关于道琼斯指数该怎么办 - 彭博社

这在全球每家报纸和金融出版物中都被广泛报道：2月5日，道琼斯工业平均指数上涨至3442，创下历史新高。对于全球的投资者来说，这是股市强劲的激励信号。但对于越来越多的市场观察者来说，反应可以总结为：“那又怎样？”

这种轻视的原因不是火热的市场，而是其最受欢迎的晴雨表——道琼斯平均指数。投资界和媒体长期以来对道琼斯的关注似乎越来越不合时宜。首先，30只股票的平均指数在最近的反弹中明显落后于广泛市场（BW——2月1日）。考虑到一些道琼斯成分股所面临的困境——最近是西尔斯公司——这个指标作为美国经济的“镜子”似乎确实奇怪。

道琼斯失去了相关性吗？它应该被改革或替代吗？越来越多的答案似乎是肯定的。“‘市场就是道琼斯’的概念根本不正确，必须改变，”领先的技术分析师和《交易量反转调查》通讯的编辑马克·利博维特（Mark Liebovit）断言。

失衡。毫无疑问，抨击道琼斯在华尔街是一项古老的消遣。道琼斯公司认为，最近的投诉并不特别——而且道琼斯从未声称自己是超过其本身的东西，它只是30家大型公司的股票价格平均。“这不是一个热门股票或成长股票指数。这是一个大型工业公司的指数”——并且在准确反映经济和市场方面做得相当不错，华尔街日报市场编辑、道琼斯的管理者之一约翰·A·普雷斯特博（John A. Prestbo）表示。

但批评者表示，道琼斯指数与经济的关系越来越不协调——统计数据也证明了这一点（表格）。道琼斯指数严重过度代表了市场的资本品和能源部门，并对陷入困境的周期性股票以及像伍尔沃斯公司和国际纸业公司这样的冷淡问题给予了过多关注。与此同时，它对金融和服务公司却给予了轻视。“道琼斯指数中几乎有三分之一的股票处于重组模式——IBM、美国运通、贝ethlehem钢铁、西尔斯、西屋电气、波音，”华尔街资深人士和学者、纽约投资公司Stovall/Twenty-First Advisors的总裁罗伯特·H·斯托瓦尔说。

那么，应该对道琼斯指数做些什么呢？好吧，投资者可以简单地忽略它，重新关注更广泛的市场指标，例如纽约证券交易所综合指数或标准普尔500指数。（标准普尔由《商业周刊》的出版商麦格劳-希尔公司拥有。）但旧习惯难以改变。最合理的做法不是忽视道琼斯，而是对其进行重大改变。

《商业周刊》主动请教了四位市场观察者，让他们设计出更准确反映美国经济的30只股票指数（表格）。他们分别是费城Aronson Fogler投资管理公司的合伙人西奥多·R·阿伦森；Bhirud Associates研究精品公司的负责人苏雷什·比鲁德；瑞银证券的研究主任查尔斯·弗伦伯格；以及哥伦比亚大学商学院的金融助理教授威廉·戈茨曼。

新名称。虽然四位观察者独立地回答了这个问题，但他们对构成该指数的股票得出了惊人相似的结论。他们一致决定剔除10只道琼斯股票，并保留另外8只。尽管他们对该指数的剩余选择各不相同，但在一些非道琼斯股票上达成了一致——沃尔玛商店出现在四个名单上，联合太平洋、美国国际集团和联邦国家抵押协会也很受欢迎。此外，尽管这些股票往往是其行业中市值最大的股票，这使它们偏向于近年来表现良好的股票，但在过去三年“回测”时，所有四个投资组合的表现至少与道琼斯指数相当，能够跟踪标准普尔500指数。

你在听吗，道琼斯？不太可能。道琼斯以其不愿意重组道琼斯指数而闻名，并以一种经过深思熟虑的随意方式管理其旗舰指数。甚至没有正式的标准来确定是否加入或排除道琼斯。“这是一门艺术，而不是科学，”普雷斯特博解释道。道琼斯的最后一次变更是在1991年5月，当时卡特彼勒、华特迪士尼和摩根大通取代了纳维斯塔国际、USX和普瑞梅里卡。

普雷斯特博对这种观点嗤之以鼻，即平均指数应该因为IBM和通用汽车公司正经历困难时期而剔除这些久负盛名的名字。普雷斯特博指出：“道琼斯的一个特征是连续性。”也许是这样。但只要道琼斯忠实地依附于投资世界的老牌公司，其最宝贵的资产——信誉——就有可能继续蒸发。