天然气的热点 - 彭博社

当安然公司（Enron Corp.）的股票最近突破50时，董事长肯尼斯·L·莱（Kenneth L. Lay）给他的7800名员工每人发了一张崭新的50美元钞票。莱在庆祝这一年内股票的暴涨——而且他希望这远不止于此。由于投资者押注克林顿总统将促进清洁、丰富的天然气的使用，大多数管道股票正在飙升。而安然在其中处于领先地位，部分原因是人们相信莱的梦想，即建立一个与埃克森（Exxon）、美孚（Mobil）或德克萨斯石油（Texaco）相当的天然气公司。安然已经拥有美国最大的天然气管道系统和一个大型的石油和天然气勘探单位。现在，它正在积极利用国内的放松管制和国外各种能源公司的私有化。“与其抵制变化，”莱说，“我们更愿意引领变化并从中获利。”

努力尝试。在过去三年中，安然的天然气服务部门已成为使用创新金融工具向两个不断增长的市场销售天然气的领导者：向独立生产商提供电力的电力公用事业公司，以及新近放松管制的地方天然气公司。安然还在美国和海外建设自己的独立发电厂。在1992年，天然气服务和电力部门为公司7.73亿美元的营业收入贡献了2.01亿美元，而几年前几乎没有。这帮助安然的净收入增长了20%，达到3.06亿美元，销售额增长了13.7%，达到63亿美元——即使平均天然气价格停滞不前。曾经占主导地位的管道业务下降到42%的营业收入。

自1985年以来，莱的目标显著提高，当时他作为休斯顿天然气公司的首席执行官，将其与管道公司InterNorth Inc.合并。随着放松管制打开了行业，现年50岁的经济学博士展现了战略眼光和结交有影响力朋友的能力。作为乔治·布什的支持者，莱刚刚签署了前国务卿詹姆斯·A·贝克三世和前商务部长罗伯特·A·莫斯巴赫作为顾问，以安排在中东和前苏联的交易。在国内，他将安然的关键部门委托给了如59岁的石油老将福雷斯特·E·霍格伦（Forrest E. Hoglund），他是从德克萨斯石油和天然气公司招募来的，负责勘探单位，以及39岁的杰弗里·K·斯基林（Jeffrey K. Skilling），他是前麦肯锡公司的合伙人，负责天然气服务。

新的游戏方式。斯基林的封地是安然公司最热门的。随着1980年代放松管制的逐步实施，联邦监管的天然气定价让位于公开市场的现货销售，到1980年代末，变得更加复杂。斯基林的团队在推出各种长期固定价格合同或与现货市场或各种指数挂钩的合同方面引领了行业。其运营收益去年达到了1.223亿美元——在短短两年内增长了四倍——收入跃升43%，达到28亿美元。莱预计该集团在未来几年将实现20%的年复合增长。

该单位的成功部分源于其用来从资金紧张的小生产者那里购买储备的生产付款交易。在其中一笔交易中，安然为总部位于丹佛的森林石油公司去年购买一些资产所需的4500万美元中提供了3850万美元。作为回报，安然将获得森林在那里的开发的约480亿立方英尺的天然气。安然已经以高于现货市场价格的价格出售了这些天然气——根据不同期限的合同，这些合同与储备的预计寿命相匹配。斯基林表示，30天的合同可能每千立方英尺天然气赚取1美元，而五年合同则可能赚取6或8美元。普天寿证券公司的分析师大卫·N·弗莱舍认为，安然的天然气服务部门平均每千立方英尺赚取6美元，他认为这“甚至高于其最好的竞争对手”。

安然的做法得到了去年《能源法》的推动。在该法案通过之前，联邦规则要求管道公司在当地公用事业公司无法购买足够的现货市场天然气时提供救助。然而，该立法改变了这一点，现在当地天然气公司必须自行安排供应。安然的主要竞争对手之一，天然气清算所的首席执行官C.L. “查克”·沃森认为，随着当地分销商寻求稳定的替代现货购买，“一个巨大的市场将会发展”。斯基林表示，他现在有57种不同类型的合同和服务可以出售给这些公司。

电力公用事业的放松管制提供了一个相关的机会。预计到1990年代末，美国独立电力生产商所产生的电力份额将达到20%或更多，而1980年则为零。大多数独立电力生产商使用天然气，他们通常需要固定价格合同来获得融资。安然公司已同意在20年内向位于纽约市的Sithe Energies Inc.计划中的一项1000兆瓦项目提供14万亿立方英尺的天然气，该项目位于纽约州奥斯威戈附近。该合同在五年内固定了大部分天然气的价格，之后则进行指数调整。Sithe副总裁詹姆斯·斯宾塞称安然“对交易至关重要”，因为他说没有竞争对手能够制定出使其成功所需的复杂条款。竞争对手表示该合同对他们来说风险太大。

升温中。安然毫不气馁，正在建设发电厂。当其价值16亿美元的蒂赛德项目在英格兰东北海岸于四月开幕时，公司预计这座1725兆瓦的单位将满足英国约3%的电力需求，并为安然每年带来3000万美元或更多的利润。安然表示，它通过构思该项目和担任总承包商的费用支付了其1.5亿美元的50%股权。现在，它正试图在印度、土耳其和其他地方进行其他大型交易。

现在的问题是安然能否继续保持势头。一个担忧是，随着市场竞争加剧，利润可能会缩水，推动公司增长的市场竞争对手如Tenneco、Coastal、天然气清算所和主要石油公司正在扩大其天然气营销业务。许多公司也在提供长期合同。

安然公司还必须灵活地管理其正在积累的巨大义务。其高管表示，他们有严格的财务控制——并发誓他们从不在未锁定相应储备的情况下出售固定价格的天然气。甚至竞争对手也表示安然有一个安全阀：其勘探公司拥有约1.8万亿立方英尺的储备来支持天然气合同。

无论风险如何，安然似乎正在做出正确的选择。随着天然气需求的上升——以及更多国家将其国有能源产业私有化——莱看到了巨大的潜力。“如果我们能继续执行我们的战略，我们将拥有巨大的增长机会，”他说。事实上，收集更多的50美元钞票可能是个好主意。