“现在他们真的到了最后的边缘” - 彭博社

鉴于许多人对政府效能的信心破裂，解决信托公司在清理储蓄和贷款危机后的表现简直令人惊叹。在短短三年多的时间里，该机构已经出售了超过3300亿美元的证券、房地产和从失败的储蓄和贷款机构获得的贷款，回收了令人惊讶的92%的账面价值。

但再看看。RTC仍然坐拥1000亿美元的库存，嗯，垃圾。例如，该机构的房地产中大约一半是几乎毫无价值的土地投资，如德克萨斯州的“岩石农场”和半建成的沙漠社区。“RTC一直有难以出售的资产，但现在它们真的到了渣滓的地步，”洛杉矶房地产公司Secured Capital Corp.的总裁斯蒂芬·A·罗斯指出。

为了帮助这些资产获取高价，该机构已经开始积极超越其传统的销售策略（表）。它正在将成功的证券化计划扩展到问题贷款，该计划已使用表现良好的贷款池作为债券类证券的抵押品。它还与债务催收机构和大型投资者联手，出售其他物业。

股权。为了分享任何意外收益，RTC在许多出售的物业中保留了股权。“随着我们进入更核心的资产，保留一些上行潜力对我们来说很重要，”RTC资产管理和销售高级副总裁拉马尔·C·凯利 Jr.说。

RTC最有前景的策略之一是批量出售问题物业。今年夏天，该机构将选择六个大型房地产包的中标者，包括1000个未开发的地块、未完成的公寓和共管公寓综合体，以及被遗弃的购物中心。其中的物业包括：Estrella，一个被搁置的21000英亩住宅开发项目，位于凤凰城以外15英里，由被监禁的储蓄机构高管查尔斯·H·基廷 Jr.启动。该机构最近拒绝了两份购买Estrella 100%股份的报价——据说为1700万美元现金或2500万美元融资——因为它相信持有大部分股权会更好。目前的计划是出售25%的股份。一些房地产专家认为等待是明智的。“Estrella具有非凡的潜力，”领导一个投标小组的洛杉矶律师大卫·M·卢伯说。“上行潜力是不可估量的。”

RTC也在押注，它可以在其证券化计划中对困扰的贷款获得比单独出售时更高的价格。该机构正在将不良贷款的池子，包括一些过去被投标者拒绝的贷款，转化为可交易的短期证券。已经，机构官员表示，证券化贷款使政府筹集了比RTC以较小批量拍卖贷款时多出29亿美元。

尽管许多RTC官员持乐观态度，但从垃圾中榨取巨额收益并不容易。“清理工作的最终成功和最终损失数字仍在平衡之中，”储蓄存款保护监督委员会主席彼得·H·门罗说。实际上，RTC预计在许多土地销售中每美元的回收率不会超过30。而即便如此，可能也被高估了。凯利承认“原始土地的交易如此不频繁，以至于价值更难估算。”而且，如果房地产市场反弹，RTC的股权保留将显得非常聪明，但如果市场条件恶化，这将看起来像是一场投机失误。

神秘贷款。此外，新证券可能给投资者和RTC带来陷阱。为了出售这些包裹，RTC不得不向投资者提供支付担保。但一些储蓄机构在RTC接管时处于如此混乱的状态，以至于它不知道一些贷款的真实状况。批评者表示，如果许多票据违约，RTC可能不得不支付巨额款项以履行债券的义务。

过去，RTC因以低廉的价格抛售一些物业而受到批评，使买家获得巨额利润。保留股权和在许多剩余交易中分享任何价格上涨是RTC试图平息这些批评者的一种方式。但一些立法者质疑该机构是否应该充当房地产投机者。对于纳税人来说，这一策略“就像让别人进入赌场为你玩游戏，”众议院银行委员会高级成员布鲁斯·F·文托代表说。

尽管受到批评，RTC官员们已经开始夸耀清理工作“进入第八局”。但如果RTC的最新努力失败，这可能会掩盖该机构早期的成功，并迫使节俭救助进入加时赛。