小型企业：就业引擎需要燃料 - 彭博社

小型和中型企业是美国秘密的经济武器——灵活、具有创业精神和创新能力。这些增长的孵化器在1980年代创造了80%的就业机会。这就是为什么帮助小企业成为比尔·克林顿在2月17日公布的经济方案的关键部分。

只有一个问题：小企业可能无法胜任这个任务。根据全国独立企业联合会在12月进行的一项调查，只有13%计划在1993年扩大就业，而10%计划裁员。主要障碍是小公司在从其传统来源——银行和保险公司获取资金方面遇到了很多麻烦。尽管经济复苏，银行贷款仍远低于1989年的水平，而保险公司提供的私人配售，通常是给小企业的，情况更糟（图表）。复苏可能带来更多的贷款，但仍然不够。

太安全了。看看Amlack Inc.，一家位于纽瓦克（新泽西州）的化工公司，现在因缺乏资金而关闭。1991年，在经营了10年后，Amlack关闭以进行设备改造，这将使其员工人数从50人翻倍。但随后公司的贷款方破产，Amlack至今未能获得替代融资。与此同时，该公司处于“休眠”状态，Amlack的投资顾问安东尼·L·阿莱莫（Anthony L. Alaimo）在佛罗里达州塔拉哈西的Coloney Von Soosten & Associates Inc.感叹道。

谁该负责？许多人指责令人窒息的政府监管，这是对1980年代狂欢的迟来反应。克林顿政府正在探索放松监管负担的方法。然而，银行和保险公司对监管过重的抱怨，实际上被大大夸大了。

事实是，许多美国金融机构在1980年代因坏账而受到重创，变得过于谨慎，这对每个人，包括他们自己，都没有好处。银行宁愿向大公司发放贷款，或者仅仅依靠支付3%的存款证和从中期国债中收取6%之间的差额来获利。换句话说，他们更愿意资助联邦赤字，而不是培育能够在长期内惠及他们和社会的创造就业机会的小型私营企业。

银行在上个十年确实发放了很多糟糕的贷款，但大多数损失涉及房地产投资，而不是小公司。实际上，向这些公司发放贷款可以获得丰厚的回报。像纽约的Castle Harlan Inc.这样的少数投资精品公司专注于为年收入约为1.5亿美元的公司提供融资，提供了良好的案例。回报可能非常可观，内部收益率每年超过25%。

可悲的是，投资精品公司数量不足以产生影响。Castle Harlan的新基金仅有2.5亿美元可供投资。风险投资机构历史上资助最小的公司（年收入最高为1000万美元），去年仅承诺了20亿美元。

克林顿提出的降低对资本收益税的提案，针对最低五年投资于小型公司的28%资本收益税——这些公司的资本少于2500万美元——是一个失误。确实，降低税收可能会引发一些新的融资。问题是，少数如此小的企业希望或需要外部股本；他们的所有者更倾向于债务，因为这不会稀释他们的股份。这个提案只有在他们五年后出售时才会对他们有帮助，而不是在他们最需要资金的开始时。此外，为什么要撤销1986年的税收改革，这一改革的核心就是消除特殊税收激励带来的经济扭曲呢？

政府可以采取许多更有效的措施。其中之一是为小企业成立一个联邦国家抵押贷款协会，这可以通过将银行贷款打包成证券并出售给投资者来刺激对企业小型公司的新贷款。另一个好主意是：增加由小企业管理局担保的贷款数量。

养老金基金。尽管削减繁文缛节并不是万能药，政府至少应该揭穿银行的虚张声势，解决真正妨碍值得贷款的障碍。州保险监管机构也是如此。对中等级私人配售的两年限制，要求保险公司储备过多的准备金作为保障，应该放宽。中等级的违约率本来就相当低。

另一个潜在投资资本的丰厚领域是养老金基金。它们的数十亿资金现在大部分投资于超安全的国债。不幸的是，许多基金有内部规则限制更具投机性的投资仅占资产的5%。基金赞助商应该立即放宽这些限制。考虑到养老金基金的庞大资金，再增加5%——或1300亿美元——将提供充足的资金。

在国家的增长孵化器中，喂养时间已经过期。