权——例如，荷兰飞利浦电子公司拥有的10个“优先股”，这些股权的投票权完全掌握在忠于管理层的人手中。“我们希望看到其他欧洲体系与美国和英国的体系保持一致，”伦敦富达投资服务有限公司的高级投资官安东尼·博尔顿说，他是欧洲领先的激进投资者之一。

投资者还希望获得更好的业绩：加拿大的西尔科克斯承诺开始努力影响表现不佳公司的战略，尽管他更喜欢在幕后工作，避免大型公开斗争。

‘从他们的屁股上站起来。’在英国，由于麦克斯韦通讯、波莉·佩克国际和国际信贷与商业银行的金融丑闻，激进主义开始兴起。然后，“随着许多公司的表现不佳，”富达的博尔顿说，“机构们开始行动起来。”

他们在12月发布的关于公司治理的卡德伯里报告中找到了武器，这是由领先的监管机构和工业界人士进行的18个月研究的结果。该报告得到了英国企业精英、英格兰银行和伦敦证券交易所的认可，规范了“最佳”公司实践。在其关键但自愿的建议中：分开董事长和首席执行官的职位，增加独立董事在审计和薪酬委员会中的发言权，并更全面地披露高管薪酬。英国公司将必须向证券交易所报告合规情况。该报告的影响可能会扩散：

加拿大和澳大利亚的基金经理正在关注其影响。

与此同时，一些英国机构正在要求在董事会中有代表。以富达为例，该公司成功地在广告巨头WPP集团PLC和丹麦电话公司Teledanmark中安装了新的外部董事。30亿美元的Postel投资管理有限公司首席执行官阿拉斯泰尔·罗斯·古比解释道：“我们认为自己扮演着警察的角色。”

为了最大化他们的影响力，英国人——尤其是富达——越来越多地与荷兰、西班牙等地的本地基金经理联合行动。他们越来越多地跨国分享数据和战术。

美国基金正在帮助开辟道路。700亿美元的加利福尼亚公共雇员退休系统最近启动了一项国际治理计划，特别针对日本、法国和英国的公司。去年，加州公共雇员退休系统在法国食品巨头BSN的毒丸收购防御上投票未果，并试图将新董事推上野村证券公司和大和证券公司的董事会，但未能成功。

一个标志。12月，它与德国的基金联合起来，试图撤销电力制造商RWE的一项安排，该安排使少数股东拥有多数投票权。法兰克福的股东权利律师尼古劳斯·尤尔根·韦卡特认为，即使在失败中，加州公共雇员退休系统也立下了一个标志。“赢是不可行的，”韦卡特说，“但这是德意志银行和德累斯顿银行第一次选择弃权投票他们的代理权。”加州公共雇员退休系统的举动以及德国最近一系列敌意收购的事件使其他人感到振奋。3月11日，电子巨头西门子的一项股东提案，旨在剥夺创始人冯·西门子家族后代的多重投票权，成功的机会被认为是合理的。

当地一些活跃分子，如韦卡特，也在播撒更广泛的股东活动的种子。前雀巢经理安德烈·巴拉迪，现在是一名独立投资顾问，多年来一直在抨击这家瑞士食品巨头的股息政策，并且他曾是一个成功推动外国持有者获得注册股份的投资者团体的一员。尽管荷兰股东协会，一个由小投资者和机构组成的团体，去年未能阻止国家荷兰银行与NMB邮政银行的合并，但它确实成功地提高了价格。与此同时，代表小股东的比利时公司Deminor在Wagons-Lits，一家旅行服务公司，赢得了对法国酒店集团雅高的法院判决，以获得更高的收购价格。雅高正在上诉。

即使在日本，投资者的不满情绪也在上升，企业集团与银行之间的交叉联系现在被视为使管理者过于固执。股东们对低股息和微薄收益感到不安，现在得到了强有力的支持。日本司法部委员会刚刚提议对商业法进行修改，以迫使公司聘用真正独立的审计师，并为投资者起诉公司官员铺平道路。

宣传。全球的股东们热切关注美国加州公共雇员退休系统（CalPERS）的首席执行官戴尔·M·汉森，常常受到加拿大和日本机构的咨询。美国活动家罗伯特·A·G·蒙克斯，Lens Inc.的创始人，二月份前往澳大利亚、新加坡、荷兰和德国，向股东进行宣传。荷兰的投资基金，拥有大量国际投资，对他特别有吸引力。蒙克斯说：“我们可能会帮助他们制定一个[针对欧洲的]计划，使他们能够成为合适的积极股东，而不会造成不必要的问题。”

这一切都没有被警觉的管理者忽视。例如，英国陷入困境的帝国化学工业公司（Imperial Chemical Industries PLC）正在迅速改变方向，寻求与机构的合作。2月25日，其董事会批准了英国历史上最大的企业分拆，将制造业的堡垒分拆为单独上市的化学和制药单位。在德国，波士顿咨询集团（Boston Consulting Group Inc.）正在为公司提供增强股东价值的建议。“触发因素是国际投资者施加了更多压力，”BCG慕尼黑办公室的托马斯·刘易斯（Thomas Lewis）说。

从东京到多伦多，从柏林到伯明翰，股东们要求发声。高管们开始意识到，拒绝他们可能会危及他们的工作、获取资本的机会，最终影响在全球经济中的竞争能力。