就在你完全忘记通货膨胀的时候…… - 彭博社

根据长期利率的随后的下降，1月份消费者价格上涨0.5%——这是两年来最大的涨幅——实际上并没有引起太大关注。金融市场显然得出结论，价格的上涨只是偶然现象，克林顿总统的经济计划更可能缓解通货膨胀压力，而不是加剧它。

然而，即使这是真的，几位经济学家认为即将发布的通货膨胀报告可能会比观察者预期的要强。“至少在一段时间内，”迪恩·维特·雷诺兹公司的约瑟夫·卡森说，“任何通货膨胀的意外都可能是向上的。”

卡森指出，包括木材、铜和钢铁废料在内的许多工业材料的价格正在上涨。《商业杂志》的18种工业商品价格指数最近达到了两年来的最高点（图表）。而剔除食品和能源的原材料生产者价格指数在11月至1月之间上涨了5.4%，比一年前的水平高出8.9%。

这一切并不意味着通货膨胀即将爆发。实际上，会议委员会的经济学家阿尔伯特·T·索默斯认为商品价格的上涨是“好消息”。他表示，最近工厂订单的激增和库存的急剧下降，“材料价格的回升表明美国的工业市场终于参与了复苏。”

卡森指出，商品价格的强劲不仅反映了采购代理订单的增加，还为他们重建库存提供了额外的动力。公司开始增加库存，以满足不断增长的需求，并抵御未来的价格上涨。随着价格的稳定，他们开始对增加投资感到更加自信。

展望未来，卡森看到价格压力的“组成变化”，从服务生产行业转向商品和货物。但他和索默斯都认为，显著加速的通胀压力在可预见的未来并不在视野之中——至少在接下来的一年，甚至更长时间内。

首先，由于美国以外的大多数主要工业经济体陷入衰退，工业价格的进一步上涨可能会受到抑制。其次，在过去的周期性上升的早期阶段，整体通胀几乎总是下降，因为生产力的提高抵消了更高的材料成本，使制造商能够享受更高的利润，同时限制价格上涨。