醒来吧，日经，是时候接受你的震荡疗法了 - 彭博社

随着日经股票平均指数徘徊不前，日本进一步陷入衰退，东京的金融监管机构变得绝望。为了防止崩溃，他们试图向市场和经济注入数十亿资金。金融崩溃可能会使经济陷入更为急剧的下滑，并动摇全球金融市场。

这并不是财政部第一次试图支撑市场。例如，在日经指数去年八月跌至六年半低点14,309后，官员们通过敦促大型投资者不要出售股票并暗示政府可能会帮助陷入困境的银行，促成了急剧的反弹。但自那时以来，市场一直在失去地盘（图表）。即使是首相宫泽喜一宣布的870亿美元财政刺激计划也未能提供帮助。因此，在最近几周，财政部开始再次施加压力。

这一次，它采取了更为激进的立场。财政部正在劝说养老金基金经理购买股票，同时继续施压他们避免出售。它每周从经纪人那里购买价值2亿美元的政府债券。它建议贷款机构通过重新评估其庞大的房地产资产来提高利润。它甚至在推动银行向资金紧缺的小公司提供更多贷款——并以更低的利率。

但很少有投资者对此感到印象深刻。随着经济疲软和国际贸易紧张局势上升，许多人现在担心财政部只是推迟了不可避免的急剧修正。

‘人为限制。’市场崩溃将重创银行，而银行目前已经面临约2500亿美元的不良房地产和企业贷款。它们在日经指数的37个月下滑期间也积累了巨额证券损失。这已经抹去了它们的大部分资本。额外的损失可能迫使银行完全停止放贷，导致信贷紧缩，从而加深衰退和市场低迷。

许多日本政治家和银行家对这一前景感到担忧，他们正在敦促财政部长林义郎及其助手们忘记试图操纵日经指数，认真对待修复经济。“最好不要对市场施加人为限制，”野村证券公司董事长相田幸雄说。

然而，为了让股市和经济复苏，吝啬的金融监管者必须吞下他们的自尊心，发起比宫泽计划1992年更雄心勃勃的再通货膨胀行动。分析师认为，鉴于日本的预算盈余相当于其国内生产总值的近1%，它有充足的空间和理由削减所得税。政府还必须在援助银行方面更加坦率。尽管日本银行在2月4日将贴现率削减至历史最低的2.5%，但在没有宫泽同意由大量纳税人资金资助的美国式救助计划之前，无法开始对疲惫不堪的银行系统进行严肃的救助努力。

华盛顿的寒意？日本在经济复苏方面的摇摆不定，以及其1330亿美元的贸易顺差，可能会使林义郎在2月13日与财政部长劳埃德·M·本森会面时受到尖锐批评。关于美国及其他七国集团盟友将对东京施加新的压力以削减其贸易顺差的猜测，已经迫使日元在最近几天上涨了4%，达到120日元兑1美元。更强的日元可能对日本出口商来说是坏消息，并给股票带来更大的压力。

财政部官员能否抵御这种压力尚不确定。他们迄今为止采取的许多措施似乎无效。以财政部建议贷款人重新评估其房地产持有为例，许多房地产仍以1950年代的低价入账。这样做将提升银行的资产，几乎使股东权益翻倍，并在理论上允许银行重新开始放贷。但这个想法是个死路一条，因为重新评估将使银行面临巨额税收损失。日本银行正在向曾经是企业大贷款人的人寿保险公司施压，要求他们填补被削弱的银行留下的空白。但由于房地产价值下滑，几乎没有人认为保险公司会同意。

财政部的市场支撑措施并非完全无效。总部位于东京的史密斯·巴尼、哈里斯·乌帕姆国际公司的首席经济学家月村哲夫表示，如果没有财政部的努力，日经指数本会暴跌至10,000点。事实上，市场迄今为止成功避免了去年夏天的惨败。但是，如果不采取快速的金融震荡疗法，日本的监管机构将越来越难以保护日经指数免受灾难。